2019年2月環氧丙烷產業鏈行情偏弱，月內丙烯市場持續下滑，環氧丙烷方面吉神、金浦、長嶺延續停車狀態，雖然春節假期期間，環氧丙烷價格觸底反彈，環氧丙烷工廠報盤一致走高，節后歸市之初，下游恐漲心態下補倉，環丙價格高位，月中下旬，終端需求啟動緩慢，聚醚出貨不暢，高位難成交，場內看空氣氛漸起，低價頻現，商談重心不斷下移，聚醚同步跟跌，終端需求表現偏弱，3月份前期檢修廠家存重啟預期，預計3月份環丙產業鏈偏弱震蕩。

　　據金聯創監測數據顯示，如上圖所示，在8個環氧丙烷及相關產品中，1月份月均價環比上漲品種2個；環比下跌的產品共計6個。

　　從2019年2月環氧丙烷及相關產品價格統計來看，如圖2所示，月環比漲跌幅中1個產品上漲，7個產品下跌，月聚氨酯產業鏈表現弱勢。

　　第三部分 環氧丙烷產業鏈主要產品行情分析

　　丙烯：

　　2月份國內丙烯市場持續下滑為主，恰逢農歷春節期間市場交投清淡。截至2月28日收盤，山東市場主流成交7100-7200元/噸，較1月底收盤價格下滑700元/噸，本月山東地區主流價格區間為7000-7900元/噸。

　　本月中上旬恰逢農歷春節前后，市場交投相對偏淡。月初，隨著農歷春節臨近，塑編等終端陸續退市，下游原料買盤謹慎，煉廠以出貨為主，維持庫存低位可控狀態，春節內國內丙烯市場盤整運行為主，基本無較大變動。春節歸來，因聚丙烯期貨弱勢震蕩對現貨市場帶動不足，且終端開工尚未恢復，粒粉現貨持續走跌。同時下游節內原料儲備充足，長約及進口貨源供應穩定，下游及終端入市操盤熱情欠佳，煉廠庫存壓力逐步出現，讓利出貨意圖明顯。月中旬，部分庫存壓力不大的煉廠挺價意向初顯，市場存部分下游預備抄底備貨，帶動市場價格窄幅走高。然因煉廠推漲過快，下游抵觸情緒再起，多空僵持下丙烯市場進入短暫的消化整理階段。

　　本月下旬，粒粉現貨行情弱勢，下游入市買盤意愿不強，煉廠庫存壓力上升，積極調降排庫，丙烯市場寬幅下滑為主。月底，隨著丙烯持續走低逼近七千關卡，地煉釋放挺價信號，下游逢低階段性補倉熱情尚可，市場交投回暖，丙烯市場行情筑底。

　　環氧丙烷：

　　2月國內環氧丙烷市場先揚后抑，各地月末均價較月初均價相比下調約500元/噸左右。

　　2019年2月，環氧丙烷市場*高現金價為10650元/噸，出現于2月中旬華東市場；而2月市場*低現金價為9700元/噸，出現于2月底華北及山東市場。

　　2月環氧丙烷市場商談重心先揚后抑，月中上旬傳統春節假期，環丙廠家提前降價清理庫存，假期期間環氧丙烷價格觸底，工廠庫存低位，報盤拉漲挺市，廠家紛紛跟漲，節后歸市環氧丙烷報盤高位，然終端需求啟動緩慢，下游聚醚出貨不暢，對原料環丙補倉積極性不高，節后歸市吉神、金浦、中石化長嶺延續停車檢修狀態，無新增檢修廠家，整體供應面寬松，高位成交受阻，看空氣氛漸起，低價頻傳，工廠報盤價格被迫不斷下調。月底，下游聚醚出貨狀況改善，環丙有止跌企穩跡象。

　　截至2月底，華東地區環氧丙烷主流現金送到商談10000-10100元/噸；華南地區環氧丙烷主流現金出廠商談9800元/噸附近；華北及山東地區環氧丙烷主流現金出廠商談9700-9900元/噸；東北地環氧丙烷主流現金送到在9900元/噸附近。

　　聚醚多元醇：

　　整體2月份聚醚市場延續弱勢盤整姿態，華北月均價較1月降低1.80%.2019年2月普通軟泡聚醚市場*高現金價格11300元/噸，出現在2月中上旬的華東，華南市場，而市場*低現金價格10550元/噸，出現在2月底的東北及華北市場。

　　2月聚醚行情整體偏弱：春節前，下游心態始終偏空，節前備貨氣氛不如往年集中，工廠出貨承壓，節日期間多停工降負，橫盤淡穩，商談出貨；節后歸來，雖原料PO窄幅反彈，但聚醚年前并未跟跌的情況下，節后亦反彈無力，繼續僵持整理，實單商談，但下游需求恢復緩慢，市場交投清淡，雖沙特陶氏月底檢修給市場帶來些許利好，但伴隨前期停工降負聚醚廠家恢復正常生產，場內庫存壓力實則有所上升，市場商談重心不斷走低，臨近月底多空承壓，聚醚跟隨PO弱勢走跌，雖PO觸及較低價位后，場內剛需氣氛略有提升，但整體持續時間短促，市場反彈乏力，繼續偏弱整理，商談出貨。

　　據金聯創監測數據顯示，截止2月28日，山東華北及東北市場的軟泡散水現金商談價格多在10500-10650元/噸之間，而華東地區軟泡聚醚散水現金送到商談保持在10800-11200元/噸，華南地區軟泡散水現金送到價商談10800-11200元/噸。

