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　　北京股商

　　股商視點：輕大盤重個股 結構牛市將延續

　　長假臨近，大盤在九月份最后一個交易日以紅盤報收，為即將到來的十一長假增添喜慶的氣氛?？v觀全日走勢，滬指高開震蕩，大盤股中，除宏源證券因公司負面因素逼近跌停外，其他權重個股表現平穩。市場賺錢效應依舊聚集在小盤股中。傳媒、手游板塊當仁不讓獨領風騷，云計算、移動轉售、互聯網金融、超級電視、通信等信息消費股形成合力集體飆升，受益于此，創業板指數大漲3.34%再創1368點新高，為三季度行情完美收官。

　　今日匯豐九月PMI數據終值發布，為50.2低于前值51.2，但仍處于50分水嶺之上。數據公布前后股指變化上來看，投資者反映平靜，絲毫沒有影響主力資金的運作，權重股雖走勢較弱，但多處于重要支撐區間，一定程度上穩定了市場，也就是目前權重股還處于搭臺階段，那唱戲的自然就是小盤題材股。今日泛科技板塊整體大漲，深市17只漲停個股中有15只屬于中小板和創業板，可見主力路線非常清晰，熱點的活躍、賺錢效應的帶動必然推動市場走出結構性行情，中小板、創業板指數更是遠遠強于主板。

　　綜合來看，假日因素及年線引力導致近期震蕩調整，但整體市場格局依舊尚好，震蕩向上是大概率事件。操作上，結構性行情仍將持續，無論是改革題材股還是新興產業概念股，都將呈現局部結構牛市。因此操作上投資者要輕大盤重個股，精選個股大膽操作。

　　最后，值此國慶長假來臨之際，北京股商祝投資者朋友們節日快樂，全家幸福安康！

　　深度直擊：市場第四季度的結構性機會

　　展望第四季度，激情讓位于理性或許產生新的結構性機會，以高成長組合與銀行板塊的流行偏見加以說明。

　　先從市凈率的角度來分析目前高成長組合的流行偏見。其股票的市凈率初篩目標是8倍以上。145家目標企業中約半數屬于重組類企業，重組類市凈率拉高一方面是虧的已經一窮二白了，二則炒重組的預期使其市值還往往在10億元以上。剩余的82家公司列為預期高成長組合。在成熟市場中，市凈率長期高于4倍應該是不可持續的，我們將A股的這一標準再放大一倍。屬于創業板的公司為45家，約占本組合一半。該組合2012年利潤同比增長41.5%，2012年第四季度、2013年第一季度、2013年第二季度的同比增長率分別為52.8%、46.6%、35.2%，保持了季度持續快速增長。凈利潤增量合計30.2億元，其中?？低?/span>、云南白藥、國電南瑞、天士力、上海家化五家公司約貢獻了60%。一年來該組合市值增長了99.7%，市凈率由2012年中期的6.6倍增加到10.7倍，估值水平對市值的提升約是盈利能力的2倍。

　　目前，上述五家公司市盈率為40.4倍，其余77家公司為65.2倍。若按PEG指標，前者為1.2倍，后者為1.8倍，一年來的漲幅分別為77%和108%。成長型投資組合內部分化表明，新興產業空間給予的估值溢價已被過分強調，主題投資的色彩催生了市場的激情歲月。

　　再看不受市場待見的銀行板塊。伴隨著銀行板塊等在6倍以下市盈率和相關上市公司補充資本金的需求，新的投融資工具優先股制度呼之欲出了。有別于2008年全球經濟危機等形成的市場整體投資機會，A股目前估值差異僅能理解為結構性的反彈機會，優先股制度在上證指數12個月內達到3200點左右也不再具備吸引力。優先股的固定股息回報率要求高于債券，但其長期回報不應高于股權回報率。隨著相應標的公司股價回歸到市場普適水平，優先股也將不再具備可行性。假設市場估值合理波動范圍為市盈率15倍到20倍，大部分優先股的年股息回報率會在8%-10%的水平。以工商銀行為例，目前股價約在4元，假如本輪經濟調整緊縮期頂峰已過，假定未來平均三年的平均eps在0.8元，決定了優先股在股價達到8元以下都具備可行性，這種結構性機會必然伴隨資金面的重振。但從A股整體市場來看，年盈利在20億元以上的90余只大盤股除卻了銀行板塊，整體市盈率也高達10.7倍，A股優先股長時間將處于小試的狀態。

