2018年，隨著東北亞、北美和中東等地區新建裝置的投產，丙烯產業擴張處于歷史高位。油價上漲、供需偏緊拉動丙烯價格創4年來新高。

　　2019年，世界丙烯新增產能主要來自東北亞地區，新增規模再創歷史新高。隨著乙烯原料的輕質化，丙烯產能增長已不再緊跟乙烯，且低硫船用燃料政策將導致煉廠丙烯供應減少。東北亞地區丙烯產業鏈繼續快速擴張，而中東地區減緩，北美、西歐地區基本停滯，世界丙烯產業鏈將構建貿易新平衡。由于世界各地區丙烯成本差異分化及聚丙烯價格處于高位，世界丙烯產業鏈整體利潤略增，景氣度持續。

　　中國迎來近幾年丙烯產能擴張高峰，各路線均有新增產能，其中丙烷脫氫（PDH）和煤制烯烴（CTO）借助成本優勢產能增加顯著，丙烯產能首超當量消費量，即將面臨產能過剩。受中國東部PDH、西部CTO等裝置投產拉動，我國丙烯產能擴張速度處于近年高位。但是，中美貿易摩擦推高PDH原料成本，項目變數增大。由于山東地煉的煉油能力提升，該地區丙烯交易量逐漸放大，山東市場丙烯價格話語權有望進一步增強。

　　2019年，丙烯當量消費量穩步增長，但增速繼續放緩，聚丙烯、環氧丙烷和丙烯腈為增長較快的3個下游產品，結構占比略有提升；丙酮和丙烯酸占比與2017年持平；丁辛醇占比略降。

世界丙烯價格去年創新高

　　產能方面，世界丙烯產能經歷2014~2016年的快速擴張、2017年短暫放緩后，2018年再次加速。2018年，亞洲地區丙烯原料豐富，幾乎各生產路線有新增產能，主要來自中國、韓國、印度、馬來西亞、越南等，新增規模居世界首位。北美地區乙烯原料輕質化進程加快，來自裂解裝置的丙烯新增產能較少。中東輕烴資源豐富，新增產能主要來自石腦油裂解裝置，該路線占地區總能力的50%以上。西歐地區也以裂解丙烯為主，催化裂化產能則幾乎沒有新增。

　　消費方面，2018年丙烯消費增速比前兩年有所提升，新增消費量處于歷史較高水平。新興經濟體成丙烯消費增長的主動力。全球丙烯消費主要用于生產聚丙烯、環氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸、丁辛醇、異丙*等產品。從下游產品結構占比看，聚丙烯是丙烯*的下游衍生物，占2018年全球丙烯消費量的65.7%，較2017年增加0.7個百分點，環氧丙烷、丙烯腈、丙酮、丙烯酸占比則均下降0.1個百分點，丁辛醇占比下降0.2個百分點。

　　聚丙烯消費的增長主要由以中國為主的亞太地區，以及中歐、中東眾多新興經濟體的快速經濟發展所驅動。其中，亞太地區受內部需求拉動，中東地區依賴塑料出口帶動。北美和西歐等成熟經濟體的聚丙烯消費穩步增長，但增速相對較慢。從聚丙烯2018年新增消費量看，東北亞地區為228萬噸，印巴地區為52萬噸，東南亞為33萬噸，其他小于20萬噸。

　　受原油價格、供應和下游消費等影響，丙烯在2018年創下4年來的價格新高。

　　2018年，原油價格上漲，北美、東北亞地區供應偏緊，全球聚丙烯需求旺盛等因素助推丙烯價格上漲。美國僅有一套75萬噸/年PDH的丙烯裝置投產，而丙烯消費增速快于供應增速，造成北美地區供應偏緊。東北亞新增產能以中國為主，但大多裝置在年底投產，產量未得到釋放，又逢中國鎮海煉化、福建煉化等裝置檢修，旺盛的下游需求致使丙烯缺口加大。

