一、行情回顧篇

國內鋼價在經歷了7、8月份的淡季不淡后，9月份市場旺季不旺，呈現出震蕩下跌走 勢。鋼廠產能釋放加快、鋼材出口出現下降，以及金九季節需求表現不及預期、多地樓市調控政策不斷收緊等，是導致本月國內鋼價出現下跌的主要原因。截至9月 30日，西本指數收在2510元/噸，較上月末下跌100元/噸，月環比跌幅為3.83%，較去年同期價格上漲370元/噸，同比漲幅為17.29%。9 月29日螺紋鋼期貨主力合約RB1701收盤價格為2273元/噸，較上月末下跌119元/噸，月環比跌幅為4.97%。本月螺紋鋼期貨繼續表現為漲跌快速切換態勢，交割庫倉單數量不斷增多，對近月1610合約價格壓制較為明顯，主力合約1701整體表現也趨于疲弱。 

從需求層面來看，9月份進入傳統消費旺季，工地施工加快，終端需求有所回升，但在鋼價下跌局面下，中間需求持幣觀望較為明顯，整體需求表現不及預期。西本新干線監測的農歷8月（2016.9.2-2016.9.30）銷量環比增長18.92%，同比增長6.59%。8月份，規模以上工業增加值同比增長 6.3%，較7月份加快0.3個百分點，創5個月新高，汽車、家電等主要用鋼行業需求回暖。8月份房地產投資、民間投資和基建投資增速均出現企穩跡象，從 而終止了固定資產投資增速連續4個月下滑的勢頭。1-8月固定資產投資增速為8.1%，與1-7月持平；房地產投資增速由5.3%略升至5.4%，基礎設 施投資增速比1-7月份加快0.1個百分點至19.7%；民間投資增速2.1%，與1-7月持平。 

從供給層面來看，8月份我國粗鋼產量 6857萬噸，同比增長3%，環比增長2.63%。而8月份我國鋼材出口量為901萬噸，鋼材進口量為111萬噸，凈出口鋼材量為790萬噸，折合粗鋼凈 出口量約823萬噸，較7月份粗鋼凈出口量減少132萬噸。以8月份粗鋼產量和凈出口數據測算，8月份投放國內市場的粗鋼供應量較7月份增加了308萬 噸。產量回升出口下降，國內市場資源供應增多，導致國內鋼材市場庫存連續增加，市場供應壓力加大，是引起本月鋼價下跌的主要原因。

從成本層面來看，本月進口礦價小幅下跌，但焦煤、焦炭價格持續大幅上漲，鋼企成本不降反升。截止9月30日，西本鋼材指數較8月末下跌100元/噸，同期成本指數上漲109元/噸，鋼鐵企業螺紋鋼生產毛利僅為9元/噸，處于6月初以來的最低水平，多數螺紋鋼生產企業已經處于虧損局面。而9月21日，新版《超限運輸車輛行駛公路管理規定》正式施行，對不同類型的載重車限重做出了明確規定，使得物流成本大幅上升，成本對鋼價的支撐力度有所趨強。

最后，從宏觀及行業政策層面來看，8月份PMI、進出口、投資、工業增加值等數據總體超出市場預期，顯示8月經濟出現一定的企穩跡象。而本月PPP項目持續 快速釋放，落地也呈現加速趨勢，對市場信心形成一定提振。不過，本月發改委連續四次召開穩定煤炭供應的會議，相繼啟動煤炭供應二級響應和一級響應，并決定 “十一”起有條件有序釋放部分煤炭先進產能，杭州、南京、福州樓市調控政策不斷收緊，在一定程度上也影響了市場預期。

綜上，2016年9月份國內現貨鋼價震蕩下跌，那么接下來的10月，鋼價走勢如何？國慶節期間市場庫存面臨積壓，節后去庫存壓力是否明顯加大？積極財政政策不斷發力，10月終端需求能否繼續好轉？焦煤、焦炭價格能否延續強勢？帶著諸多問題，一起來看2016年10月滬上建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析 

庫存數據顯示，截至9月23日，國內主要鋼材品種庫存總量為971.5萬噸，較8月末增加30.75萬噸，增幅3.27%，較去年同期減少58.8萬噸，降幅5.71%。分品種來看，9月份與8月份比較，全國螺紋鋼、 線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別增加13.9萬噸、增加5萬噸、增加6.5萬噸、減少1.85萬噸和增加7.2萬噸，分別增長3.22%、增 長4.52%、增長3.34%、下降1.59%和增長8.25%。全國鋼材市場庫存在9月份前三周繼續維持上升態勢，直到中秋節后一周庫存才由升轉降，庫 存在消費旺季出現累積，顯示出市場供應壓力加大。

