2014年全年價格運行區間會在9500—12000元/噸

宏觀、產業以及價格結構是影響期貨價格的三個主要因素，每個品種每個階段的矛盾各有不同。對于品種分析而言，在全面分析的基礎上，必須能夠準確地把握住該品種當前階段的主要矛盾，這對于提高分析結果的準確性至關重要。

2014年我國經濟在振蕩中前行，在陣痛中轉型。然而，總體上宏觀環境平穩，對塑料的影響較小。LLDPE的主要需求來自于農膜和塑料薄膜，而這兩個下游要么與農業相關，要么與日常消費相關，它們對宏觀經濟的敏感度均不強，因此宏觀環境并非影響LLDPE價格的主要因素。

原油對塑料走勢的影響減弱，筆者比較了原油與LLDPE期貨收盤價的關系，發現2011年以來，LLDPE與WTI的相關性大幅降低，從2013年1月份至今，兩者的相關系數僅在0.2左右。

總體來說，產業鏈是影響塑料價格走勢的關鍵，其中石化庫存起著決定性作用。2013年4月中旬至11月份，石化工廠庫存持續低位，這使得塑料價格易漲難跌，12月中旬開始大幅攀升。后續庫存會如何演繹，仍將是決定塑料價格漲跌的關鍵。

近幾年供應量變化不大

LLDPE的供應由兩部分組成：國產和進口。2009年和2010年國內產能大幅擴張，產量隨之提高，進口量占供應量的比重呈現下滑趨勢。

LLDPE年產量從2002年的139萬噸增長到2010年的364萬噸，年均增幅達到12.79%。其中，2009年和2010年產能擴張且集中投放，LLDPE產量在這兩年里的年均增幅為31.25%。2011和2012年年產量分別為375萬噸和385萬噸，增長幅度有所下滑。

2013年LLDPE供應量與之前三年相比，整體變化不大。2013年前11個月總產量為342.88萬噸，與2012年同期基本持平，由于12月初神華包頭轉產HDPE導致市場貨源進一步偏緊，相比11月份，12月份產量略有下降，但幅度不大，預計為40萬噸，全年產能大概在383萬噸。

而2013年1—11月份LLDPE進口量為210.6萬噸，筆者通過電話調研了解到，12月份到港貨源較多，約在23萬噸，全年進口量維持在234.1萬噸，對外依存度變化不大。

國產量加上進口到港量，2013年全年LLDPE供應量約為617萬噸，與2012年的620萬噸相比，差距不大。

與此同時，廢料進口問題也值得關注。為了限制未清洗或受污染的廢料帶來的污染，我國采取了綠籬行動，海關對進口洋垃圾的監管導致2013年上半年PE廢料進口量大幅下降。受綠籬行動影響，2013年1—10月份PE廢料進口量共計269萬噸，較2012年同期減少30萬噸，這相當于一套裝置的產能。實際上，綠籬行動主要針對的是進口廢料里面的雜質，如果廢料進口商想辦法解決了進口廢料里面的雜質風險問題，在進口前對廢料進行清洗和分類，那么就可以進口了。2013年下半年開始，廢料進口恢復正常，預計2014年進口量將恢復到往年水平。

新產能將陸續投產

2013年4月中旬以來，無論是石化庫存，還是貿易商庫存，均處于偏低狀態，這支撐了2103年塑料價格的持續走高。裝置檢修方面，福建聯合PE/PP新裝置于10月18日全線停車，12月19日重啟，2014年1月份出產品。需要注意的是，此次檢修伴隨著裝置的擴能，LLDPE裝置計劃擴能至90萬噸/年。同時，神華包頭全密度裝置2013年12月3日轉產低壓注塑，持續時間為1.5—2個月，預計2014年1月底轉產線性。新增產能方面，四川石化開車時間推遲至2014年2月份，后續開啟乙烯裂解裝置，PE裝置預計在2014年2月份開啟。從新產能投放計劃表可以看出，2014年一季度投放的LLDPE產能達150萬噸。筆者認為，2013年12月份塑料庫存略有升高，但總體維持低位，考慮到福建煉化全密度裝置全面產線性產品、四川石化新產能投放以及2014年1月份神華包頭轉產線性，2014年1月份石化庫存將開始累積，市場供應量逐步增加。

從已知的裝置檢修計劃表來看，2014年一季度和二季度檢修產能分別為56萬噸和75萬噸（LLDPE），遠不及一季度投放的產能150萬噸，所以裝置檢修只能在一定程度上放緩石化庫存累積的速度，而不能有效緩解庫存壓力。

