近期的期螺雖說有筑底跡象，但現貨不跟反拖其下跌，每每逢期螺高點現貨都有加速搶跑的現象，多頭只能無奈感嘆“豬隊友帶不動”！

    目前的螺紋1901貼水較多，回想去年的01合約，11月份基差拉開之后，在12月份通過現貨的快速下跌來修復基差。從當前的情況看也是通過期貨引導現貨下跌來完成基差修復：

    1. 當前螺紋鋼的產量同比偏高，且由于建材利潤豐厚，以及今年環保限產力度減小，可以預期后續產量仍會維持在較高的水平，這也會導致冬季庫存的快速累積。

    2. 當下貿易商的心態較弱，且一直認為去年3800的冬儲價格在年初沒有盈利，因此對今年的冬儲行為偏謹慎。

    3. 今年北材南下的量偏高，后續會施壓華東華南等地

    從宏觀數據角度：

    全球經濟風險臨近，工業品面臨較大壓力。10月的宏觀數據比較差，可能對黑色系遠月的預期影響更大。以螺紋為例，當前地產數據中——房屋銷售面積下滑明顯，但對應于當下需求的新開工面積數據依然堅挺，所以也就出現了現實需求好，遠月需求預期差的格局。因此10月份的宏觀數據對01合約的影響不如05合約來的大。（短期影響：中性；長期影響：空）

    從貨幣政策角度：

    10月社融及M2不及預期，主要是政策轉向對經濟的托底作用滯后體現導致，短期流動性趨緊疊加人民幣貶值預期消除，可能對大宗商品現貨價格有一定約束，但寬信用政策方向明確，流動性未來還是有進一步寬松的概率。而地產數據回落是政策主動調控的必然結果，市場已有預期，所以除非新開工及施工面積數據大幅回落，否則對目前螺紋走勢影響相對較小。（短期影響：偏空；長期影響：空）

    從期螺持倉角度：

     11月6日以來，永安在螺紋rb1901上的持倉持續下降，從7.7萬手凈空單降至11月14日的9000手凈空單，由此可見，永安用了7個交易日的時間將手上的凈空單出逃殆盡。11月15日，永安自減倉以來首次出現凈流入，加倉rb1901合約6000手凈空單，目前持有凈空單1.5萬手。從1月合約的多空力量分析，經過一輪大跌之后，主力空頭已經在出走，但多頭進攻性不足。（短期影響：中性）

    從市場調研角度：

    ①北材南下：普遍比去年增量，比例在20-50%不等，10月逐漸啟動，廣州11月陸續集中到貨，上海11月中旬之后。地區優先級華南、華東、山東，有鋼廠表示汽運費在300元/噸以內的地區都可以考慮，目前接單比較順利，多采用后結算的保值政策。

    ②鋼廠產銷：鋼廠滿負荷生產，預計全年東北地區粗鋼產量同比增加1000萬噸或10%左右，主要增量在螺線。目前熱卷價格3800以下已經觸及完全成本（北方熱卷市場價格3750），但鋼廠尚無減量考慮，保持現金流。訂單制造業的汽車、家電比較弱，螺紋正常，黑吉工地需求結束，遼寧11月末停工。另有鋼廠反饋焦煤協議供應量不足，焦炭基本正常。

    ③冬儲：不僅貿易商不考慮冬儲，多數鋼廠也暫無計劃在本地執行冬儲政策，優先選擇南下，本地政策預計到1月視情況再定。

    ④出口：主要是板材，9-10月下降明顯，通過降價，11月有所恢復，預期仍比較弱。

    ⑤港口：鲅魚圈內外貿鋼材一共130萬噸（去年是11月中旬），由于適當擴容，并沒有暴庫，峰值將會超過去年，運費也比去年提前上漲（鲅魚圈到廣州淡季70，旺季100-110）。壓港因素主要是作業能力有限及上海進博會影響。

    ⑥環保：環保組巡查比較頻繁，鋼廠也在積極上設備，廠區環境提升，產量無影響。

    （短期影響：偏空）

    總結：01合約空頭出走是擔憂盤面價格貼近華東地區的電爐成本3800以后可能迎來反彈，但前期高位空單落袋出走并不代表后期空頭不會回歸，多頭努力拉高多次卻仍未引起現貨共鳴，所以期螺1901選擇震蕩或下跌都可以，但現貨鋼價必須跌的比期螺多！否則拿什么來修復基差呢？（來源：富寶鋼鐵）