地產下游產業鏈2017年展望
　　從基本面角度而言,受益地產小周期上行,建材行業2016年迎來小陽春;按照3年地產周期規律演繹,我們認為2017年上半年恐遇行業階段性高點,后續景氣存下行壓力;幅度上來看,綜合比較過去幾輪周期,本輪地產銷售、庫存去化和2012-2014年周期比較類似,政策松緊度到目前為止和2013年也相當,預計明年新開工增速變化和2014年類似。
　　從股價規律來看,和上漲周期中的兩個階段相對應,下行周期也存在預期階段和兌現階段,分別對應為政策調控時期的“殺估值”和基本面持續下行時期的“殺業績”。一旦行業進入下行周期,周期股(主流水泥、玻璃企業)將步入較長的調整期,中間雖然有波段機會,但擇時難度大;對于地產下游產業鏈里優質成長股而言,只要公司中長線成長空間大,行業預期悲觀時反而提供中線投資機會。
　　玻纖明年面臨下行壓力,耐火材料景氣底部回升,關注下游供給改革
　　以玻纖行業龍頭中國巨石為例,其利潤能力已處于歷史高點,顯示行業景氣度已在較高位置;2014年以來玻纖行業景氣度回升,到目前已經有三年,2017年供給上有一定壓力,中長線我們并不看好新進入者和行業內小企業能打破產業格局,但是短周期來看,由于玻纖產業鏈上游(玻纖紗)重資產+供給剛性的特征,高杠桿會把收入端的波動放大到利潤端。
　　耐火材料下游鋼鐵冶金領域占比約70%,行業景氣和下游鋼鐵行業聯動明顯。2015年行業景氣處于低谷,2016年隨著鋼鐵行業需求回暖,帶動耐火材料底部回升,企業整體經營改善、盈利回升。中線來看,隨著鋼鐵行業供給側改革推動耐材集中度提升,龍頭有望優先受益。
　　投資策略:四個維度尋找結構性機會
　　1)基建邏輯,明年基建需求仍將保持旺盛,重點關注需求上受益于基建拉動、供給有改善的水泥區域品種:冀東水泥(京津冀地區)、金圓股份(青海);2)國企改革邏輯,重點關注有優質資產、治理結構有實質變化的地方國企品種:山東藥玻、亞泰集團;3)重點關注細分行業趨勢向上,公司業績加速的小市值龍頭:開爾新材、石英股份、北京利爾;4)對于主流地產產業鏈品種,雖然目前我們觀點整體中性偏謹慎,但對于內生增長動能較強的兔寶寶、友邦吊頂、東方雨虹、旗濱集團,等避開其“雙殺”階段后,2017年會有新的不錯的中線投資機會。（來源：互聯網）