5月15日，統計局公布2017年1-4月份各項經濟數據，固定資產投資增速平穩，工業生產穩定增長，經濟形勢整體以穩為主。由于基建、房地產投資平穩增長，配合“地條鋼”清除，今年上半年建材市場供需形勢明顯好于板材市場，建材生產企業盈利豐厚。不過，樓市調控效應開始顯現，同時金融體系流動性趨緊，企業融資成本有所抬升，國內經濟并不是一片向好，下半年鋼材(3058,75.00,2.51%)需求增長動力不足。

    基建、房地產投資平穩增長，支撐鋼市旺季需求釋放

    2017年1-4月房地產投資增速加快，基建投資延續快速增長，疊加施工旺季，利好建筑鋼材需求。2017年1-4月房地產投資同比增長9.3%，增速持續四個月提高。同期，基建投資同比增長23.3%，較1-3月微降0.2個百分點。

    主要用鋼制造業冷暖不一，整體產出增長平穩，2017年1-4月制造業增加值同比增長7.3%，增速較1-3月略降0.1個百分點，仍高于2016年全年。其中，通用、專用機械產出平穩增長，增速均在10%以上，工程機械需求尤其旺盛。

    不過，4月汽車產銷降溫明顯，造船業新接訂單低迷。4月汽車產銷分別同比下降1.91%和2.24%，主要是購置稅減征刺激效應減弱。由于全球造船業產能過剩，航運業復蘇疲弱，1-4月我國新承接船舶訂單量665萬載重噸，同比下降51.8%。

    整體來看，在房地產、基建投資拉動下，配合“地條鋼”清除行動，4月至今國內建材市場供需形式仍好于板材市場，也導致螺紋鋼與熱卷價差進一步擴大。

    樓市調控效應漸顯，財政收支增速回落，下半年鋼材需求增長動力逐步減弱

    僅2017年4月，全國就有50多個城市發布了70余次樓市調控政策，具體包含了限購、限貸、限價、限售、限商。2017年1-4月全國商品房銷售面積同比增長15.7%，增速持續兩月放緩?？紤]到銷售端傳導至投資端需要幾個月時間，預計下半年房地產投資增速將逐步回落。

    2017年1-4月基建投資29789億元，同比增長23.3%。其中，公共設施管理業投資14577億元，同比增長28.4%；道路運輸業投資8611億元，同比增長24.6%?？梢哉f，基建投資主要由這兩大塊拉動。

    不過，在道路運輸業中占大頭的公路，2017年政府工作目標計劃完成公路投資1.65萬億元，與2016年計劃不變（2016年實際完成投資1.78萬億元）。2017年1-4月，全國公路投資0.46萬億元，同比增長33%，主要是上年同期基數較低，后期公路投資增速將逐步放緩。

    與此同時，為防范和化解金融風險，5月份六部委發文規范地方政府舉債融資行為。且在央行貨幣政策中性穩健、減稅降費效應顯現下，M2增速及財政收支增速繼續放緩，難免會影響到基建項目資金。

    整體來看，下半年房地產、基建投資增速均可能出現回落，加上民間投資積極性仍不高，預計固定資產投資增速仍有回落空間，一季度或成全年高點。考慮到2016年樓市去庫存明顯，銀行信貸資金脫虛向實，下半年固定資產投資增速回落幅度也不大，全年房地產投資仍有望低增長，基建投資增速或低于20%。

    二季度國內鋼材需求因季節性因素逐月減弱

    二季度國內經濟或以穩為主，鋼材需求主要因季節性因素逐月減弱，不會出現斷崖式下滑。同時，出于對下半年經濟增長放緩的擔憂，以及借債成本攀升，中間商及終端用戶均按需采購，不敢盲目大批量囤貨。

    盡管國內“地條鋼”得到集中清除，但是長流程生產企業迅速填補供應缺口，導致全國粗鋼產量再創歷史新高。2017年4月全國粗鋼日均產量242.6萬噸，環比增長4.5%。由于5月份環保巡查以及地條鋼專項督查，導致部分地區鋼廠停產待檢，加上高溫雨季來臨前，下游工地需求尚可，5月上半月鋼市供需壓力不大，鋼價整體呈現高位震蕩。

    臨近6月份，高溫暴雨天氣將至，不利于戶外施工。盡管上周（截至5月12日）鋼廠及社會鋼材庫存繼續下降，但降幅明顯收窄，預示下游采購力度逐步減弱。同時，據筆者測算，當前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤600元/噸以上，預計5月下旬開始鋼廠將積極復產。筆者維持5月中下旬鋼價高位震蕩后有下行壓力的觀點不變。