東吳期貨研究所 楊中平 倪耀祥

受高溫天氣和全國(guó)建筑施工單位安全大檢查影響，螺 紋鋼庫(kù)存連續(xù)兩周出現(xiàn)了階段性累增，但從歷史數(shù)據(jù)看，社會(huì)總庫(kù)存仍處于歷史低點(diǎn)，供給端高爐產(chǎn)量再提升空間有限，有生產(chǎn)許可證的電弧爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)需要 一段時(shí)間才能補(bǔ)給供應(yīng)缺口，下半年環(huán)保將更嚴(yán)，十九大召開(kāi)，采暖季或限產(chǎn)50%，對(duì)螺紋的價(jià)格有提振，焦炭焦煤的供需緊平衡對(duì)螺紋帶來(lái)一定的支撐，預(yù)計(jì)螺 紋短期內(nèi)將呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。

供應(yīng)增加需求放緩 螺紋鋼庫(kù)存累積

今年打擊“地條鋼”政策出爐后，廢鋼一時(shí)間無(wú)人問(wèn)津，6月份 以來(lái)隨著廢鋼價(jià)格企穩(wěn)回升，側(cè)面反映了需求在拉大，根據(jù)市場(chǎng)信息反映，沙鋼6月份110t電爐復(fù)產(chǎn)，今勝中杭電弧爐7月底全部復(fù)產(chǎn)，浙江友誼鋼鐵2臺(tái) 30t電弧爐進(jìn)入準(zhǔn)備階段，9月底投入使用，安鋼2臺(tái)100t電弧爐9月投產(chǎn)。這些電爐的復(fù)產(chǎn)都是之前拿到生產(chǎn)許可證，而新建的電弧爐的投產(chǎn)目前不確定性 較大，但從高功率石墨電極價(jià)格的暴漲可以看出部分企業(yè)進(jìn)入電弧爐籌備階段，能否順利投產(chǎn)取決于后期政策導(dǎo)向。

具備資質(zhì)的電爐復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備工作需要一定時(shí)間，集中在下半年復(fù)產(chǎn)的較多，預(yù)計(jì)通過(guò)一段時(shí)間的修復(fù)可補(bǔ)給“地條鋼”表外產(chǎn)量的供應(yīng)缺口。

螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存在2月底3月初達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)后，便開(kāi)始全年去庫(kù)存進(jìn)程，進(jìn)入6月淡季，庫(kù)存去化速度趨于減緩，7月下旬庫(kù)存累積明顯。7月21日至7月28 日，增幅有所擴(kuò)大。主要原因有兩方面：一是今年北方高溫天氣多，南方雨水天氣，影響部分建筑工地施工，對(duì)螺紋鋼采購(gòu)積極性有所下降；二是從7月25日期到 10月底，住建部對(duì)全國(guó)房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程開(kāi)展建筑施工安全生產(chǎn)大檢查，對(duì)檢查中發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為，要依法嚴(yán)格查處，導(dǎo)致部分建筑單位不敢加碼 施工，施工進(jìn)度或受影響。但從歷史數(shù)據(jù)看，2017年社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)值比2016年略高，仍處于過(guò)去十年歷史第二低的位置，且2016年7-8月份庫(kù)存同樣 也出現(xiàn)了階段性上行，鋼價(jià)走勢(shì)不降反升，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)下半年預(yù)期較好。從今年上半年數(shù)據(jù)看，1-6月份房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增10.6%，房屋施工面積累 計(jì)增3.4%，需求不差，預(yù)計(jì)今年下半年需求將保持溫和增速，總體上庫(kù)存階段性累增反映出即時(shí)供需發(fā)生改變，后期需密切關(guān)注庫(kù)存累增的持續(xù)時(shí)間。

環(huán)保及成本因素限制下跌空間

今年年初，環(huán)保部印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，奠定全年環(huán)保督查基調(diào)。7月15日，環(huán)保部稱，對(duì)無(wú)法升級(jí)改造達(dá)標(biāo)排放的企 業(yè)，今年9月底前將一律關(guān)閉。另外，環(huán)保部將對(duì)鋼鐵企業(yè)實(shí)行排污許可證核發(fā)，預(yù)計(jì)2018年底前完成，其中京津冀周邊地區(qū)在今年10月底前要率先完成。此 外，質(zhì)檢總局將從7月到9月底開(kāi)展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)工作，并以熱軋鋼筋產(chǎn)品、軸承鋼產(chǎn)品獲證企業(yè)為檢查對(duì)象，從已獲證企業(yè)中隨機(jī) 抽取100家進(jìn)行監(jiān)督檢驗(yàn)，質(zhì)量監(jiān)督重點(diǎn)將落在鋼材強(qiáng)度上。

預(yù)計(jì)下半年采暖季鋼鐵或限產(chǎn)50%，環(huán)保政策下半年將有望嚴(yán)于上半年，對(duì)鋼鐵的供應(yīng)將帶來(lái)階段性影響。

由于環(huán)保風(fēng)暴持續(xù)，山東、山西焦企限產(chǎn)，焦、鋼企業(yè)多次博弈，焦企連續(xù)三次挺價(jià)成功。目前焦化廠處于低庫(kù)存狀態(tài)，焦炭市場(chǎng)開(kāi)啟第四輪漲價(jià)，山東地區(qū)自7月 28日起焦炭企業(yè)提漲50元/噸，受煤礦安全大檢查影響，山西部分煤礦處于停工整頓狀態(tài)，后期焦煤的供應(yīng)局勢(shì)更加嚴(yán)峻，整體看焦炭焦煤相對(duì)比較堅(jiān)挺，從而 對(duì)螺紋可以形成一定的拖拽力，綜上所述，在焦炭焦煤價(jià)格有力支撐下，螺紋鋼下跌空間有限。

綜上，庫(kù)存累增只是淡季階段性供需改變，并不能表 明需求疲軟，庫(kù)存總量仍處于低位區(qū)間。在煤炭安全大檢查以及環(huán)保風(fēng)暴持續(xù)的背景下，原材料價(jià)格對(duì)螺紋鋼短期存在支撐，預(yù)計(jì)將在3400元/噸至3700元 /噸之間震蕩。需要注意的是，若天氣改善，庫(kù)存持續(xù)累增，則說(shuō)明中間庫(kù)存難以向終端傳導(dǎo)，這就要警惕供需面拐點(diǎn)的到來(lái)。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）