王在榮 王玉琦

摘要：由于疫情影響，國內塑料、PP、PTA等石化產品都有可能出現較大的下跌。

2019年，美聯儲兩次降息，美國道指從23000點一路上揚至28710點，漲幅24.8%。富時指數從6622點漲到7710點收于7542點，漲幅達13.8%，恒生指數從25824點漲至28189點，漲9%，而上證指數從2500點附近漲至3050點，漲幅22%。美元指數從95.736收于96.482漲幅0.7%。離岸人民幣收于6.9602，跌0.013%。美原油指數開于45.8收于61.2，漲幅33.6%。總體來看，2019年還是穩步增長的，美國經濟最為突出。國內的化工產品走勢明顯與美元指數相違背，美原油指數是低開走高，國內化工產品卻是沖高回落收低。

2019年石化產品沖高回落

2019年，我國石化產品價格沖高回落。其中，主力合約的聚氯乙烯（PVC）開于6450，收于6525，最低6300，最高7160，漲75點，漲幅1.16%；而塑料（L）開于8620，最高8830，收于7310，跌1310點，跌幅達11.3%；聚丙烯(PP)開8605，最高8896，最低7442，收于7582，跌1023點跌幅11.88%；PTA開5622，最高6848，最低4648，收于4972，跌650點，跌幅11.5%；甲醇（MA）開2390，最高2694，最低1891，收于2184，跌206點，跌幅8.6%。國內化工產品中，除PVC略漲1.16%外，剩下的均為震蕩向下，尤其PP跌幅最大達11.88%。

分階段來看，PVC第一階段從1月6450到5月的最高點7160，表現為震蕩向上。第二階段5月到10月為震蕩向下，低點在6285。第三階段10～11月為上沖趨勢，高點6905。第四階段12月沖高回落收低最高6930最低6465收于6525。而塑料第一階段從1月份8620沖高到8830收于8750。第二階段從2月8745沖高到8815回落到8月最低點7035收于7135。第三階段9月開于7140，最高點7900收于7535，這是第二個沖高。之后第四階段進入回落階段，10月開于7495回落到低點7010，收于7310。PP第一階段高位橫盤開于8605，最高9051；第二階段回落階段從4月的最高點9051回落到6月低點7811收于8387，是一個探底的過程；隨后第三階段開始反彈，到7月的高點8994；第四階段平開走低，12月低點7442收于7582。PTA第一階段是低開走高階段，從1月5622反彈上沖到3月高點6848；第二階段是回落，4月開6536最高達6766，回落到5月底的5352；第三階段是反彈階段，從6月5316到6056，收于5920；第四階段是沖高回落，從7月5940到最高6612,11月到低點4772收于12月4972。甲醇第一階段低開走高，2月收于2528；第二階段沖高回落，3月份開2535沖高到2694，到7月低點2038收2114；第三階段反彈從8月份2112開，低點2040到9月份最高2434收2406；第四階段沖高回落，開于10月2390沖高到2427，11月低點1891收于1951。12月從1951反彈到2238收2184。

2019年，PVC總成交額為1.12萬億元，比2018年減少了945.66億元。PP總成交額為3.89萬億元，較2018年增長了1.59萬億元；PE總成交額為2.45萬億元，比2018年的1.7萬億元大幅提升；PTA總成交額達17.33萬億元，而2018年為11.17萬億元；甲醇總成交額為11.66萬億元，2018年為9.37萬億元。

2019年我國人均GDP首次超過1萬美元，中國經濟實際增速為6.1%。數據顯示，全國居民人均可支配收入正式超過3萬元人民幣，比2018年名義增長8.9%。2019年全年CPI同比上漲2.9%，低于3%左右的年度預期目標，同時2019年1月至11月全國城鎮新增就業人數為1279萬人，去年全國城鎮新增就業1100萬人次以上的目標已經提前兩個月實現，有望連續7年超過1300萬人。

作為經濟先行指標的PMI(采購經理指數)連續兩個月在榮枯線以上。國家統計局2019年12月31日公布的數據顯示，繼2019年11月站上榮枯線后，12月制造業PMI再次守住榮枯線，達到50.2%。PMI守住50%的榮枯線代表著我國經濟有回暖跡象，生產、采購、進出口預期信心均有所提振。

2020年將探底回升

肇始于2019年底的新型冠狀病毒肺炎疫情對中國經濟的影響是有負面作用的，對世界經濟也是有影響的，當然也是暫時、局部的。對此，我們認為，中國股市將會下行，從而對世界股市產生影響，美國道指有可能跌至25000～26000點附近。原油及化工品也是低開下探的過程，甚至個別品種有可能會有較大幅度下跌。由于疫情影響，美原油指數有跌到破50點乃至到45點的可能性。相對應的國內塑料、PTA等石化產品都有可能出現較大的下跌空間。國內各個品種有可能跌至低點。但是，中國政府和人民有能力克服疫情，戰勝困難，彌補中國經濟的損失，中國股市還會走好，即使近期最低低至2500～2600點，年內最終也有可能走到3500點。

從2020年全年來看，美聯儲有可能繼續使用1～2次降息維持低利率增長，中國可能也會采用2～3次的降息降準的措施，提振國內經濟，帶動國內股市的合理上揚。

總的來說，2020年股市與世界經濟總體是向好的。探底回升或是買入良機。美原油指數前三個月有下探45～50美元/桶大關的可能性，之后在50～45低位震蕩筑底，向上反彈回升，有望再次上沖到60～65的關口，之后再次向55附近運行。總的來說，美原油2020年在45～65區間波動概率很大。而國內化工產品則有可能會跟隨美原油的運行走勢運行，但上漲幅度會弱于美原油上漲幅度。我們初步認為，國內相關化工產品將在下列區間運行：PVC近期有可能下探到5800～5900，5400～5500是一個強支撐點，近期可能下探到5500附近再開始反彈，反彈過后的下一個目標是6800～7200，因此PVC可能在5400～7200的大區間內波動。塑料近期有可能下探至6200～6600，隨后再次反彈，上沖到7800～8400，我們認為2020年塑料總的運行期間為6200～8400。PP的強支撐點在6200，近期有望6200～6500，再次反彈到8200～8500，大區間為6200～8500。PTA在4000為強支撐，近期有望下探到4000～4200，反彈的上沿為5800～6100，大的運行區間為4000～6100。我們認為甲醇在1800有一個支撐點，強支撐在1600，上限在2600～2800，總的大區間為1600～2800。

國內化工企業可在第一階段探底時密切關注盤面變化，尤其是美原油指數在45～50美元附近的買入機會。在相對低點附近采用逢低買入保值的方式買入。而在美原油指數上沖60～65美元附近的階段時，采用賣出保值的方式進行套保。

（作者單位：北京在榮投資管理有限公司）