2016年以來，國際國內環境錯綜復雜,經濟運行面臨眾多兩難、多難問題。在一系列組合政策的持續作用下,我國經濟總體平穩、穩中有進、穩中提質的發展態勢得以延 續。2016年國內鋼材市場環境較為復雜，去產能持續加碼，環保督查頻繁出擊，鋼材出口維持高位，國內需求不溫不火，鋼材成本推力不減，市場行情跌宕起 伏，年初資源錯配，鋼價暴漲暴跌，年末雙焦爆推，鋼價直線飆升，整體呈現底部回升的態勢，截止到2016年12月底，蘭格綜合價格指數收至135.4水 平，同比上升70.1%(詳見圖1)。2017年國內鋼材市場初現曙光，宏觀經濟穩中向好，財政積極貨幣穩健，供給側改革不斷深化，結構性轉型不斷加快， 穩增長措施全面開花，期待基建項目開工大增，房產銷售明顯受限，地產投資回歸常態，整體需求依舊可期，礦石價格較為堅挺，飆升雙焦回歸理性，成本支撐較為 明顯，預期國內鋼材市場將繼續底部攀升態勢，成本支撐鋼價中線上移，上漲空間高于下跌空間，蘭格綜合指數震蕩區間將在100-150，綜合鋼材價格區間為 2800-4200元。

圖1 蘭格鋼鐵綜合預測指數

一、經濟保持穩中求進 加速產業轉型升級

據監測數據顯示，2016年1-11月份固定資產投資增速8.3%，與1-10月份持平。2016年11月份M1增速22.65%，比10 月份下降1.2個百分點。2016年11月份M2增速為11.39%，比10月份下降0.25個百分點。11月份人民幣貸款增加7946億元，同比多增 857億元(詳見圖2)。

圖2 蘭格鋼鐵宏觀經濟綜合指數

在一系列組合政策持續作用下，2016年以來，國民經濟延續總體平穩、穩中有進、穩中提質的發展態勢，生產需求基本平穩，就業形勢穩中有好，市場供求有所改 善，“三去一降一補”成效不斷顯現，新動能加快孕育成長，積極因素繼續增加。一季度、二季度、三季度GDP都增長了6.7%，為實現全年目標打下了堅實基 礎，四季度經濟將延續穩中向好的態勢，應該可以實現全年經濟預期發展目標。2016年12月份中央經濟工作會議已經確定了2017年經濟工作穩中求進的總 基調，保障明年經濟運行在合理區間，提高經濟的質量和效益可以預期。盡管前景向好，但明年經濟運行中仍有許多難預料風險需格外提高警惕。中央經濟工作會議 要求堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，綜合運用金融、土地、財稅等手段，研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地 產泡沫，又防止出現大起大落。未來若干年內房地產投機行為將得到有效抑制，從而使得房地產投資緩慢下降，或將拖累固定資產投資繼續下滑，繼而影響到實體經 濟。2017年政府經濟政策的重點，將繼續推動鋼鐵和煤炭產業去產能，推進企業兼并重組以關停僵尸企業。政府還鼓勵其他產能過剩的行業降低產能。2017 年債轉股計劃亦將加速以降低企業杠桿，切實落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”任務。2016年“三去一降一補”相關改革措施密集鋪開，但進 一步深化任務頗重。2017年將進一步加大重點領域和關鍵環節改革力度，助推中國經濟加速轉型升級。

二、礦石價格較為堅挺 焦煤焦炭明顯飆升

據監測數據顯示，2016年11月份國產鐵精礦700元/噸，比10月份上漲100元/噸。11月份國產焦炭2007.50元/噸，比10 月份上漲398.75元/噸。據海關數據顯示，11月份進口礦均價60.09美元/噸，比10月份下跌0.54美元/噸。12月份普氏62%鐵礦石指數為 80.45，比11月份上升7.32(詳見圖3)。