從鋼廠庫存來看，據中鋼協數據顯示，9月中旬末，重點鋼企鋼材庫存為1419.36萬噸，比上一旬增加44.22萬噸，增幅3.22%；比8月中旬末增加86.39萬噸，增幅6.48%；比去年同期減少180.77萬噸，降幅11.3%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低59萬噸，鋼廠庫存降低181萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降240萬噸，而上月為下降363萬噸。產業鏈庫存同比降幅較上月繼續縮小，考慮到國慶節期間庫存將明顯上升的因素，10月份庫存積壓對鋼價走勢仍將形成壓制。

2、 國內鋼材供給現狀分析

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，1-8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產量分別為53632萬噸、46916萬噸和75511萬噸，同比分別下降 0.1%、下降0.8%和增長2.2%。8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別6857萬噸、6019萬噸和9791萬噸，同比分別增長3%、3.6%和4 %；日均產量分別為221.19萬噸、194.16萬噸和315.84萬噸，較7月份日均產量分別增長2.63%、4.12%和2.05%。

另據中鋼協統計，9月中旬重點鋼企粗鋼日均產量177.42萬噸 ，環比上一旬末增加1.52萬噸，增幅0.87%。據此估算，本旬全國粗鋼日均產量231.91萬噸，旬環比增長0.58%。

3、國內鋼材進出口現狀分析

從鋼材進出口數據來看，海關總署數據顯示，8月份我國鋼材出口量為901萬噸，同比減少72萬噸，下降7.4%；環比減少129萬噸，下降12.52%；鋼 材進口量為111萬噸，同比增加9萬噸，增長8.82%；環比減少2萬噸，下降1.77%。1-8月份我國鋼材出口量7635萬噸，同比增長6.3%；鋼 材進口量870萬噸，同比下降0.2%。

8月份我國鐵礦石進口量8772萬噸，同比增加1360萬噸，增長18.35%；環比減少68萬噸，下降0.77%。8月海關進口均價55.76美元/噸，較上月上升0.17美元/噸；1-8月份鐵礦石進口量為66965萬噸，同比增加5698萬噸，增長9.3%。

結 合產量和進出口數據測算，8月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6018萬噸和9001萬噸，同比分別增加458萬噸和286萬噸，分別增長5%和 5.4%。1-8月份粗鋼和鋼材資源供應量分別為46455萬噸和68746萬噸，同比分別減少531萬噸和增加1174萬噸，分別下降1.1%和增長 1.7%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，9月份鋼廠盈利減弱，但受生產慣性影響， 產能釋放繼續維持在較高水平。從當前來看10月份制約鋼廠生產的因素將有所增多，一是部分鋼廠轉為全面虧損，生產積極性有所減弱；二是焦煤、焦炭供應緊 張，鋼廠廠內庫存普遍偏低，將制約鋼廠生產；三是汽運新規執行后運輸形勢緊張，對部分鋼廠原料到貨將形成影響。預計9月份粗鋼日均產量較8月份將有所回升，10月份或將環比回落

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

9月份進入傳統消費旺季，工地施工加快，終端需求有所回升，但在鋼價下跌局面下，中間需求持幣觀望較為明顯，整體需求表現不及預期。監測的農歷8 月（2016.9.2-2016.9.30）銷量環比增長18.92%，同比增長6.59%。8月份，規模以上工業增加值同比增長6.3%，較7月份加快 0.3個百分點，創5個月新高。1-8月固定資產投資增速為8.1%，與1-7月持平，終止連續下滑4個月的勢頭，1-8月累計投資增速尤其是令人擔憂的 房地產投資和民間投資均出現企穩跡象，其中房地產投資增速由5.3%略升至5.4%，而今年以來持續下滑的民間投資增速也開始回穩，2.1%的增速與 1-7月持平，基礎設施投資增速比1-7月份加快0.1個百分點至19.7%。