　　丙二醇：

　　2月份丙二醇漲跌交織，震蕩盤整為主。本月因貫穿農歷新年假期，節前下游備貨基本結束，節后鑒于部分工廠消化備貨為主，加之下游需求恢復緩慢，市場需求偏弱，交投寡淡。后期因廠家庫存可控，意欲拉漲丙二醇價格，但下游開工恢復緩慢，且觀望情緒濃郁，丙二醇續漲乏力。丙二醇月平均跌幅達100元/噸。

　　月初，因農歷春節即將到來，且下游不飽和樹脂工廠陸續停車退市，終端對原料的采購意向較弱，丙二醇節前市場利好不足，基本維持清淡整理為主。

　　節后歸來，雖然原料環氧丙烷窄幅探漲，丙二醇成本面支撐增多，且工廠庫存可控，報盤堅挺，但鑒于部分下游工廠消化節前備貨，加之樹脂廠開工尚未完全恢復，市場整體需求偏弱，場內觀望為主，新單成交受限。

　　接下來，隨著下游開工逐步恢復，且丙二醇工廠庫存無壓，廠家一度上調出廠價，意圖拉漲丙二醇市場價格。但隨著原料環氧丙烷走跌，加之下游謹慎觀望情緒較濃，丙二醇新單成交受限，續漲乏力。

　　月底，隨著原料環氧丙烷持續下跌，丙二醇成本支撐薄弱，且下游需求恢復緩慢，采購積極性較為平淡，觀望情緒較濃，場內新單成交有限，部分工廠報盤松動，丙二醇市場價格窄幅回落。截至稿前，山東主流工廠承兌出廠價在7700-7900元/噸附近，華東市場商談價格在7900-8000元/噸左右（承兌送到），華南市場價格在8000-8100元/噸附近（現金送到）。

　　丙二醇甲醚/丙二醇甲醚醋酸酯：

　　2月，國內PM/PMA市場偏弱整理，華東市場PM月均價環比下跌0.25%，同比持平；PMA月均價較上月環比跌0.95%，同比上漲0.13%.本月國內環氧丙烷市場商談重心偏弱震蕩，各地月末均價較月初均價相比下調約100元/噸左右，綜合成本面對PM/PMA市場影響有限。臨近年底PM/PMA下游需求面表現清淡，因多數下游工廠陸續停產休假，市場整體交投氣氛轉淡，尤其1月下旬市場基本進入有價無市狀態。截至月底收盤，華東市場PM桶裝現金自提出庫報盤參考10600-10800元/噸，PMA桶裝現金自提報盤參考10000-10300元/噸。

　　第四部分 預測及展望

　　丙烯：

　　原油市場依舊存在著諸多不確定因素，油市仍是震蕩的過程，或對丙烯市場提振有限。供應面來看，寧波海越60萬噸PDH裝置存檢修計劃，東辰石化、匯豐石化、華聯石化、昌邑石化、萬華化學等地煉檢修扎堆，然3月8日齊魯石化丁辛醇裝置、天津中沙PP裝置停車檢修，均將大量外放丙烯現貨，供應面來看或存不確定性。需求面來看，塑編等終端原料庫存不高，補庫可能性增加，但整體來看終端需求相對偏弱，粉料工廠原料買盤謹慎，視短線行情走勢而定。短線丙烯行情筑底整理，下游階段性補倉熱情良好；3月來看走勢稍顯僵持，或延續震蕩為主，建議密切關注下游采購及煉廠庫存情況。

　　環氧丙烷：

　　2月下旬環氧丙烷價格走低，下游采購心態謹慎，原料庫存量普遍偏低，因而一旦下游開始抄底備貨，3月市場存在價格反彈的可能性。3月份工廠方面，中石化、吉神、金浦錦湖等目前停車裝置重啟存重啟預期，整體供應量有望增加，需求方面，節后終端需求啟動緩慢，下游補倉氣氛持續清淡，3月份需求有望逐步回暖，剛需增量，金聯創預計，3月中上旬環氧丙烷市場或受需求帶動行情上移，中下旬隨著檢修裝置重啟，存回落可能，整體預計3月份市場低位震蕩。

　　聚醚多元醇：

　　預計3月份聚醚市場多空博弈，窄幅震蕩整理。原料方面：原料PO雖存檢修利好，但吉神，紅寶麗、長嶺或存重啟預期，市場供應充足，PO后市上行空間有限，或繼續低位震蕩整理；供應方面：3月沙特陶氏檢修結束中下旬，市場供應或將上升，其他工廠鮮有降負檢修利好支撐，市場供應過剩局面持續。需求方面：3月份市場需求有望逐步好轉，但軟泡仍處淡季，需求好轉或將有限。心態方面：業者對后市心態略顯偏空，仍將延續短周期剛需采購模式，需求難以集中放量。

　　丙二醇：

　　2月份丙二醇市場或清淡整理。雖廠家惜售心態濃郁，但原料PO存下行預期，成本面支撐不足，且下游工廠節前備貨充足，節后復工時間較遲，加之春節期間大部分丙二醇工廠裝置正常運行，庫存將造成一定累積，預計2月份丙二醇市場或淡穩運行為主，建議關注原料和工廠裝置動態。

　　PM/PMA：

　　展望3月，原料環氧丙烷市場存在價格反彈的可能性，上旬環氧丙烷市場或受需求帶動行情上移，中下旬隨著檢修裝置重啟，存回落可能，整體預計3月份市場低位震蕩。原料PO漲跌空間預期不大，成本面對PM/PMA市場影響或有限。金聯創預計3月份PM/PMA市場窄幅盤整為主，整體漲跌空間或有限，具體價格調整仍需關注原料PO漲跌情況。

　　綜合來看，2019年3月環氧丙烷產業鏈預計偏弱震蕩。3月原料丙烯廠家檢修計劃較多，丙烯或震蕩整理，環丙方面，3月供應面預計增量，需求啟動緩慢，剛需放量有限，整體預計3月環丙產業鏈低位震蕩。