“在鐵礦石價格低企的背景下，目前螺紋鋼生產利潤確實不錯。需求現在很好，我們下半年訂單都已經滿了，走貨順暢！”東北某鋼廠相關人士向中國證券報記者透露。

在噸鋼利潤上千、粗鋼產量創新高、淡季來臨的背景下，螺紋鋼期貨價格卻漲勢如虹，昨日主力連續合約漲至近6年半新高。分析人士指出，從季節性角度來看，鋼材 需求有穩中向好的驅動。同時，房地產投資及新開工態勢依然表現強于預期，而財政政策導向上又有所轉暖，因此基建對于鋼材需求預期也受到提振。

螺紋鋼期價漲勢如虹

8月20日，螺紋鋼期貨價格延續強勢上行態勢，主力連續合約上漲4.05%或171元/噸，收報4396元/噸，已創近6年半新高。3月23日以來累計漲幅高達30.06%，月線五連陽。

資深期貨分析師李文婧表示，黑色商品近期出現了大幅上漲，原因主要有三點：第一是環保限產深化和嚴格執行。今年出臺的三年“藍天保衛戰”，把重點區域從26 個城市擴大到汾渭平原和長三角，涉及約一半的粗鋼產能和焦炭產能。且因為近期督察組去了山西，導致焦炭生產影響更大。第二是需求淡季不淡。往年7、8月的 淡季今年需求毫不遜色，主要原因在于房地產數據仍然較好。需求上，地產和基建的強勢使得螺紋鋼明顯強于熱卷。第三是目前美國訂單在努力增加，想趕在相關政 策落地前實施，這使得短期出口需求非常好。

“由于環保督察和限產會有較強延續性，因此對鋼價支撐較強。此外，基建仍對長期需求有所支撐，只是地產和出口可能在三個月后轉弱。而且隨著廢鋼價格上漲，電爐鋼利潤回落，電爐鋼成本抬升使得鋼價下行空間受限。”李文婧說。

新紀元期貨數據顯示，截至8月17日當周，螺紋鋼社會庫存報于442.26萬噸，較此前一周微弱回升0.26萬噸；螺紋鋼企業庫存報于163.50萬噸，較此前一周的170.63萬噸回落7.13萬噸。鋼材的下游需求進入8月以來仍好于市場預期，傳統淡季不淡。

國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎表示，本周雨水開始逐漸減弱，鋼材基本即將度過傳統需求淡季，從季節性角度來看，鋼材需求有穩中向好的驅動。同時，房 地產投資及新開工態勢依然表現強于預期，而財政政策導向上又有所轉暖，因此基建對于鋼材需求預期也受到提振。因此，市場對于四季度鋼材需求的預期普遍較樂 觀，而唐山率先將采暖季限產提早至9月，使得市場形成了高爐生產持續受影響的預期，因此，鋼材期現貨價格都表現較為強勢。此外，在鋼材的引領下，一些前期 漲幅較小的品種如焦煤，也呈現出較明顯的補漲行情。

產量價格同步增長

發改委數據顯示，今年上半年全國粗鋼產量45116萬噸，同比增長6%；鋼材產量53085萬噸，增長6%，增速提高4.9個百分點。

為什么一邊產量大幅增長，一邊價格仍大幅上漲？

分析師陳克新表示，全國粗鋼與鋼材產量能夠持續性較大幅度增長是由消費需求拉動的。考慮到今年以來全國鋼材社會庫存與鋼鐵企業庫存同比均沒有大幅增長，甚至 比前期庫存高點還有顯著下降，那就表明今年上半年全國粗鋼與鋼材產量，也包括較大幅度的增長量，基本上都轉成了消費量。換言之，今年上半年的全國粗鋼新增 資源量（同期產量加進口量）約為45818萬噸，而同期的全國粗鋼實際消費量也應當是這個數字，大約在4.6億噸左右。

“從目前黑色商品基 本面來看，鋼材周度庫存小幅上升0.81%，但增速不快。鋼材目前處于淡季，噸鋼利潤在千元附近。如此高的利潤卻無法刺激大幅增產使得庫存在淡季沒有累 積。”李文婧認為，鋼材供需仍處于緊平衡狀態，且市場有預期未來幾個月由于環保形勢嚴峻可能使得鋼材供需仍偏緊。

曹穎表示，在持續高煉鋼利 潤的刺激下，粗鋼產能向產量的轉化基本已達到峰值。隨著唐山等地高爐限產加碼，鋼鐵企業又恢復至去年采暖季那樣，轉爐環節盡可能添加廢鋼來增加粗鋼產量。 因此，在環保常態背景下，粗鋼產量基本見頂，而需求仍有抬升空間，再加上鋼材庫存絕對水平仍處于低位，因此螺紋鋼價格仍將易漲難跌。

展望下 半年全國粗鋼（鋼材）供需形勢，陳克新認為，從需求側來看，由于決策部門擴大基建投資，以此來穩定國內經濟增長，應對外部需求嚴峻形勢；加之偏向寬松的貨 幣政策與更加積極財政政策配合，且由于人民幣貶值對于出口關稅壁壘的一定抵銷效應，如果不出現大的意外情況，預計全國粗鋼（鋼材）總需求有增無減，將會突 破9億噸整數關口。從供應側來看，因為決策部門擴內需的拉動，由于較高利潤驅使，下半年鋼鐵企業勢必繼續積極增產。預計全年全國粗鋼產量也會達到9億噸， 再加上1000多萬噸粗鋼進口量（鋼材進口量折算），其全部新增資源量勢必突破9億噸。如果下半年全國鋼材庫存沒有出現異常增加，那么2018年全國粗鋼 實際消費量，也就達到了9億噸。

又到十字路口

隨著鋼材價格連續沖高，鋼市產生了一定的恐高心理。分析師馬力表示，從大的方面來看，目前鋼市運行的大環境依然在向著好的方面發展，包括國家貨幣政策調整以及落實，環保政策對于鋼鐵及鋼鐵原料的生產限制仍在繼續發酵，短期內鋼市變盤的概率較低。

建信期貨分析師翟賀攀表示，隨著基差矛盾緩解、預期下游需求將有所回落、三季度供給收縮有限、主力合約將移倉至遠月合約等因素對于遠期市場的作用逐步加強，后期市場價格回落風險加大，激進投資者可繼續布局三季度回落行情。

“唐山率先將采暖季限產提前至9月，其他重點城市出于空氣質量排名壓力可能會逐漸效仿，因此，鋼材供應基本上難在當前基礎上有所抬升。需求端，地產還是存在慣性，基建有所抬升，整體需求穩中向好，因此鋼材價格依然以強勢運行為主。”曹穎說。

李文婧認為，短期來看，宏觀貨幣寬松有望增加基建投資，地產政策趨嚴但短期有支撐，出口需求尚可，且疊加旺季，市場仍是偏強狀態。更長遠來看，市場有些擔心 為了稀釋債務和穩定地產，會出現通貨膨脹使得幣值下降，但由于地產順周期和出口終將受到不確定因素影響，且隨著兩者回落，可能會對鋼價造成一定的負面影響。（來源：中國證券報）