鄭商所PTA期貨引入境外交易者上周五成功啟動，截至當天上午9時，共有約80家境外交易者在16家會員單位成功開戶，其中法人客戶占比接近90%，境外客戶參與積極性較高。業內人士表示，PTA期貨引入境外交易者意義重大，不僅有利于提升PTA期貨在全球的定價影響力，也為我國的特色期貨品種的國際化探索了一條路徑。

　　A PTA期貨國際化創新亮點多

　　PTA期貨是我國獨有的期貨品種，國際化條件最為成熟。在PTA期貨引入境外交易者啟動儀式新聞發布會上，鄭商所非農產品部總監郭淑華表示，選擇PTA作為鄭商所的首個對外開放期貨品種，主要有三方面原因：

　　一是PTA產業鏈上下游產品的國際貿易量比較大，而且主要貿易國家分布在“一帶一路”沿線。雖然PTA自身進出口量不大，但受PTA期貨價格影響的上游原料PX和下游聚酯產品如長絲、短纖和瓶片等品種的國際貿易量非常大。2017年我國進口PX1443萬噸，進口依存度達到59%；我國聚酯產品出口量達到547萬噸，占國內產量的15%。

　　二是境外相關企業確實有參與需求。PTA期貨作為全球唯一的聚酯產業鏈期貨品種，隨著其國際影響力日益擴大，境外相關企業參與PTA期貨的意愿越來越強。意大利GSI公司、美國科氏工業公司、BP等境外企業多次在不同場合表達了參與意愿，并到訪交易所了解PTA對外開放工作進展、學習相關規則。

　　三是PTA期貨已經上市12年，品種運行非常平穩，尤其是近些年功能發揮非常好。2017年PTA期貨日均成交57.54萬手，日均持倉量達到108萬手，從規模和流動性來看，完全可以滿足各種投資者的風險管理需求。另外，PTA期現貨價格相關性長期穩定在0.99左右，90%的生產企業、貿易企業和80%的聚酯企業都在利用PTA期貨進行套期保值。PTA期貨功能發揮連續多年穩定在“第一梯隊”，在化工品中名列前茅。因此，PTA期貨引入境外交易者的基礎和條件已經成熟。

　　據了解，鄭商所在PTA期貨國際化方面做了很多努力，在規則制度方面也有比較大的創新：一是在適當性規則方面，PTA期貨采取了適當性互認，已開通或開立其他境內期貨交易場所特定品種交易權限或交易編碼的交易者、二次開戶的交易者，可豁免知識測試、適用資金、交易經歷的要求。此外，符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的專業投資者也可豁免。二是在交割制度方面，根據PTA產業特點，鄭商所進行了以下創新：引入出口服務商制度，為有意愿參與交割接貨的境外買方提供代理交割并將貨物出口的服務；在交割配對時，將保稅倉單優先分配給境外買方；交割配對后，對配對到完稅倉單的境內采用倉單競賣的方式，解決境外交易者配對到完稅倉單后無法處理的問題。

　　“得益于這項制度，境外投資者可以非常便捷地進入市場。”郭淑華稱，雖然PTA期貨國際化準備的時間不是很長，但是境外投資者開戶熱情高漲。

　　B 期貨助力PTA產業做大做強

　　PTA是重要的大宗紡織原料。PTA的原料是PX，源頭是石油，下游是聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜，再下游是紡織服裝行業。

　　據中國石油和化學工業聯合會信息與市場部主任祝昉介紹，近12年來，我國PTA產業快速發展，目前已經成為全球最大的PTA生產國和消費國。2006年，PTA期貨上市時，我國PTA產能僅945萬噸，產量670萬噸，凈進口量700萬噸，進口依存度51%。2017年年底，我國PTA產能超過4900萬噸，約占全球PTA總產能的55%—56%。PTA產量達到3586萬噸，凈進口量2萬噸，進口依存度大大降低。近幾年，我國PTA基本實現了自給自足，使我國聚酯產業面臨的原料瓶頸問題得以突破。同時，我國的PTA產品還實現了部分出口。

　　“從國內產業發展來看，最開始涉足PTA生產的企業是中石油、中石化這樣的國企。2010年之后，國內PTA產業進入產能快速發展期，市場上出現了以逸盛、恒力為代表的單線產能達到200萬噸的PTA生產裝置。隨著行業技術水平的不斷提高和龍頭企業的帶動，目前國內PTA產品在品質、成本等方面都具有明顯的國際競爭優勢。”祝昉表示。

　　祝昉說，PTA期貨上市近12年來，市場運行平穩，服務實體經濟效果顯現，PTA期貨對實體產業的積極影響體現在以下四個方面：

　　一是PTA期貨價格成為現貨貿易的定價基準，成為國內PTA企業和聚酯企業在持續經營過程中的一個很重要的參考標準，提高了上下游產品的定價效率和市場配置資源效率。

　　二是PTA期貨成為企業必不可少的風險管理工具，PTA企業和聚酯企業利用PTA期貨對沖風險，平滑了利潤曲線，助力我國PTA產業做大做強。

　　三是PTA期貨將冗余產量轉變為融資工具，并有效地降低了庫存與物流成本。由于PTA期貨倉單可用于充抵、折抵和質押，具有融資功能，近幾年PTA期貨倉單屢創新高，就是企業將冗余產量注冊成期貨倉單轉變為融資工具。PTA期貨倉單是通用的，即像存款一樣可以通存通兌，持有倉單的客戶可以從距離最近的交割倉庫提貨，大大降低了全行業的庫存與物流成本。

