庫存高位

天膠庫存處于歷史高位狀態，顯示了目前天膠消費難有實質性改善。預計春節前庫存壓力暫難消除，天膠缺乏足夠的上行支撐條件，1月份仍將偏弱。

近期，信息面并未出現太多亮點，橡膠整體供應過剩以及中國消費即將進入長假淡季的趨勢仍在延續，令天膠缺乏上行支撐。短期來看，雖然中國天膠處于停割期，但東南亞主產國仍處于開割季節，所以供應過剩格局暫時不會有太大改變。

中國青島保稅區庫存再度回升

目前，主要消費國與產膠國的天膠庫存高位，在一定程度上反映了消費增速有限。中國青島保稅區庫存再度回升基本符合預期。從上周公布的具體數據看，截止到2013年12月31日，青島保稅區橡膠庫存較上月月底增加近1.5萬噸，至29.07萬噸，同比增長2.8%，顯示庫存已再度進入增長周期。

一方面，根據歷史規律，預計2014年前三個月庫存將逐步回升。盡管中國收儲仍在執行期，但中國天膠進口自2013年11月份出現超季節性表現的大幅增加，而增加幅度基本與國內收儲煙片膠數量接近。因此，在這種進口增勢延續下，預計將進一步削弱收儲帶來的供應壓力改善的力度。另一方面，春節前輪胎廠備貨意愿有所下降。從目前情況看，有的倉庫出庫基本在100—200噸。加之近期保稅區對年末保稅貨物轉讓、轉移流程臨時調整，規定顯示，自2014年1月1日起，海關不再接收非區內企業保稅貨物轉讓、轉移備案電子信息和紙制單證。

此外，春節將近，倉庫也開始備戰年底檢查，室外貨物要么出庫，要么向室內轉移，這將對區內庫存以及即將到港天膠的入庫產生一定影響。并且，區域內將有一部分庫存面臨短期拋售壓力，進而對現貨價格形成利空影響。

日本天膠消費需求下滑

日本天膠市場情況不樂觀。受日本國內汽車產出以及輪胎出口下滑影響，日本天膠消費需求下滑。一方面，2013年進口下滑0.8%，盡管較2012年9%的下滑幅度出現改善，但進口總體仍顯疲弱。另一方面，截至2013年12月20日，日本港口橡膠庫存再度攀升3.6%至11965噸，達到六個月以來最高水平；TOCOM庫存也呈現上升，由月初的9037噸升至9544噸。根據日本天膠庫存變化規律看，預計這種庫存高位狀態在2014年第一季度仍不會有根本性改善。

泰國天膠庫存明顯高位

主產國天膠庫存以泰國庫存高位最為明顯。ANRPC報告顯示，泰國國內天膠庫存截至2013年12月份已達52.5萬噸。對比歷史同期數據看，接近2012年水平，處于歷史次高位。盡管消息顯示12月份泰國對中國的天膠庫存增長較快，但由于泰國正處于割膠期，產量也較大，短期來看，出口增加對國內庫存的實際改善程度仍有限，因此，目前天膠供應仍有較大壓力。

整體而言，天膠庫存處于歷史高位狀態，顯示了目前天膠消費難有實質性改善。今年1—2月份，產膠國仍處于割膠旺季，而天膠主產國泰國的庫存有季節性回升規律，對應主要消費國中國，春節長假臨近，天膠下游行業面臨季節性消費淡季。因此，預計春節前庫存壓力暫難消除，天膠缺乏足夠的上行支撐條件，1月份偏弱格局難有根本性改善。