我國丙烯來源更加豐富

　　2018年，我國丙烯產能為3483萬噸/年，產量達3140萬噸，分別比2017年增長5.5%、9.2%；當量消費量為4010萬噸，比上年增長7%

　　在我國過去一年的新增產能中，丙烯非傳統路線增加顯著。PDH因其成本優勢明顯迎來投資高峰，裝置結構占比提至18%。近幾年，我國丙烯來源更加豐富，煉廠催化裂化制丙烯、石腦油裂解制丙烯、PDH、甲醇制烯烴（MTO）、CTO等路線的裝置陸續投產。2018年丙烯新增產能180萬噸/年。由于近兩年甲醇價格漲幅較大，一些甲醇制丙烯（MTP）裝置處于長期停車狀態，東部的MTO裝置也不得不降低開工率，吉林康奈爾等MTO項目推遲投產。2017~2018年無MTO新增產能。從裝置結構占比來看，PDH、CTO占比分別提高至18%、14%，而煉油和石腦油傳統路線占比下降至57%左右。

　　與此同時，自2015年以來丙烯當量消費量增速雖然逐年減緩，但2018年約7%的年增速高于GDP，處于高速增長期。丙烯下游需求以聚丙烯為主，聚丙烯對丙烯的需求占比為67%，比全球占比略高1.3個百分點。煤化工等非石腦油路線新建裝置的投產促進國內聚丙烯產能大幅增加，2018年凈增產能125萬噸/年，至2473萬噸/年，產量達2200萬噸。禁廢令和餐飲外賣等需求推進聚丙烯需求增長，2018年需求達到2640萬噸，年增幅超過8%。受下游需求拉動，環氧丙烷、丙烯腈、丁辛醇年消費量也保持著6%以上的較高增速，可受環保趨嚴的影響，丙酮和丙烯酸年消費量增長緩慢，為2%～5%。

　　需要注意的是，山東地煉丙烯定價話語權進一步增強。中國華東丙烯市場參考中國石化每月報價，而山東丙烯市場因其交易量大且交易頻繁，成為華北、西北、東北等地區丙烯交易的標桿價格，通常采取山東丙烯價格加運費的定價方式。中國的進口丙烯主要來自韓國、日本和我國臺灣，進口價格由這些國家和地區主導。

　　自2015年我國原油進口權和原油進口使用權放開以來，山東地煉的催化裂化能力迅速提升，丙烯能力隨之增長。山東地煉70%~80%的丙烯對外銷售，隨著地煉開工率的提升，外售丙烯量持續增加，使得山東市場的定價話語權進一步增強。

2019年國內丙烯供應格局有變

　　預計2019年丙烯能力達4173萬噸/年，比上年增長19%以上；產量為3400萬噸，當量消費量達4210萬噸，分別比上年增長8.3%和5%，即將面臨產能過剩

　　我國丙烯產業經歷了2014~2016年擴能高峰、2017年短暫回落后，2019年將迎來近年丙烯新增產能歷史新高，預計新增586萬噸/年產能。丙烯生產路線繼續多樣化發展，PDH路線新增產能居首。但是，丙烯需求增速慢于產能增速，自給率將再次提升，國內丙烯能力首*超過當量消費量，即將面臨產能過剩的局面。

　　除了PDH路線新增產能，煤制烯烴（CTO）路線也回暖，其2019年新增產能處于歷年較高水平。近幾年，國際原油價格上漲，使我國CTO蓬勃發展，特別是西部地區煤炭資源豐富，現已形成內蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、寧夏寧東、新疆準東四大CTO產業基地。截至2018年底，CTO裝置產能約480萬噸/年。2019年，隨著久泰能源、中安聯合煤化工、寧夏寶豐3個項目的投產，新增丙烯產能90萬噸/年。

　　原油價格上漲、丙烷資源豐富，導致丙烯各路線成本重排，煤制烯烴優勢明顯增強。2018年，石腦油路線成本已大大高于CTO，兩者相差1800元/噸烯烴左右。隨著原油價格和甲醇價格的上漲，預計2019年各路線成本重新排列：西部CTO＜東部PDH＜東部石腦油裂解＜東部MTO，石腦油裂解與CTO兩者成本差將突破2000元/噸烯烴。

