源于2007-2008年全球經濟過熱驅動，國內汽車需求預期快速提升。為了擴大經濟效益，企業盲目追求低水平項目重復建設，不但讓國內輪胎產能出現過剩現象，而且也讓多樣化原始森林被單一橡膠植被所取代。隨著未來國家經濟發展取向由“唯國內生產總值（GDP）論英雄”轉為“重生態環境，促經濟調結構”之后，產能過剩行業深化去產能促轉型，無疑會成為今年國內經濟結構調整的主流趨勢。

輪胎業成為國家急需化解的產能過剩行業。繼新一屆中央政府決定消除行業產能過剩問題以后，地方各部門陸續響應出臺了相關實施細則，而重心打擊產能過剩行業也從鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和煉油蔓延到了輪胎業。由于輪胎行業存在同質化項目重復建設的現象，不但會導致資源嚴重浪費，而且競爭激烈更會引發產品價格持續下降，進而誘使產能大量過剩。為了能有效轉變輪胎行業產能過剩現狀，今年1月14日，山東省政府常務會議原則通過了《化解產能嚴重過剩矛盾的實施意見》。《意見》中明確規定今后山東省將不再核準、備案產能嚴重過剩行業的新增產能項目，堅決防止低水平重復建設，合理控制產能規模，并要全面清理違規項目，力爭用5年時間，有效化解輪胎等行業的過剩產能問題。

我們認為，山東省壓縮輪胎產能對天膠影響甚廣。盡管近年來我國汽車產量及保有量不斷增加，但輪胎產能增速已遠遠超出汽車增長速度，產能過剩問題也愈加凸顯。而山東作為國內輪胎制造業第一大省，不僅擁有全國近三分之二的輪胎企業，而且輪胎年產量還常年位居首位。據有關部門統計，在中國輪胎行業100強企業中，山東輪胎就以52家的數量占據了全國半壁江山。不僅如此，山東省內的輪胎生產等在內的橡膠加工企業有4000多家，預估上述企業年橡膠消耗總量超過全國用量的一半。此次山東省政府決心要在5年時間內壓縮輪胎行業產能無疑會給上游橡膠需求造成巨大沖擊，負面影響甚廣。

山東輪胎制造業素有“全球輪胎看中國，中國輪胎看山東”的美譽。占據全國年橡膠消耗總量一半的山東輪胎業率先轉入產能壓縮狀態，會讓上游天膠種植業感到措手不及。因為輪胎行業產能收縮和擴張的彈性要顯著強于天膠種植業（天膠種植到產出要7年左右時間），換言之，當輪胎行業去產能化完畢之后，天膠供應端仍會維持以往高產模式。據ANRPC統計數據顯示，2013年全球天膠產量增速為4.7%，即1115萬噸，而2014年全球天膠供應量將達到1245.3萬噸，增速為5.8%，供應過剩量或攀升至36.6萬噸。

可以預見，上游天膠去產能化的持續時間會很漫長，供需失衡現狀也會長期存在。最能體現產業鏈供需扭曲的中間環節——橡膠社會庫存量將呈現持續惡化趨勢。數據顯示，截至1月15日，青島保稅區橡膠庫存達到30.44萬噸，而同期，上期所滬膠期貨庫存也超過20萬噸。這一現象產生是山東地區輪胎企業主動去產能的結果。據了解，受資金緊張因素制約，本該歷年初就啟動的原料采購熱鬧景象，在今年反而卻變得冷冷清清。多數輪胎制造商放棄春節前大規模橡膠備貨操作，僅維持按需采購節奏。這不僅在暗示節后企業擴產動力匱乏，更意味著經營者已然體味到政策因素正在約束流動性資源，并引導行業主動去產能迎接經濟調結構。一方面是供應過剩，而另一方面卻是需求停滯，天膠市場供需失衡前景恐怕會越來越嚴重，未來滬膠前景堪憂。（作者系寶城期貨分析師）