近日，浙江海宏液壓科技股份有限公司（以下簡稱“海宏液壓”）在深交所網站公布了審核問詢函的回復意見。
        海宏液壓擬在深交所創業板上市，募資總金額為6億元，募集資金擬用于年產63.33萬件液壓閥建設項目、年產10000噸液壓鑄造件技術改造項目、企業研究院升級建設項目、補充流動資金項目。
        招股書顯示，海宏液壓主要從事液壓閥的研發、生產及銷售。而液壓閥是用于控制和調節液壓系統油液流動方向、壓力及流量的控制元件，視同液壓系統的“中樞”。
        截至招股說明書簽署日，東昌工業直接持有發行人2100萬股股份，占發行前總股本的20.22%，并通過東濤機械間接持有發行人17.69%的股份，合計持有發行人37.91%的股份，為發行人的控股股東。錢云冰通過東昌工業和東濤機械間接控制發行人37.91%的股份，丁穎通過臨發投資和安吉東穎間接控制發行人19.84%的股份，錢云冰、丁穎夫婦合計控制發行人57.75%的股份，為發行人的實際控制人。錢云冰任董事長職務。
        長江商報記者發現，2022年，海宏液壓營收增速從2020年的103.02%大降至1.29%。公司應收賬款余額攀升至2.43億，占營收44.27%。同時，公司經營現金流出現“腰斬”，但這未影響公司大手筆分紅，2021年、2022年兩年累計分紅2.14億元。
        營收增速大降至1.29%
        海宏液壓生產的產品主要包括液壓多路閥、先導閥、制動閥、轉向控制閥等，應用于工業車輛、工程機械、礦山機械、農業機械、環衛機械等領域，供應給徐工集團、安叉集團、杭叉集團、中國龍工、山東臨工、山東重工、三一重工、山河智能、比亞迪等知名主機商。
        業績方面，2020年—2022年（以下簡稱報告期），海宏液壓實現營業收入分別為4.09億元、5.42億元、5.49億元，各期同比分別增長103.02%、32.64%、1.29%，營收增速大降；實現歸母凈利潤分別為6016.34萬元、1.02億元、1.22億元，整體呈上升趨勢。
        同期海宏液壓經營現金流分別為6462.58萬元、1.34億元、5877.31萬元。2022年，公司經營現金流出現“腰斬”，凈利潤與現金流背離。
        雖然現金流相對緊張，但并不妨礙海宏液壓大手筆分紅。2021年、2022年，海宏液壓現金分紅分別為1.62億元、5193萬元，累計現金分紅2.14億元。
        值得一提的是，海宏液壓半數左右的業績來源于其收購的一家子公司高宇液壓。
        2019年10月，錢云冰用8700萬元現金和250萬股海宏液壓股份收購了趙年高等8人持有的高宇液壓57%的股份，趙年高等8人因此獲得了海宏液壓2.41%的股權，他們的持股平臺是安吉高宇。
    一年后，海宏液壓出資1.69億元從錢云冰和其他股東手中收購了高宇液壓100%股權。資料顯示，高宇液壓也從事液壓閥的研發、生產和銷售。
        收購的高宇液壓為海宏液壓業績貢獻了一半利潤。
        2020年，海宏液壓實現歸母凈利潤為6016.34萬元，扣非凈利潤僅有2578.01萬元，其中的非經常性損益主要是來自高宇液壓的利潤。當期該部分凈損益額為3256.62萬元，占公司歸母凈利潤的比例達54.13%。2022年，高宇液壓營收、凈利潤分別為2.28億元、4171.83萬元，占海宏液壓同期營收、凈利潤的比例分別達41.49%、34.29%。
        應收賬款攀升周轉率下降
        報告期海宏液壓的應收賬款持續攀升。
        招股書顯示，報告期各期末，海宏液壓應收賬款賬面價值分別為1.33億元、1.74億元、2.28億元，占流動資產的比例分別為20.26%、33.95%、39.71%。大量的應收款占用著公司流動資金，進而影響現金流。
        報告期內，公司應收賬款余額分別為1.42億元、1.87億元、2.43億元，占營業收入的比例分別達34.78%、34.48%、44.27%。
        2022年，海宏液壓期后回款1.89億元，回款比例同比大幅下降近20個百分點至77.79%。
        值得注意的是，海宏液壓的應收賬款周轉率也在逐漸下降，且低于行業平均水平。招股書顯示，報告期內，公司應收賬款周轉率分別為3.2次、3.29次、2.55次；行業平均值分別為6.02次、5.48次、4.06次。
        對此，海宏液壓解釋稱，因恒立液壓、艾迪精密均為已上市多年的大型集團公司，在主要產品細分領域具有一定的話語權，且其銷售規模遠高于公司，因此其應收賬款周轉率相對較高。
        報告期各期末，海宏液壓分別計提應收賬款壞賬準備935.9萬元、1263.09萬元、1460.06萬元，也呈逐步上升之勢。