　　同時，新興煉化企業新增丙烯產能也不容忽視。在原油進口放開、審批權限下放等一系列改革紅利刺激下，新興煉化企業通過銀行獲得債券融資、股權融資等資本運作，打通了資金通道。2019年，我國迎來浙江石化、寶來集團等大型煉化一體化項目陸續投產，預計共有190萬噸/年丙烯產能集中釋放。

　　但是需要注意，國內丙烯需求增速繼續低于供應。2019年丙烯當量消費量穩步增長，但增速繼續放緩至5%。

下游發展動態

　　聚丙烯：快遞、外賣及汽車輕量化仍是需求推動力

　　2018年是聚丙烯擴能高峰年，聚丙烯產能為2473萬噸/年，新增產能125萬噸/年，產量2200萬噸。聚丙烯新增表觀消費量處于歷史高位，年增速達8.7%，全年約2640萬噸。

　　與發達國家相比，我國聚丙烯消費中，低端產品占比較高，如編織制品、通用注塑制品和一般包裝，尤其是編織制品占比明顯高于歐美國家和地區。近3年，國內聚丙烯生產技術在專用料領域得到了較大的發展，研發出一系列均聚管材料、醫用料等，減少了對部分高端進口材料的依賴。

　　拉動聚丙烯消費增長的主要因素有三方面：2018年餐飲外賣市場規模以33%的年增速繼續發展壯大；快遞業的發展，以及塑料包裝升級，拓寬了材料應用領域，支撐包裝行業保持較快增長；汽車輕量化、家電等行業對注塑專用料的需求大幅增加。

　　2019年聚丙烯擴能步伐進一步加快，但仍存較大缺口。2019年聚丙烯產能將增加485萬噸/年，至2958萬噸/年，主要來自浙江石化（90萬噸/年）、遼寧寶來（60萬噸/年）等多家企業，但項目投產大部分在四季度，對本年度供應貢獻有限。

環氧丙烷：快速擴張后供應主體增多

　　2018年國內新增環氧丙烷產能為50萬噸/年，至391萬噸/年，但實際新增產量供應僅為17.5萬噸，至290萬噸。環氧丙烷表觀消費量為316萬噸，比上年增長7%左右，增速較上年略有提高。

　　2019年環氧丙烷產業擴張速度放緩。由于國內環氧丙烷價格高企吸引了大量投資，同時隨著國內丙烯制環氧丙烷技術的推廣，國內許多民營企業也在積極擴建環氧丙烷產能。供應主體的增多，對平抑國內環氧丙烷市場價格波動將發揮重要作用。

　　下游消費預計鮮有亮點出現。國內聚醚行業整體陷入過剩局面，特別是軟泡聚醚市場過剩壓力*。可是，國內環氧丙烷價格高企，國內聚醚競爭力較弱，難以與美國、泰國等聚醚產品競爭，導致國內聚醚難以打開出口市場。目前國內聚醚行業整體開工率僅為40%~50%，利潤率在3%~4%，預計近一兩年內難以改變現狀。但近年，國內生鮮冷鏈物流的興起為硬泡聚醚提供了許多機會和新的市場。

　　預計2019年國內聚醚消費年增速6%~7%，環氧丙烷市場供需將逐漸達到平衡，市場價格逐步走弱。

丙烯腈：產能擴張再起

　　2018年，國內丙烯腈產能不變，檢修增多，進口比上年增長超過30%，表觀消費量年增速為7.2%。但受國內裝置檢修集中影響，丙烯腈產量僅增至185萬噸，比上年提高0.6%。國內裝置平均負荷升至91%，比上年增長1個百分點。

　　2019年丙烯腈產能擴展再度興起，但環保政策趨嚴將影響部分供應。預計國內丙烯腈裝置今年的平均負荷比2018年小幅降低，但隨著新增產能的釋放，國內丙烯腈供應預期由偏緊轉為寬裕。全年產量預計約為196萬噸，比2018年增長6%。

　　碳纖維、甲基丙烯酸甲酯（MMA）等行業增勢強勁提振丙烯腈需求，加上原油價格上漲拉動驅油用丙烯酰胺消費，預計2019年丙烯腈需求達到241萬噸，年增速約為7%。