　　四是PTA期貨有助于國內企業精準研判遠期市場，在激烈的國際競爭中把握先機。

　　C 業內人士看好PTA期貨國際化

　　摩科瑞能源貿易有限公司（下稱摩科瑞）是一家全球性的能源和大宗商品貿易公司，主要專注于能源化工領域，布局大宗商品全產業鏈條，業務活動包括大宗商品貿易和相關戰略資產投資，年銷售額超過1000億美元，現有員工超過1000人，業務遍布50多個國家和地區。此外，摩科瑞還擁有貿易相關的基礎設施，如原油和成品油罐區和碼頭，以及相關大宗商品上游資產。

　　摩科瑞衍生品交易員王陽在發布會上表示，摩科瑞高度重視中國市場，在公司建立之初就在中國成立了分公司，是原油和鐵礦石期貨的首批境外參與者，對PTA期貨引入境外交易者業務進展情況一直高度關注。PTA期貨上市至今，具有較好的市場流動性，是國內成交持倉規模最大的化工品期貨，市場功能發揮良好，PTA期貨國際化將更方便跨國企業參與，公司將持續積極參與PTA期貨交易。

　　據王陽介紹，摩科瑞通過新湖期貨進行了PTA期貨交易。為參與鄭商所PTA期貨交易，摩科瑞很早就做了周密的安排和部署，一是組織學習中國有關期貨市場法律規章制度，了解PTA期貨運行情況，認真學習鄭商所PTA期貨引入境外交易者的規則制度；二是組建專門交易團隊，并按照國際化規則建立了內部控制、風險管理、信息通報等管理制度；三是在中國境內開立了NRA賬戶，準備充足的交易資金，通過新湖期貨申請了PTA期貨交易編碼，做好參與準備。

　　“我國是最大的PTA生產國，但在上游PX進口定價與下游聚酯產品出口定價方面，國內企業的定價影響力有待增強。PTA期貨引入境外交易者有助于優化PTA期貨市場參與者結構，從而形成具有更加廣泛代表性的定價基準，提高境外相關企業對PTA期貨價格的認可度，提升PTA期貨在全球的定價影響力，促進PTA及聚酯產品國際貿易量增長。”逸盛石化營銷中心副總經理徐際恩在發布會上表示。

　　據徐際恩介紹，逸盛石化目前是全球最大的PTA現貨生產企業，在遼寧大連、浙江寧波和海南洋浦擁有三大生產基地，PTA年產能達到1350萬噸，約占我國PTA總產能的28%。逸盛石化的產能規模、裝備技術、成本控制和品質管理等在行業中處于領先地位，在國際競爭中具有明顯優勢。

　　據了解，逸盛石化已經基本完成了在聚酯、PTA環節的規模化發展，開始延伸到上游的煉化項目，母公司恒逸石化在文萊投資興建800萬噸煉化一體化項目，將使逸盛石化成為具有全產業鏈抗周期性風險能力的企業。“可以說我們公司已經做好了應對國際競爭的充足準備。”徐際恩說。

　　D 國際化給期貨行業帶來歷史機遇

　　從PTA期貨引入境外交易者首日的表現看，市場運行平穩，沒有出現異常波動。據了解，當日冠通期貨境外客戶奪得PTA期貨境外交易者首單，該客戶通過冠力金融，委托冠通期貨經過中國銀行入金進行交易。

　　2018年是中國期貨市場的開放元年，更是期貨行業發展的歷史機遇。據介紹，冠通期貨非常重視PTA國際化業務，與冠力金融形成緊密型戰略合作伙伴，通過國際化業務高端論壇、研討會以及公司自媒體等多種形式開展境外機構投資者教育和PTA國際化業務宣傳，積極引入境外機構投資者。此外，冠通期貨積極配合鄭商所完成國際化業務系列測試，并完善公司相關制度和業務流程，配合冠力金融做好投資者開戶和服務等工作，為境外機構投資者參與PTA國際化業務夯實基礎。

　　南華期貨副總經理唐啟軍在發布會上表示，南華期貨為迎接PTA期貨引入境外交易者做了大量的準備工作。短短兩周時間，南華期貨大概有13個境外客戶開戶，其中4個是境外的個人投資者，9個是境外的法人機構投資者，另外還有1個客戶剛剛完成備案。

　　“中國既是PTA最大生產國，也是最大消費國，PTA進出口量占比不大，但其上游產品PX進口依存度高達59%，下游聚酯產品出口占比約15%，PTA作為PX—PTA—PET產業鏈中不可或缺的一環，境外市場對于參與PTA期貨的需求非常強。”唐啟軍說。

　　唐啟軍表示，PTA期貨國際化之后，將為境外企業提供很好的套期保值與定價工具，促進國際貿易與產業鏈的發展與穩定，提高我國在PTA產業鏈中的定價影響力。現在將我國獨有的PTA期貨推向世界，必將提升PTA期貨在全球的定價影響力，推動鄭商所成為全球聚酯類產品定價中心。

　　關于我國境內期貨公司如何提升對境外客戶的吸引力，唐啟軍說，隨著期貨市場對外開放逐步推進，越來越多的境外客戶會通過境外中介機構進入境內市場。期貨公司作為中介機構，要著重提高服務的效率與質量，要確保減少因法規、習慣不同給境外交易者帶來的不便。期貨公司可以通過投資者教育活動，讓境外客戶更好地理解境內市場，從編碼、保證金制度、交易指令、監管等方面，引導境外客戶適應和理解境內環境。