2、國內建設投資額度分析

從主要投資來看，1-8月份全國固定資產投資同比名義增長8.1%，增速與1-7 月份持平。從單月數據看，8月全國固定資產投資同比增速8.1%，較7月的3.9%反彈回升。1-8月民間投資則維穩在2.1%的水平，持平上月，民間投 資持續萎縮的現象有所緩解；8月民間固定資產投資同比增速由7 月的-1.2%回升至2.0%，由負轉正。從三大投資來看：

房地產投資方 面：8月房地產投資當月同比增速回升至6.0%，這在很大程度上是緣于去年同期基數偏低。8 月全國商品房銷售面積當月同比增速從7 月的18.7%升至19.8%，而待售面積增速則從7 月7.7%進一步下滑至6.9%，商品房庫存銷售比也明顯低于過去兩年同期，這意味著終端需求短期回暖，庫存狀況繼續改善。8月地產新開工面積同比增速 3.3%，再度回落，而土地購置面積同比增速-12.4%，雖因低基數反彈，但跌幅仍大。地產銷量增速已沖高回落，新開工增速再度回落、土地購置跌幅仍 大，均為未來地產投資蒙上陰影。

基建投資方面：8月基建投資當月同比增速16.3%，較7 月反彈回升。三大類基建投資中，電力熱力燃氣水下滑至3.1%，交運倉儲郵政大幅反彈至16.2%，而水利市政環保回升至22.6%，整體漲多跌少。8 月基建投資增速反彈，主要緣于積極財政發力。一方面財政支出增速大幅回升至10%以上，前8 月財政支出/收入已高達105%；另一方面前8 月地方政府債發行量高達4.8 萬億，已超過去年全年3.8 萬億的發行量。但積極財政加碼透支未來財政刺激空間，而前8 月地方債發行量也已逼近全年額度上限，未來空間或較有限，均意味著未來基建投資較難保持高增長。

制造業投資方面：8 月制造業投資當月同比增速1.6%，較7 月持平，仍處低位。8 月全國制造業PMI 回升至50.4，創14 年11 月以來新高，其中需求、生產、價格均回升，指向制造業景氣短期改善。但當前產能過剩頑疾仍待化解，前期企業盈利持續低迷，今年6、7 月出現改善，傳導至制造業投資回升仍需時日。

3、下月建筑鋼材需求預期

從當前形勢來看，8月經濟表現超出預期，但9月以來地 產銷量和發電耗煤增速均現回落，意味著金九銀十或面臨考驗。9月在國務院督查組分赴地方展開督查的同時，多地集中開工一批重大項目，而9月財政政策密集發 力，PPP項目加速落地，后期投資增速將有望繼續回升，對鋼市需求將形成提振。考慮到10月份市場依然處于傳統消費旺季，預計市場整體需求仍將小幅改善。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料市場焦煤、焦炭價格延續暴漲走勢，鐵礦石、鋼坯、廢鋼價格則整體弱勢運行。根據監測數據顯示，截至9月30日，唐山地區普碳方坯價格為2120元/噸，月環比下跌120元/噸；江蘇地區廢鋼價格為1640元/噸，月環比下跌40元/噸；山西地區焦炭價格為1250元/噸，月環比上漲200元/噸；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格為610元/噸，月環比持平。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為55.9美元/噸，月環比下跌3.1美元/噸。

分品種來看，本月唐山地區鋼坯價格大幅下跌，在前大半個月的時間里，鋼坯價格跌多漲少，價格一度跌破2100元/噸關口；下旬鋼坯價格則在2100-2170元震蕩運行。本月下旬受運費上調以及焦炭價格新 一輪暴漲的共同帶動下，成本上升，鋼廠有意對鋼坯挺價，國慶節期間普方坯執行鎖價2100含稅出廠。目前唐山地區鋼坯現貨資源依然不多，市場庫存在35萬 噸左右，較8月底小幅下降，一些有現貨的貿易商報價高出鋼廠出廠價80-100元/噸。預計國慶后，市場整體需求難有明顯起色，價格將在 2050-2150元/噸區間內震蕩運行。

9月國內焦炭價格繼 續大幅上漲，部分地區漲幅多達200-300元/噸。由于焦炭仍供不應求，鋼廠只能一味接受焦企不斷提價來保證自己的生產，而利潤持續受到擠壓。近期由于 煤炭市場價格上漲過快，本月發改委連續四次召開穩定煤炭供應的會議，相繼啟動煤炭供應二級響應和一級響應，并決定“十一”起有條件有序釋放部分煤炭先進產 能，后期煤炭市場供應緊張的局面將逐步緩解。目前焦化企業盈利已明顯蓋過鋼廠，特別是不少長材企業已經虧損，對漲價有抵觸情緒，預計10月份國內焦炭價格繼續全面上漲的難度較大，局部地區可能小幅補漲