圖3 蘭格鋼鐵原燃料指數

由于2016年以來鐵礦石價格持續回暖，各大礦山都積極擴產。2016年12月20日，淡水河谷宣布，已于17日正式啟用了采礦行業有史以來最大的S11D 項目，并將于2017年1月開始商業運營。S11D項目總投資額為143億美元，其中64億美元用于礦山和工廠建設，79億美元用于物流建設，包括修建一 條101公里長的支線鐵路、擴建卡拉加斯鐵路及擴建圣路易斯州的馬德拉港海運碼頭。淡水河谷在米納斯吉拉斯州的經營將同樣受益于該項目，因為當地出產的礦 石將在海外物流中心與S11D出產的礦石進行混合。S11D項目擁有三條生產線，每條生產線的年處理能力為3000萬噸，其礦山的開采壽命預計為30年， 該項目的額定年產能為9000萬噸，它將給北部體系年產能凈增加7500萬噸，北部體系還包括卡拉加斯綜合設施和東嶺礦。2016年，北部體系產量預計為 1.55億噸，到2020年其年產能預計將達到2.3億噸，屆時，淡水河谷總年產能預計將達到4億噸至4.5億噸，2016年總產量預計為3.4億噸至 3.5億噸。2017年，淡水河谷計劃將指導產量增加至3.6-3.8億噸之間，預示著2017年將增產3000萬噸左右的鐵礦石，較2016增產約 8.8%。

2016財年FMG集團凈利潤暴增，在截至2016年6月的財年中，集團稅后凈利潤為9.85億美元，比上一財年的3.16億美元大增212%。船運發貨量達 1.694億噸，現金成本為每噸15.43美元，比上一財年大降43%。展望2017財年，福蒂斯丘鐵礦石運量目標維持在1.65-1.70億噸。

2016年，力拓因運輸問題使得西澳皮爾巴拉地區鐵礦石出貨量預估調降500萬噸至3.25-3.3億噸，但將2017年西澳皮爾巴拉地區鐵礦石產量預估保持在3.3-3.4億噸不變，力拓2017年會有1000萬噸的增量。

2017財年必和必拓有望實現2.65-2.75億噸的產量目標，超過2016年的2.57億噸，增量1200萬噸。2017年澳大利亞新礦羅伊山將有 1500-2000萬噸的增產。因此全球鐵礦石巨頭擴產步伐不停，鐵礦石價格難以大幅上漲，但也維持較為堅挺，預計2017年鐵礦石價格預計將維持在 60-80美元/噸(詳見圖4)。

圖4 進口鐵礦石價格走勢圖

隨著去產能力度的不斷加強，導致煤炭供應持續緊張，煤價也從最低谷開始反彈上演“煤超瘋”。受資源供應緊張以及資本市場資金追捧帶動，2016年下半年焦 煤、焦炭價格大幅飆漲，從而推動鋼鐵企業成本也大幅攀升。國家發改委先后就煤炭快速上漲問題多次召開會議，同時出臺多項措施平抑價格，冬季煤焦資源緊缺態 勢將得到一定緩解，焦煤焦炭價格將回歸理性(詳見圖5)。

圖5 國內焦炭價格走勢圖

三、地產投資逐步回歸 基建投資迅猛可期

1、地產投資逐步回歸

據監測數據顯示，2016年1-11月份新房開工面積15.13億平方米，同比增長7.6%，增速較1-10月份回落0.5個百分點；商品房銷售面積13.58億平方米，同比增長24.3%，增速較1-10月份回落2.5個百分點(詳見圖6、圖7)。

圖6 商品房新開工面積增速

目前，我國政府對房地產行業的調控力度相比年初在加大，市場對于明年房地產行業的需求存在一定擔憂。截至2016年11月，房地產行業新開工面積累計同比增 加7.6%，竣工面積同比增加6.4%，銷售面積同比增加24.3%，待售面積同比減少0.8%。待售面積自2012年以來，首次出現同比負增長，說明房 地產行業去庫存取得了明顯效果，銷售面積增速明顯大于竣工面積增速與新開工面積增速，地產供需關系發生了明顯的變化。從土地供應來說，1-11月土地購置 面積累計同比減少4.3%，待開發土地面積累計同比持平。由此可見，2016年房地產商拿地熱情并不高，主要以消耗往年土地庫存為主。從土地與房地產行業 的產銷數據來看，土地以及新建房屋的供應增速明顯降低，但銷售端是明顯向好的，且目前的調整政策為“一城一策”，影響主要在首付比例，在貸款端口的利率上 并沒有給予限制，也就是常說的資金成本上沒有明顯壓力。

