上周五，聯合化工（002217）正式宣布并購觸摸屏模組廠商合力泰，股價在公告當日即封漲停板。

在合力泰完成借殼上市之后，一年前火線入股的深創投又將完成一單并購退出的生意，賬面盈利2.5倍。

根據并購方案，聯合化工向合力泰原股東文開福等其他10名自然人及深創投等法人以4.14元/股的價格增發6.69億股，以收購其所持有的合力泰100%股權。收購完成后，合力泰將成為聯合化工的全資子公司，而原控股股東文開福將持有聯合化工28.14%的股份，成為該上市公司的實際控制人。

合力泰借殼上市后，上市公司主業在現有的化工基礎上新增觸摸屏、中小尺寸液晶顯示屏的生產業務。同時，聯合化工還出臺配套融資方案，向其他特定投資者增發9000萬股，融資3.73億元，用于合力泰投資建設觸摸屏和蓋板玻璃的產能。

在這一樁并購案的背后，深創投等其他私募股權投資機構（PE）通過“快進快出”的并購退出途徑，獲利頗豐。2012年7月，深創投、南昌紅土（深創投管理的創投基金，持股10%）以及光大資本分別以5400萬元、1000萬元及2400萬元入股合力泰。去年底，合力泰完成改制，深創投也由此獲得相應比例的股份。

隨著聯合化工并購案推出，深創投等創投基金也成為此次增發的對象。其中，深創投、南昌紅土分別獲聯合化工增發股4515.43萬股、836.19萬股，光大資本獲增發股2006.86萬股。

若以增發對價4.14元/股計算，上述股份對應價格分別為1.87億元、0.35億元和0.83億元。而按照聯合化工最近市價算，上述股份市值還要更高些。短短一年時間，深創投的投資收益達到246.18%。

事實上，近年來，VC（風險投資）/PE通過A股并購退出的案例并不鮮見。在近一兩年內，這樣的案例越發多見，其中一個原因A股IPO（首次公開發行）關閘，更多擬上市公司IPO無門，進而開始在二級市場物色殼資源。

與此同時，并購退出的回報率也在上升。投中集團最新數據顯示，2013年三季度VC/PE通過IPO退出的平均賬面回報率僅僅只有1.9倍，而與此相對的是，三季度VC/PE通過并購方式退出的平均回報率已經達到了2.5倍。