9月上半月，國內廢鋼市場價格持續小幅下跌，各地鋼廠廢鋼采購價格普遍下調30-50元/噸，受G20峰會及環保整頓影響，華東、華北不少小電爐鋼廠暫停生產，需求有所減弱，部分貿易商壓價清貨。中秋節后，隨著各地小電爐鋼廠復產補庫，加上運費上漲，華北及南方地區廢鋼價格小幅反彈。近期國內螺紋鋼、型材價格持續回落，小電爐鋼廠利潤空間縮小，加上來自環保和去產能的壓力，主動停產企業增多。預計10月份國內廢鋼價格將以小幅震蕩下跌為主。

從鐵礦石市場來看，本月國內鐵精粉價格小幅下跌。近期鋼材市場整體弱勢，鋼廠盈利情況明顯轉差，對國產礦價格打壓愿意增強，部分鋼廠采購價格小幅下調。9月 21日汽運新規開始實施，汽車運輸費用大幅上漲，礦價的小幅下調基本被運費上漲所抵銷，鋼廠成本壓力依然較大。10月份鋼廠鐵礦開始冬儲補庫，但同時10 月份又是鋼廠的集中檢修期，多空并存。預計10月份鐵礦石市場價格將以震蕩運行為主。本月進口礦價格基本在55-60美元之間窄幅波動，截止9月29日， 普氏62%進口礦指數報55.9美元/噸，較上月末下跌3.1美元/噸。10月份國內鋼廠生產必然將受到國慶長假的影響，加上四季度各地去產能壓力增大， 預計日均產量至少將下降3-4萬噸。同時，目前華北部分地區及港口都在商議調整限運的標準，以期能更接地氣，鐵礦資源供應壓力有望緩解。預計10月份進口 礦價格將主要在52-57美元/噸之間運行。

9月份波羅的海干散貨運價指數(BDI)指數先漲后跌，但整體大幅上漲。截止9月29 日，BDI指數收于888點，較8月末上漲177點。海關總署數據顯示，8月，中國進口煤及褐煤2659萬噸，同比增長52.1%；進口煉焦煙煤649萬 噸，同比增長56.6%，前八個月累計漲幅17.5%。今年前八個月，中國鐵礦石進口同比增長9.3%，達到6.6965億噸。隨著需求的增長，海運費也 明顯上漲。波羅的海航運交易所的數據顯示，近期航運市場非常活躍，所有航線上的運價堅挺。海岬型船舶方面，5條期租航線上的平均租金，從9月16日的 10929美元/天上升至23日的15301美元/天，增長幅度約40%。上海航運交易所稱，受“十一”長假前市場提前出貨的利好因素刺激，本期中國進口 干散貨運輸市場綜合指數、運價指數、租金指數全線上揚，均創13個月來新高。預計10月BDI指數或將繼續上漲。

2、主要區域建筑鋼材出廠價格分析

本 月國內板材龍頭企業寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺10月份價格政策，對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產品出廠價格繼續上調100-200元/噸，顯示板材企業合同組織情 況依然較強，鋼廠對后市樂觀。建筑鋼材廠家在上旬鋼廠出廠價格小幅上調，中下旬隨著市場價格震蕩下跌，鋼廠價格以下調為主。其中華東地區主導鋼廠沙鋼對螺紋鋼出廠價格在9月上旬上調30元/噸，中旬下調80元/噸，下旬下調100元/噸，與市場價格跌幅基本相當。當前各區域主導鋼廠出廠價格與市場價格基本持續，隨著盈利能力的減弱，鋼企挺價意愿將會明顯增強。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，本月盡管鋼價明顯下跌，但受煤焦價格大漲影響，鋼廠成本大幅攀升，長材生產企業普遍由盈轉虧。在發改委確定四季度釋放部分煤炭先進產能后，10月份焦煤、焦炭價格繼續大漲的可能性不大，而鐵礦石市場供應整體寬松，港口庫存處于高位，價格仍將弱勢整理。因此，預計下月鋼廠成本整體將小幅下降。