從新產能投放情況看，2014年計劃投產煤化工裝置的有蒲城清潔能源、榆林能源、寶豐能源，涉及產能達120萬噸，且在三季度末和四季度投產。筆者認為，煤化工新產能的投放不會對2014年LLDPE供需格局產生影響，而效應會在2014年年底或者2015年年初顯現，原因如下：第一，裝置投產通常會遲于計劃，而且煤化工技術復雜，容易產生環境污染，配套建設的環保設施需通過環保部門驗收，試車調試階段較長；第二，當下中國已越來越重視低碳環保，煤制烯烴項目耗水量大、二氧化碳排放量高，據財政部“中國碳稅稅制框架設計”，在碳稅征收初期的稅率為10元/噸二氧化碳，以后逐漸上升至70元/噸，相對石腦油裂解工藝，煤制烯烴的成本優勢將不復存在，從而壓縮未來發展空間；第三，市場需要時間來接受煤化工裝置產出的LLDPE，筆者了解到，盡管神華包頭的LLDPE相對石油化工裝置生產的LLDPE占有一定的價格優勢，但是神華包頭LLDPE市場接受度并不是特別理想。從長遠來看，煤制烯烴對石油化工PE的沖擊將非常大，但是在2014年不會有明顯體現。

下游需求延續穩定增長態勢

塑料下游需求端分為國內需求和出口需求兩部分，但是LLDPE直接出口量較少，所以筆者主要分析國內需求。2013年1—11月份國內塑料薄膜累計產量為987.75萬噸，較2012年同期增長12%；農用薄膜累計產量為168.34萬噸，較2012年同期增長16.7%。從增速上看，塑料薄膜和農用薄膜的產量增速都較高。筆者認為，盡管12月份仍是傳統的需求旺季，但由于原料價格高企，下游經銷商抵觸情緒增強，尤其地膜處于儲備期，剛需較少，大部分訂單延后，經銷商多無儲備意愿，所以，預計2013年12月份需求比11月份略差，但全年塑料薄膜產量仍會有11%左右的增幅，農用薄膜產量會有16%左右的增幅，遠好于2012年的下游需求。正是因為供應端基本持平，而需求端穩定增長，LLDPE庫存不斷下降。總體上看，2013年LLDPE的需求呈現穩步增長態勢。

自然災害頻發和國內消費能力提升是農膜需求的推動力。需要考慮到的是，城鎮化會議和中央農村工作會議都強調要積極穩妥扎實推進城鎮化，而農業現代化是新型城鎮化過程中必然的環節。隨著現代科學技術和現代工業的發展，農膜和農用器械等的數量和種類大幅增加，新型城鎮化將會帶動塑料農膜需求快速增長。筆者認為，2014年農膜需求將繼續增長，增幅在18%左右。

塑料薄膜使用領域廣泛，需求量較難統計和衡量，除了依賴于經濟的擴張速度，更多地依賴于技術進步和消費者消費習慣。從增速對比上看，技術進步和消費者消費習慣對塑料薄膜的消費增加貢獻更為顯著。預計塑料薄膜的消費量仍會保持較快增長，增速可能在10%以上。按照這樣的估算，考慮到各自在LLDPE下游消費中的比例，結合近幾年塑料消費需求以及經濟增長情況，2014年LLDPE的需求量將較2013年增長10%—14%。

2014年將呈現“V”型走勢

當前，宏觀和成本并非影響LLDPE價格的主要因素，石化庫存才起著決定性作用。2013年LLDPE供應增速不及需求增速，石化庫存逐步下降，這支撐了塑料價格的持續走強。由于庫存主要受供求關系影響，因此筆者重點對2014年的供求關系進行了分析。

2014年，福建煉化全密度裝置1月份出線性產品、四川石化新產能計劃2月底投放市場、神華包頭計劃1月份轉產線性，再加上廢料進口繼續恢復，1月份石化庫存將開始累積，春節前后市場供需趨于寬松。上半年一些裝置陸續檢修，一定程度上放緩了石化庫存累積的速度。而在需求淡季的背景下，塑料庫存上升的勢頭不會改變。

下半年，塑料進入傳統旺季，再考慮到政府新型城鎮化建設帶來的消費效應，需求將高速增長。屆時，供過于求的局面開始改善，石化庫存將逐漸回落。

總的來說，2014年塑料價格的主要運行區間將在9500—12000元/噸，且呈現“V”型走勢。