本周行情回顧：

　　本周聚烯烴L&PP期價重回供需兩弱的基本面主導，承壓下跌。截止周五收盤，L1909合約收于8330元/噸，周下跌215元/噸或2.52%，周內*高價為8580元/噸，*低至8325元/噸。持倉方面，周持倉增加71048手至48.8萬手，成交量142萬手。PP1909合約收于8649元/噸，周下跌165元/噸或1.87%，*高8890元/噸，*低8595元/噸。持倉方面，周持倉增加15026手至45.05萬手，成交量274萬手。

　　本周國內聚烯烴現貨市場價格整體呈下跌趨勢。近期石化庫存延續高位，且下游各行業需求偏淡，采購多堅持剛需，導致原料消化緩慢，對現貨市場難有支撐，周內原料價格下跌為主，成交側重商談。當前LLDPE主流價格在8300-8500元/噸，環比下跌50-130元/噸；PP拉絲主流價格為8680-8900元/噸，環比下跌20-100元/噸。

　　基本面分析：

　　成本端：本周初，特朗普宣布終止對伊朗進口原油進行豁免，國際油價暴漲，布倫特原油期貨盤中突破每桶75美元。然而，美國原油庫存增加，投資者預期美國、沙特和阿聯酋等會增加產量彌補伊朗原油缺口，WTI原油期貨連續三天下跌，布倫特原油期貨連續兩天下跌，將此前因取消豁免導致的漲幅全部回吐。4月26日歐美交易時段，特朗普再次發聲要求OPEC幫助降低原油價格，同時有消息稱華盛頓方面可能會給予中國進口伊朗原油的豁免資格，這也加大了油價的下行壓力。目前來看油價見頂出現拐點的概率大大增加，將對聚烯烴成本端的支撐下滑。

　　供應端：PE方面，本周國內石化裝置檢修數量有所減少，損失產量在1.77萬噸，下周檢修的企業有蘭州石化，初步預計下周檢修損失量在2.09萬噸左右，環比增加0.32萬噸，其中線性損失0.38萬噸，高壓損失0.74萬噸，低壓損失0.97萬噸左右。進口方面，3月PE進口量145.62萬噸，環比增加27.62%，同比增加8.65%，本周PE進口量環比上周整體穩定，市場低位成交為主，市場整體供應充裕。PP方面，本周國內聚丙烯裝置檢修損失量約4.2萬噸，較上周的3.94萬噸增加6.58%，供應減少預期對市場心態存在一定支撐。

　　需求端：PE方面，農膜需求進入淡季，開工繼續下降；管材行業進入旺季，開工進一步提升。下周臨近五一假期，下游或存在一波提前補倉行為，給予市場一定提振，然當前供應壓力仍較大，且終端采購較為分散，下游多隨用隨拿，小單采購為主，給予市場支撐力度有限。PP方面，下游剛需為主，配合適量的節前備貨，總體表現一般，下周繼續關注終端備貨情況。

　　庫存情況：本周前期石化降庫較緩，臨近周末節奏加快，截至周五聚烯烴石化庫存為86萬噸，環比上周減少4萬噸，考慮因下游5.1節前備貨所致，但庫存尚在高位，加之節日期間累庫預期，去庫壓力仍在。

　　新增產能方面，2019年是聚烯烴預期新增產能增速較高的一年，且PP供應壓力將大于PE。新產能集中投放的時間節點關系到供應轉向，市場關注度亦非常高。根據目前*新跟蹤，久泰能源、恒力石化、青海鹽湖以及東莞巨正源等裝置已經比較確定近期投產，將進一步增大聚烯烴的供應壓力。久泰能源60萬噸烯烴規劃包含28萬噸PE、32萬噸PP于3月20日試車成功后再次停車，預計到4月底或5月初可正常開車出產品。恒力石化的45萬噸PP裝置計劃在4月25日試開車，生產拉絲L5E89，具體情況將繼續跟蹤報道。青海鹽湖(16萬噸/年)PP裝置2月初開車后再次停車，于4月26日再次開車，目前產拉絲L5E89。東莞巨正源年產60萬噸PP(PDH)裝置近期正在試車，但暫不會進行量產，正式開車出料依舊會在6月份附近。跨品種方面，2季度PP新產能投放明顯高于PE，可擇機布局長線L1909-PP1909價差的多單。

　　結論及操作建議：

　　綜合來看，上游國際油價見頂出現拐點的概率大大增加，將對聚烯烴成本端的支撐下滑。供需來看，聚烯烴石化庫存持續高位，場內流通貨源較多，供應面壓力較大；同時下游需求低迷，場內利空因素較多，終端偏向隨采隨用，實盤量萎縮，加之國內石化紛紛下調出廠價，市場交易氣氛整體偏空，短期市場供需基本面暫無明顯有力改善。新增產能方面，長期來看2019年產能增速快，短期來看久泰能源、恒力石化、青海鹽湖以及東莞巨正源等裝置已經比較確定近期投產，將進一步增大聚烯烴的供應壓力，且PP投產壓力將明顯大于PE。短期聚烯烴期價或呈偏弱震蕩，長期看，2019年聚烯烴投產仍高增速價格重心下移。操作上，短期空單繼續持有，L1909壓力位8400，支撐位8150；PP1909壓力位8900，支撐位8400；跨品種套利方面，擇機布局L1909-PP1909價差的長線多單。后期繼續關注聚烯烴庫存狀況、裝置檢修以及新產能投放等方面信息。