自12月中旬開始，塑料上行遇阻回落，出現連續下挫行情。究其原因，一方面是受國內A股市場弱勢下行拖累；另一方面在于塑料本身供需面開始發生改變，基本面走弱。展望后市，筆者認為，隨著春節臨近，下游廠商逐步停工，同時由于塑料價格仍處于高位，下游備貨熱情不高，因此春節前供需情況不會有明顯改善，未來塑料或將進一步下挫；但同時社會庫存水平尚可，仍將繼續保持低位，對塑料價格有一定支撐，因此整體下行空間或有限，以弱勢震蕩格局為主。

利空方面主要表現為國內產量創年內新高，下游季節性需求逐步減少。從供應層面來看，國內產量在12月份將有明顯增加。目前撫順和武漢開工較為順利，雖然齊魯石化開工有所降低，但對PE整體影響并不大，隨著福煉的開車，12月份PE產量將達到本年度高峰，在100萬噸以上。

但需求層面卻因為春節臨近，季節性消費正在走弱。目前華北棚膜季節已經結束，當前需求為華東的西瓜膜。有華東訂單的棚膜工廠開工繼續維持，其他棚膜工廠開工率開始降低；上周地膜工廠開工率繼續維持，市場訂單不多，以剛需為主，地膜工廠開工較往年有所延后，生產較往年有所減弱。華東膜料廠整體情況有所轉差，開工率有所降低，新訂單略減少，原料庫存有所升高。

因此，塑料供需面目前情況正在惡化，產量增速明顯快于下游需求，對期價形成壓力。

利多方面主要表現為社會庫存水平維持低位。近兩周庫存的下降速度減緩，各庫庫存相對穩定，進出情況穩定，社會庫存下降的趨勢已經停止，但依然維持歷史低位。余姚塑料城和其他貿易商的調研顯示，12月中旬庫存止跌反彈的趨勢已經確立，節前社會庫存將開始緩慢增加。

石化庫存方面，截至上周一石化庫存為74萬噸，周比增加4萬噸。上周石化庫存維持在70萬噸以上，目前石化庫存壓力較大，春節前有降庫存的壓力。

從庫存水平的變化來看，產量增加導致石化廠面臨一定的庫存增加壓力，但社會庫存尚可，流通環節庫存壓力較小，在一定程度上封殺了塑料價格下行空間。

綜上所述，塑料基本面正在悄然發生變化，這也是導致連續上漲7個月的塑料出現回落的主要原因。產量增加以及需求減弱是主要矛盾，但社會庫存水平維持低位減少了這種壓力對于價格的負面影響。同時，期現價差的變化顯示這次回落加劇了倒掛幅度，從一定程度上表明現貨還是相對堅挺，或對后市有一定支撐。因此，預計塑料有進一步回落的可能，10500-10700元/噸為L1405第一支撐帶，操作上建議投資者可謹慎持有空單，適時止贏。