暴漲之后必有暴跌嗎?讓我們來回顧上一輪暴漲行情。

　　2016年3、4月份國內鋼價迎來一波暴漲，螺紋鋼價格一度突破3000大關，噸鋼利潤一度高達千元/噸。好景不長，5月份鋼價出現(xiàn)暴跌，一夜回到解放前。

　　上一輪暴漲暴跌行情有以下幾個特點：

　　首先，鋼材市場供需錯配，加上炒作資金推動，3、4月份鋼價出現(xiàn)暴漲行情。

　　其次，隨著南方雨季來臨，下游用鋼需求疲弱，鋼市供需關系修復，多頭資金獲利出逃，5月份鋼價暴跌。

　　再次，鋼價跌至成本線附近，鋼廠開始減產(chǎn)，跌勢告一段落。

　　本次期貨市場的從暴漲到暴跌更是助長了本已疲態(tài)漸顯的現(xiàn)貨市場的悲觀情緒，多數(shù)地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回調。隨著傳統(tǒng)用鋼需求淡季到來，加之目前鋼材產(chǎn)量仍處于高位，部分悲觀主義者預計暴漲之后暴跌即將到來。然而筆者認為事實并非如此。

　　首先，此輪鋼價大幅上漲的源動力來自于原材料雙焦價格的大幅上漲。而國內煤炭供不應求的緊張局面一直在延續(xù)。雖然發(fā)改委連續(xù)多次召開會議要求加大煤炭供應量，但是從具體數(shù)據(jù)來看，10月份全國原煤產(chǎn)量28185萬噸，同比依然呈現(xiàn)11.1%的下滑態(tài)勢。

　　目前除了動力煤供應情況有所改善外，煉焦煤等其他品種供應依舊緊缺，整體增產(chǎn)效果并不明顯。而從鋼廠來看，目前鋼廠焦炭庫存仍處于低位，短期補庫積極性高，焦煤優(yōu)質資源緊張依舊。另外鋼廠高爐開工短期仍處于高位，雙焦受剛需驅動，短期價格依然能夠堅挺，將繼續(xù)從成本面上對鋼價形成一定的支撐。

　　其次，現(xiàn)階段鋼市依然維持供需緊平衡的基本格局。供應面上，雖然目前鋼材產(chǎn)量維持高位，但整體庫存壓力并不大。從產(chǎn)量來看，10月我國粗鋼產(chǎn)量 6851萬噸，同比增長4.0%，鋼材產(chǎn)量9768萬噸，同比增長4.1%。從社會庫存來看，上周五統(tǒng)計的全國主要城市鋼材五大品種社會庫存量為 847.21萬噸，月環(huán)比下降11.06%，年同比下降8.96%;而鋼廠庫存方面，統(tǒng)計的全國重點鋼廠10月下旬鋼材庫存量為1247.55萬噸，月環(huán) 比下降5.15%，年同比則下降15.74%。

　　另外需求上，以建材為例，數(shù)據(jù)顯示，1-10月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.3%，增速比1-9月份提高0.1個百分點;房屋新開工面積同比增長8.1%，增速較1-9月份提高1.3個百分點。迫于入冬前趕工的需要，目前北方多數(shù)房地產(chǎn)及基建項目的施工進度在進入霜凍之前有所加快，所以短期內建材剛性需求仍在。但是長期來看，隨著天氣逐漸轉寒，鋼材需求淡季效應或將逐步顯現(xiàn)，鋼市需求面面臨惡化的風險，供需矛盾也將隨之加大。

　　最后，從鋼廠盈利水平來看，鋼廠利潤模型顯示，目前螺紋鋼利潤170元/噸、熱軋利潤280元/噸、中板利潤150元/噸、冷軋利潤600元/噸。在利潤驅使下短期鋼廠產(chǎn)量難以下降。但是隨著鋼價進入下行通道，一旦重回鋼廠生產(chǎn)成本線附近時，或將倒逼鋼廠壓縮產(chǎn)量，進而對鋼價繼續(xù)大幅下行形成一定的阻力。

　　總的來說，此輪鋼價的回調是受期貨市場從暴漲到暴跌的直接帶動，也是現(xiàn)貨持續(xù)拉漲后的一種疲態(tài)顯現(xiàn)。但是其供需緊平衡的格局短期并未發(fā)生大的轉變，加 之雙焦現(xiàn)貨價格短期依然能夠堅挺，將繼續(xù)從成本面上對鋼價形成一定的支撐。因此，短期內現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)暴跌的可能性不大。降至鋼廠生產(chǎn)成本線附近或將是 此輪鋼價回調的良性空間。（來源：中鋼網(wǎng)）