　　主力動向：市場資金持續流入傳媒娛樂行業

　　今日收盤市場資金流入板塊77家，市場資金流出板塊22家，資金呈現流入態勢，流入前三名的行業是：傳媒娛樂、電子信息、商業百貨；流出前三名的行業是：金融行業、充電技術、生物制藥。今日大盤呈現小幅上行的走勢，受到節假日臨近的影響市場量能持續萎縮，經過前期調整后短期在年線附近維持小幅震蕩概率較大。板塊方面，傳媒娛樂、電子信息等主流熱點持續活躍，同時，商業百貨、農林牧漁等板塊近期逐漸走強。短期主流熱點受市場關注度較深，仍有上行的空間，可逢低適當關注。

　　大盤自2013年08月26日以來，商業百貨、傳媒娛樂、金融行業等資金流入較大，目前股指仍處于連續調整后的修復走勢，市場量能逐漸萎縮，主流熱點傳媒娛樂、電子信息等板塊持續活躍演繹結構性行情。土地流轉、金改等板塊近期表現活躍。短期若權重板塊不能發力上行，股指延續小幅震蕩概率較大，操作上切勿追漲，關注重點仍以低位補漲股為主。

　　板塊機會：環保題材值得關注

　　今日A股全天維持溫和反彈走勢，上證綜指漲0.68%，深證成指漲0.50%，中小板指收盤漲1.35%，創業板指大漲逾3%再創歷史新高。

　　板塊方面：文化傳媒股集體飆升，除此之外，土地流轉、互聯網金融、民營銀行、云計算機等概念股也是整體逞強，漲幅居前。同時，保險、航天軍工、煤炭等板塊表現平平，走勢弱于大盤。

　　關注節能環保板塊，近日京津冀及周邊地區大氣污染防治工作會議在北京召開。國家環保部與北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東等六個省區市政府簽訂大氣污染防治目標責任書。按照目標和行動規劃，污染治理設施的建設與改造、石化企業以及另外559家企業的綜合治理，無疑對環保企業，尤其是環保上市公司構成利好。

　　另外還要關注改革主線題材的“金改”“土改”品種，在城鎮化進程不斷加快的背景下，農村集體用地流轉、宅基地制度改革等話題不斷升溫。中央對于“家庭農場”的重視，“農用地流轉和農用地入市將成為十八屆三中全會的關注點之一，由于距離十八屆三中全會還有一段時間，市場對該板塊還會反復炒作，投資者可持續關注。

　　操作策略：看輕指數精選個股

　　市場回顧：節前最后交易日，滬深兩市受上海自貿、土改等前期強勢板塊普遍上漲的帶動，一度快速沖高。但受券商等藍籌板塊表現疲弱的拖累，以及假日效應等多重因素的影響，股指上沖乏力，再度呈現窄幅震蕩的走勢。截止今日收盤，滬指報2174.36點，漲0.68%，成交889.8億，深成指報8514.57點，漲0.5%，成交916.0億。在板塊方面，網絡游戲、互聯網金融、傳媒娛樂、三沙概念、民營銀行等板塊上漲，證券、頁巖氣、智能電網、礦物制品、航空航天等板塊下跌。

　　倉位管理：今天大盤出現了縮量上漲，市場的賺錢效應也非常明顯，而且今天漲停的股票大多數都是前期資金介入明顯的股票，比如潛能恒信、新華傳媒、海南橡膠等等。也正是這些主力資金看好節后的市場才敢拉升這些股票。所以，短期來看大盤應該是震蕩攀升的格局，投資者可以繼續參與，但是一定要選對熱點。建議投資者的倉位控制在6成左右。

　　關注板塊：首先可以關注成長股，這里主要是指TMT板塊，TMT產業是以互聯網等媒體為基礎將高科技公司和電信業等行業鏈接起來的新興產業。TMT行業的特點是信息交流和信息融合。最近TMT板塊表現非常強勢，投資者可以重點進行關注。另外就是節能環保板塊，未來，國家對節能環保產業的支持力度將不斷加強。上個月，國務院下發《國務院關于加快發展節能環保產業的意見》，對中國節能環保產業的發展提出規劃， 另外十八屆三中全會可能有會涉及到該方面的內容，所以該板塊還是具有一定的炒作預期，建議投資者進行關注。

　　操作策略：總的來說大盤應該是震蕩上行的格局，但是當前行情下還是要注意精選個股，如果選錯了個股，指數上漲個股也有可能出現回調。所以，建議投資者逢低關注TMT板塊和節能環保板塊。中線方面，我們繼續看好大盤，中線投資者可以繼續持股為主。