規模以上工業企業是中國比較成熟的統計樣本。在企業盈余層面，工業企業利潤數據提供了月度的跟蹤指標。由于工業企業利潤數據對上市工業企業利潤具有先導作用，所以工業企業利潤與證券投資關系密切，引起市場廣泛關注。

　 　從1-5月的數據來看，工業企業利潤增速雖然相比1-4月有所放緩，但仍然保持較高增速。同時，行業間利潤增速分化加劇，越往上游利潤增速越高。自從供 給側改革降杠桿推出后，工業企業資產負債率指標也作為微觀杠桿率的重要考察指標。目前來看，國有工業企業的杠桿率高于私營企業，并呈現環比上升的態勢。

　　1-5月全國上下游工業行業利潤增速的差距在繼續擴大，不同行業出現冰火兩重天的情況。比如2017年1-5月同期煤炭行業(煤炭開采和洗選業)利潤增速為87.7倍，電力行業(電力、熱力生產和供應業)利潤增速為-35.9%

　　“一噸建筑鋼材賺800-1000元很普遍，利潤率可以達到30%左右。” 談到近期鋼價的生產情況，6月27日鋼鐵資深專家馬忠普唏噓不已。

　　這有宏觀數據的支撐。21世紀經濟報道獲悉，1-5月全國上下游工業行業利潤增速的差距在繼續擴大，不同行業出現冰火兩重天的情況。

　　比如2017年1-5月鋼鐵行業(黑色金屬冶煉和壓延加工業)利潤增長速度為93.5%。同期煤炭行業(煤炭開采和洗選業)利潤增速為87.7倍。有色金屬行業利潤也有加快增長的勢頭。

　　但是下游行業顯得慘淡。比如鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業1-5月利潤增速為1.9%。電力行業(電力、熱力生產和供應業)利潤增速為-35.9%。

　　為什么近期行業分化進一步加劇？

　　中國社科院財經院宏觀部專家劉誠認為，還是要注意去產能的問題。因為過去產能過剩是地方審批出來的，現在行政去產能導致一定程度上供給不足。“下一步還是要規范審批，強調環保和安全標準，去產能的時候不能僅僅注重‘量’，也注重結構。”他說。

　　煤炭開采和洗選業利潤增長87.7倍

　　工業行業利潤出現“煤飛色舞”的情況，與近期價格上升過快有關。

　　截至6月27日，秦皇島港5500大卡的山西優混動力煤價格為每噸580元。此前一周(6月19日至25日)，商務部數據顯示，煤炭價格環比上漲0.3%，其中煉焦煤、動力煤、無煙煤價格分別上漲0.5%、0.4%和0.1%。

　　煤炭價格上升引起煤炭行業利潤快速上漲。國家統計局數據顯示，1-5月煤炭開采和洗選業利潤同比增速為87.7倍，達到1233.4億元。

　　也有分析認為，近期煤炭價格上升及利潤快速增長，與近期夏季即將到來，動力煤需求增加但生產未必加快有關。

　　統計局數據顯示，2017年6月中旬(6月11-20日)山西優混(5500大卡)價格仍為565.0元/噸，較上期下降8.6元/噸，降幅為1.5%。但是比2016年6月中旬每噸400元的水平，漲幅高達41.25%。

　　而5月份全國原煤產量3.0億噸，同比增長12.1%，增速比4月份加快2.2個百分點；日均生產960.6萬噸，但是比4月份減少21.2萬噸。

　　金聯創煤炭分析師弭澎琦認為，近期電煤價格有上升的動力，與夏季到來需求增加有關。再加上去產能因素，整體而言，煤炭價格有些回升。

　　國家統計局的數據顯示，1-5月黑色金屬礦采選業(鐵礦石)利潤增速為83.7%。其下游的黑色金屬冶煉和壓延加工業(鋼鐵)利潤增長速度達到93.5%。另外1-5月有色金屬礦采選業、有色金屬冶煉和壓延加工業利潤增速分別達到了52.3%、 57.5%。