五、宏觀分析篇

一、8月經濟全面超預期，PPP政策不斷發力

8 月份我國經濟整體企穩向好。8月工業增加值同比增速較上月回升0.3個百分點至6.3%，8月消費增速較7月回升0.4個百分點至10.6%，而投資則終 止連續下滑4個月的勢頭，1-8月累計投資增速為8.1%，與1-7月持平。尤其是令人擔憂的房地產投資和民間投資均出現企穩跡象，其中房地產投資增速由 5.3%略升至5.4%，而今年以來持續下滑的民間投資增速也開始回穩，2.1%的增速與1-7月持平，基礎設施投資增速比1-7月份加快0.1個百分點 至19.7%。

近期，政策對PPP的扶持不斷加碼。9月中旬，國家發改委向社會公開推介第三批傳統基礎設施政府和社會資本合作PPP項目 1233個，總投資約2.14萬億元。目前財政部還未正式對外公開公布第三批PPP示范項目名單，不過已有地方政府表示已經收到了下發的第三批PPP示范 項目名單，該名單上列出的全國項目數量超過500個，投資總額超過了1萬億元。華創證券研究報告顯示，目前落地PPP項目已達1萬億元，未落地項目近10 萬億元，全社會PPP項目總投資額高達13.5萬億元。PPP示范項目落地率已高達48.4%，入庫項目落地率23.80%，PPP項目投資正處于加速的 態勢。9月份以來，國家發改委批復了十項重大工程項目，包括公路、鐵路、機場等項目總投資達660億元，公路鐵路機場投資占比超過九成。另據報道，在國務 院督查組分赴地方展開督查的同時，各地紛紛行動，僅19日和20日的短短兩天時間內，內蒙古、江蘇、安徽、河南、四川等多地集中開工建設一批重大投資項 目，總投資規模接近萬億元。在“需求端保底穩增長”的政策下，政府主導的PPP項目、城市軌道交通等基建項目將持續發力，預計四季度基建投資仍將會保持較 高速增長。

二、房價持續上漲，多地樓市調控加碼

近期國內房價持續上漲。8月份，70個大 中城市新建商品住宅價格算數平均環比上漲1.26%，增幅較上月擴大0.54個百分點；算數平均同比上漲7.54%，較上月擴大1.19個百分點。價格環 比和同比上漲的城市數量均較上月有所增加，其中環比漲幅超過2%的城市有16個，同比漲幅超過20%的城市有10個。

部分地區樓市恐慌性上 漲已經引起高層關注，9月份多個熱點城市樓市調控進一步收緊。9月27日，杭州升級調控政策，自9月28日起，同步上調公積金貸款二套房首付比例、商業性 住房貸款二套房首付比例、暫停購房入戶。根據公告，二套房公積金貸款和商業貸款的首付比例將不低于50%。9月28日，緊鄰上海的昆山市發布加強房地產市 場管理實施意見，此次政策也是此前8月蘇州出臺的限購政策的延續。同日，濟南市出臺規范市場交易和秩序房地產相關指導政策。28日，近期房價上漲比較明顯 的福州市也出臺了七條調控政策。業內進一步預測，后續有望重啟限購的城市包括武漢、鄭州、天津、東莞、無錫、石家莊，加上已有的廈門、南京、杭州、蘇州， 本輪重啟限購的二線熱點城市及環一線周邊城市將超過十個。不僅如此，下半年以來，先后有國土部、住建部、財政部、國資委、證監會等多個主管部門針對土地市 場、商品房銷售市場、中介市場、開發商融資渠道等環節釋放出從嚴監管，政策收緊的信號。

三、金融數據大幅回升，美聯儲年內加息預期增強

央行數據顯示，8月份M1增速為25.3%，環比小幅下降0.1個百分點，而M2增速則提升1.2個百分點至11.4%。M2與M1增速差減小，或表明兩者 持續數月的增速差背離將呈逐漸收窄之勢。8月份人民幣貸款增加9487億元，同比多增1391億元；8月份當月社會融資規模增量為1.47萬億元，比去年 同期多3600億元。8月份信貸投向結構性特征較為突出，受樓市影響，居民信貸尤其是居民中長期信貸仍是當月新增信貸的主要構成。數據顯示，8月份居民貸 款總額環比增加6755億元，而7月和去年同期分別為4575億元和3530億元；其中8月份居民中長期貸款為5286億元，高于7月份的4773億元和 去年同期的2855億元。企業信貸仍弱，非居民中長貸減少80億元，同比少增1297億元。

