首次覆蓋給予“增持”評級。氯堿資產剝離后,公司凈資產得到充分夯實,現有業務緊密圍繞尼龍66產業鏈,盈利能力強。當前股價對應PB僅1倍,相比于基礎化工行業平均2.2倍的PB明顯低估。我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.06元、0.42元和0.54元,考慮到未來成本下降帶來的盈利提升及2萬噸簾子布、6000噸氣囊絲投產后帶來的貢獻,參考可比上市公司及行業平均PE估值水平,給予公司2014年17倍PE估值水平,目標價7.1元。

氯堿資產已經成功剝離,業績拐點有望出現。之前拖累公司業績的氯堿資產已經成功剝離,2013年6月30日以后不再并表。公司尼龍業務盈利能力強,2013年三季度單季度公司實現凈利潤4963萬,全年有望扭虧。

全球尼龍66產業鏈向中國轉移,公司有望受益。英威達位于上海的21.5萬噸己二腈項目預計2014年底投產,公司作為英威達在中國最重要的合作伙伴有望受益于尼龍66產業鏈的轉移。

原材料己二腈價格下降,公司尼龍66盈利有望顯著改善。受益于丁二烯全球供應緊張的緩解,己二腈進口價格隨之回落,公司尼龍66產品價格穩定,盈利有望進一步擴大,對公司利潤貢獻增厚明顯。

已公告擬收購集團持有的塑料工程51%股權。目前集團層面的尼龍資產包括尼龍化工51%股權、直接持有的塑料工程51%股權。2013年5月30日,公司公告大股東中國平煤神馬集團擬向本公司轉讓其所持工程塑料公司51.00%股權,完成后產業鏈將進一步完善。

風險提示:1、原材料己二腈價格大幅上漲;2、尼龍66下游需求低迷。