　　業內人士認為，能源和原材料行業利潤大幅增加可能與需求增加、但是供給沒有跟上有關。

　　國家統計局數據顯示，1-5月粗鋼產量3.47億噸，同比增長4.4%；鋼材產量為4.54億噸，同比增長0.8%。另外1-5月原煤產量為14.06億噸，同比增長3.7%。

　　不過，業界普遍不認為，實際全部產量未必在增加。因為中國很多小企業和地下企業也在生產鋼材，但沒有被統計。

　 　以鋼鐵為例，馬忠普認為，因為全國查出的有1.2億噸地條鋼產量，實際最近幾年地條鋼產量保守估計也有6000多萬噸，因此過去多年的實際鋼材產量比統 計公布的數字要高很多。但今年6月全國地條鋼要全部清除，考慮這些沒統計的鋼鐵產量，今年前6個月全部粗鋼產量和鋼材產量是下降的。

　　也 有分析認為，鋼鐵行業利潤快速增長，并不一定完全是價格回升了，也與成本降低有關。比如3月初鐵礦石進口價格是每噸90美元左右，現在是60美元左右。 “鐵礦石價格下降導致鋼鐵成本下降，利潤也就上升了，現在鋼鐵企業普遍利潤超好，特別是生產建筑鋼材的行業。” 馬忠普說。

　　上下游行業分化

　　21世紀經濟報道記者了解到，隨著上游一些行業利潤快速增加，一些下游行業利潤增速較慢甚至出現負增長。

　　以煤炭行業的下游為例，1-5月電力、熱力生產和供應業利潤達到了1194.2億元，同比下降35.9%。

　　另外在鋼鐵行業的下游，很多行業利潤增速也比較低。1-5月鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業利潤增速為1.9%。同期金屬制品、機械和設備修理業利潤增速為-5.9%。在汽車領域，1-5月汽車制造業利潤增速是10%，低于1-4月的11.8%。

　　中央財經大學中國煤炭經濟研究院副教授邢雷認為，2016年以來煤價上漲，造成發電企業成本上升，利潤下跌。

　 　邢雷建議，在大宗商品價格過高時，一方面可以增加產能釋放產量，另一方面可以增加些進口。從長遠上講，還是要通過長協(煤炭長期合同協議)來保持市場穩 定，另一方面加快建立煤電路運一體化大型能源公司建設。此外，煤電雙方可以通過相互持股來形成利益共同體，實現風險對沖，以避免當前零和博弈局面。

　　21世紀經濟報道記者了解到，2010年煤炭開采和洗選業行業利潤是3446.52億元，但是2015年只有405.07億元。今年1-5月利潤是1233.4億元。按前5月利潤進行年化計算，2017年利潤總額仍不如2010年。

　　有意思的是，2010年黑色金屬冶煉和壓延加工業(鋼鐵行業)利潤是2149.03億元，2015年下降到589.94億元。2017年前5月該行業利潤是1053.1億元，年化后今年鋼鐵行業的利潤總額有望超過2010年。

　　另外，2015年電力、熱力生產和供應業利潤總額達到4976.28億元，比2010年的利潤總額(1968.48億元)高出一倍以上。今年1-5月該行業利潤是1194.2億元，年化利潤超過2010年。

　　國家發改委數據顯示，截至5月底，全國已壓減粗鋼產能4239萬噸，完成年度目標任務84.8%；退出煤炭產能9700萬噸左右，完成年度目標任務65%。

　　劉誠認為，還是要多靠市場來決定價格。市場一些行業產能適當過剩是需要的，這樣才可促進競爭，確保那些低效的沒有競爭力的企業被淘汰。

　　“對于各個行業，需要提高門檻，但是也要避免潮涌般投資。 尤其需要注意的是，不能關閉一些高效的企業產能，進而抬高價格，導致一些低效的企業坐收漁翁之利。”劉誠說。（來源：21世紀經濟報道）