進入11月，塑料經歷了小幅調整。綜合分析，塑料市場年內供需偏緊格局難改，長期供應壓力未變，連塑近強遠弱格局仍將延續。

年內供需偏緊格局難改，1401仍將獲得支撐

由于今年宏觀缺乏明確方向、極端事件減少，商品走勢主要依賴自身供需狀況。11月份LLDPE現貨供需面難有大改觀。供應方面，福建煉化80萬噸/年全密度裝置檢修將延續至12月上旬，撫順石化45萬噸/年線性裝置開工；海關“綠籬行動”延續至年底，仍將影響廢料供應；進口利潤未出現持續性改變，9月LLDPE進口量創出年內高點25.33萬噸后，其余月份進口量進一步上升空間不大；9月中旬至10月底全國PE庫存維持下行，表明供應壓力得到消化。

需求方面，從歷年平均數據來看，11月下游消費與10月差異不大。目前，包裝膜需求持續增長，但農膜消費遇到棚膜和地膜中間轉換期。總體來看，11月LLDPE現貨供需面將延續10月表現。

12月份，LLDPE供需面存在變數。主要由于大慶石化30萬噸/年和福建煉化擴容至100萬噸/年的全密度裝置開車存在不確定。從目前預期來看，大慶石化裝置開車可能會繼續推后，福建煉化開車將新增LLDPE供應6.3萬噸左右。從歷年12月份下游消費增速來看，今年12月LLDPE現貨略微供大于求。如果貿易商能消化這部分供應，則1401合約價格仍有較大幅度上漲的可能。而從價差來看，目前1401合約期價對華東地區現貨仍有近800元/噸近7%的貼水，如此大的貼水幅度令近月合約價格深跌難度頗大，對1401合約提供了一定的支撐。

供應投放預期令1405合約明年繼續承壓

2014年，影響LLDPE價格的主要因素將轉為檢修裝置重啟、延后開工裝置投產及廢料供應增加。而煤化工產能的集中釋放更令其雪上加霜。同時，2014年春節時間較早，下游開工在1月份將出現明顯回落；目前石化LLDPE生產利潤已經達到2010年10月底的高位，考慮到2014年新增產能及春節下游需求下降，石化控制走貨護盤的動力下降，令1月份的LLDPE現貨市場增添新的壓力。

原油短期振蕩盤整，長期壓力仍存

從成本端來看，原油近期在底部振蕩，基本面利于上行。一方面市場關注的伊朗核談判并未達成協議，同時利比亞原油供應恢復較慢。而需求端有穩步回升的跡象。近期美國經濟數據好轉，中國及歐洲數據穩中有升，冬季取暖油需求漸增，市場將提前為此準備。從長期來看，原油供應充裕格局不改，下行壓力仍存，對明年下游化工品支撐將減弱。

綜上所述，由于LLDPE期貨近強遠弱格局延續，買1401賣1405套利仍可持有。對1405合約而言，在10800—11000元/噸區間可中線空單，結合供需變化預測，11月底至12月初將出現較好的拋空機會。

（作者單位：海通期貨）