“機遇與挑戰*并存。”一位西北地區煤化工企業負責人向記者坦言，一方面，貿易摩擦不確定性，令烯烴進口替代具有更加廣闊的空間；另一方面， 銀行持續趨緊的信貸門檻，讓當地大型煤化工企業在產能擴張方面舉步維艱。

　　值得注意的是，銀行通常仍將煤化工產業歸屬到煤炭與化工范疇，鑒于環保與產能過剩等因素，此類企業的信貸門檻正逐年收緊。

　　記者多方了解到，新疆、寧夏寧東地區、內蒙古鄂爾多斯、陜西榆林等地區的煤化工企業，開始尋求新的融資方式，抓住烯烴進口替代機會。

　　畢竟，一個年產能60-70萬噸的煤制烯烴項目，總投資額動輒逾百億，若沒有銀行信貸資金支持，企業很難靠自有資金與經營收入籌集所有產能擴張資金。

　　“因此我們希望將公司打造成高端煤基新材料公司，而不是煤化工企業。這對提升銀行信貸獲取能力很有幫助。”寶豐能源總裁劉元管告訴21世紀經濟報道記者，煤化工企業在生產工藝與環保運營等方面需做出大幅度提升，才能逐步扭轉銀行與資本市場對煤化工產業的印象。

部分銀行“談化色變”？

　　一位金融業內人士透露，此前相比石油化工產業具備價格優勢，煤化工產業在數年前一度成為銀行信貸投放的“寵兒”。

　　“當時很多銀行主動上門向我們投放信貸。”上述西北地區煤化工企業負責人透露，但隨著近年環保政策趨嚴與煤化工產能增加，銀行態度180度大轉變。

　　“很多銀行都希望盡早收回貸款，甚至各種方式讓企業提前還貸，但又不肯續貸。”上述負責人說，少數銀行甚至“談化色變”的，只要煤化工企業申請信貸支持，就各種理由婉拒。

　　究其原因，一是銀行擔心在趨嚴的環保政策下，部分不合規的煤化工企業停產，信貸面臨逾期風險；二是近年聚乙烯與聚丙烯等烯烴產品市場價格一路走低，其中聚乙烯均價由10740元/噸跌至7800元/噸，聚丙烯均價由10341元/噸跌至8300元/噸，烯烴生產項目的實際回報率未必如當初規劃時那么高。

　　劉元管對此感同身受：“2016年寶豐能源負債率為61%，到去年底，這個數字降至約49%，今年一季度又回落約1個百分點。銀行對煤化工產業的信貸投放趨緊，我們也主動降低負債水準。”

　　他向記者算了一筆賬，當前寶豐能源一期煤制烯烴項目每年創造約50億元經營性現金流，即將投產的二期項目預計產生20億元現金流，加上5月上市IPO募集的數十億資金，可以支撐寶豐在盡可能不動用銀行信貸的情況下完成產能擴張。與此同時，寶豐能源已發布關于提前贖回29億元公司債券的公告，原因是這些公司債年化利率分別是6.2%與6.8%，公司每年需耗費約2億元利息。若能提前贖回，企業就能省下這筆不菲的利息支出。

　　“在5月上市后，銀行對我們的態度已發生改變。一是不希望我們提前還貸，二是將新項目的貸款利率從基準利率上浮5%，調整為下浮5%。”一位寶豐能源內部人士指出。

　　但這不意味著銀行對煤化工產業的整體信貸支付力度趨于放寬。

　　劉元管認為，雖然近期烯烴價格下滑，短期可能對行業利潤狀況與銀行信貸支持產生影響；但長期而言，將促進行業優勝劣汰，具有成本優勢的企業能更獲得銀行與資本市場青睞。

　　產能擴張資金需求難滿足

　　在銀行信貸趨緊的壓力下，煤化工企業紛紛尋找新的募資方式。

　　前述西北地區煤化工企業負責人向記者透露，通常大型國有煤化工企業與海外機構合資建廠，可獲取資金與技術，而多數民營煤化工企業融資途徑有三種：一是下游企業預付款；二是貿易商充當貿易融資角色，先替下游企業墊資支付貨款，再加價轉賣；三是與下游企業簽訂賒銷協議，獲得更高的銷售定價。

　　“這三種資金獲取方式各有利弊。”上述負責人分析，預付款模式看似*安全，但上游企業給出的銷售價格也*低，導致利潤被攤?。毁Q易商模式則令煤化工企業將貨款支付風險轉嫁給“第三方”，但也會造成煤化工上下游企業都得犧牲部分利潤；賒銷方式則是一把雙刃劍，既讓企業獲得較高利潤，又不得不承擔收不回貨款的風險。

　　“由于下游塑料制造企業同樣面臨環保整頓停產與市場競爭加劇等問題，當前多數煤化工企業主要選擇前兩種方式，寧愿犧牲部分利潤也要優先確保貨款安全。”上述負責人透露。部分擅長資本運作的煤化工企業還以貿易商訂單與下游企業未來預付款為質押物，向銀行申請應收賬款信貸融資，以支持產能擴張項目建設。

　　“這背后，也有‘短借長投’的成分，若貿易商訂單或企業預付款突然支付違約，銀行就會因信貸風險而大幅收緊門檻，不再支持項目產能擴張。”一位煤化工企業財務部人士向21世紀經濟報道記者坦言。光靠這些“財技”，多數企業仍無法籌集足夠資金支持產能擴張。

　　在劉元管看來，要吸引銀行大額信貸資金支持，當前煤化工企業需大幅提升高端烯烴產品生產的工藝改造與環保運營能力。

　　“目前我們正關注進口烯烴產品的牌號、性能、高密度特點與應用范圍，不排除在未來產能擴張期間，將加大這類高端烯烴產品的生產工藝引入，把握進口替代的市場發展機會。”劉元管透露。目前他們已經從產品升級中嘗到了一些“甜頭”，由于二期煤制烯烴項目主要生產茂金屬聚乙烯產品（主要用于大型管道制造等領域），每噸烯烴產品利潤較一期項目高出數百元。