圖7 商品房銷售面積增速

2016年12月份中央經濟工作會議指出，要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位。本輪房地產調控自“9·30”以來，部分城市取得明顯效果。調控短期內 難言寬松，監管層將密切關注明年房地產市場變化，同時政策也要保持靈活性。此外，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制也將成為明年 房地產市場的重中之重。隨著樓市調控的不斷收緊，樓市的放緩也將不可避免，樓市拐點已至，地產投資將逐步回歸常態。

2、基建投資迅猛可期

據監測數據顯示，2016年11月份國內基礎設施投資增速13.74%，比10月份回落1.59個百分點。其中，電力、交通、水利環境的投 資增速分別為7.45%、7.79%和21.76%，分別比10月份上升8.54，回落5.72和3.16個百分點(詳見圖8、圖9)。

圖8 基礎設施投資增速

圖9 國內需求行業投資增速

2016年以來，穩增長措施持續加碼，項目審批力度不斷加大。據國家發改委統計數據顯示，2016年11月份發改委共審批核準固定資產投資項目26個，總投資 2642億元。具體是：交通基礎設施項目7個，總投資1583億元；能源項目4個，總投資880億元；農業水利項目2個，總投資75億元；高技術項目6 個，總投資41億元；工業項目2個，總投資26億元；社會事業項目1個，總投資10億元；其它項目4個，總投資27億元。

與此同時，審批項目加快推進，項目開工不斷加快。據國家發改委統計數據顯示，2016年1-11月，全國施工項目計劃總投資1069423億元，同比增長 9.1%，增速與1-10月份持平。施工項目745245個，比去年同期增加120419個。其中，東北地區46240個，增加1083個，2016年以 來首次出現同比增加。1-11月，新開工項目計劃總投資452548億元，同比增長21%，增速比1-10月回落0.8個百分點。新開工項目575002 個，比去年同期增加119649個。其中，東北地區39293個，增加1590個，2016年以來首次出現同比增加。

2016年交通建設再掀高潮，新項目開工不斷。據交通運輸部統計數據顯示，2016年1-11月，鐵路公路水路民航固定資產投資共完成2.57萬億元，同比增長 7.7%。其中，鐵路完成投資6999億元，同比增長4.2%，全年完成8015億元；公路完成投資1.64萬億元，同比增長9.2%，預計全年完成 1.78萬億元，超額完成1.65萬億元任務目標；水路及其他建設完成投資1703億元，同比增長9.3%，預計全年完成1894億元；民航完成投資 655億元，同比增長3.1%，預計全年完成770億元。

2016年水利投資再創新高，工程建設進度明顯加快。據水利部統計數據顯示，2016年已安排中央水利建設投資計劃2225.5億元，前11個月投資計劃執行進度 創歷史同期最好水平。截至11月底，資金到位率95%，其中地方投資到位率達到88.9%；累計完成中央投資計劃1929.8億元，投資完成率 86.7%，比上年提高1.8個百分點。重大水利工程資金到位率93.5%，比上年提高5.1個百分點；投資完成率87.7%，比上年提高6.1個百分 點。此外，面上水利工程建設進度明顯加快，2016年安排中央投資計劃的項目開工率達到99.3%。

基建正接棒房地產托底經濟，成為穩增長重要支撐力，2017年一季度基建投資會繼續加碼，將成為2017年中國經濟的重要支柱。

綜上所述，2017年國內鋼材市場初現曙光，宏觀經濟穩中向好，財政積極貨幣穩健，供給側改革不斷深化，結構性轉型不斷加快，穩增長措施全面開花，期待基建 項目開工大增，房產銷售明顯受限，地產投資回歸常態，整體需求依舊可期，礦石價格較為堅挺，飆升雙焦回歸理性，成本支撐較為明顯，國內鋼市繼續底部攀升， 成本支撐鋼價中線上移，上漲空間高于下跌空間，預計綜合鋼材價格區間為2800-4200元。（來源：蘭格鋼鐵）