今年以來，央行逆回購發行規模飆升，遠超過去幾 年的公開市場操作規模，背后則是逆回購成為央行投放基礎流動性的主要方式。9月央行公開市場累計開展12400億元7天期逆回購、6350億元14天期逆 回購以及5850億元28天期逆回購，當月有900億元央票到期，20900億元逆回購資金到期，據此計算，9月公開市場實現資金凈投放4600億元，連 續第二個月凈投放，上月為凈投放2455億元。10月，公開市場將面臨流動性的大量到期，規模達10250億元，資金面壓力依舊不減。更重要的是，10月 1日人民幣正式加入SDR貨幣籃子，貨幣政策存在一定變數，美聯儲加息預期再起，人民幣貶值壓力仍存，央行保持貨幣政策穩重偏緊將是常態，在房價高企的背 景下，不排除貨幣政策更加偏緊的可能性。

六、國際市場篇

數據顯示，9月份國際鋼市震蕩下跌，歐美市場跌幅明顯大于亞洲市場。具體數據如下：

螺紋鋼價格全面下跌。歐美市場方面：9月與8月同期相比較，美國鋼廠價格下跌44美元/噸，進口價格下跌5美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌7美元/噸，進口價格下跌17美元/噸，德國市場價格下跌39美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格下跌18美元/噸，中國出口價格下跌15美元/噸；韓國市場報價上漲1美元/噸；日本市場價格上漲9美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌10美元/噸，土耳其出口價格下跌10美元/噸，獨聯體國家出口報價下跌10美元/噸。

方坯價格多數下跌：9月份與8月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨聯體出口黑海報盤（FOB價）下跌5美元/噸；與此同時，中東市場進口價格持平，東南亞進口(CFR)價格下跌25美元/噸。

另 據國際鋼協統計，2016年8月份全球66個主要產鋼國和地區粗鋼產量為1.34億噸，同比增長1.9%。1-8月份全球粗鋼累計產量為10.7億噸，同 比下降0.9%。8月份中國大陸粗鋼產量為6857萬噸，同比增長3%。扣除中國后，8月份全球粗鋼產量為6555萬噸，同比增長0.9%。8月份全球鋼 廠的產能利用率為68.5%，較7月份增長0.1個百分點，較去年8月份下降0.5個百分點。8月份全球粗鋼日均產量為432萬噸，環比基本持平。

總結來看，盡管9月份進入傳統的需求和生產旺季，但全球鋼鐵市場整體仍偏弱，整體上判斷，預計10月全球鋼價仍將維持弱勢。

七、綜合觀點篇

全面總結一下2016年10月份分析報告內容，分析認為，10月份國內鋼價基礎運行條件如下：

其 一、需求層面。8月份房地產投資、民間投資和基建投資增速均出現企穩跡象，從而終止了固定資產投資增速連續4個月下滑的勢頭。不過9月以來地產銷量和發電 耗煤增速均現回落，意味著金九銀十或面臨考驗。9月在國務院督查組分赴地方展開督查的同時，多地集中開工一批重大項目，而9月財政政策密集發力，PPP項 目加速落地，后期投資增速將有望繼續回升，對鋼市需求將形成提振。考慮到10月份市場依然處于傳統消費旺季，預計市場整體需求仍將小幅改善。

其二、供給層面。8月份我國粗鋼產量6857萬噸，同比增長3%，環比增長2.63%。9月上旬和中旬重點鋼企粗鋼日均產量分 別為175.89萬噸和177.42萬噸，環比分別增長4.65%和0.87%。可見當前盡管鋼鐵去產能政策得到加快推進，但對鋼鐵產量整體影響并不明 顯。9月份鋼廠盈利減弱，但受生產慣性影響，產能釋放繼續維持在較高水平。從當前來看10月份制約鋼廠生產的因素將有所增多，一是部分鋼廠轉為全面虧損， 生產積極性有所減弱；二是焦煤、焦炭供應緊張，鋼廠廠內庫存普遍偏低，將制約鋼廠生產；三是汽運新規執行后運輸形勢緊張，對部分鋼廠原料到貨將形成影響。 預計9月份粗鋼日均產量較8月份將有所回升，10月份或將環比下降。

其三、成本因素。本月盡管鋼價明顯下跌，但受煤焦價格大漲影響，鋼廠成本大幅攀升，長材生產企業普遍由盈轉虧。在發改委確定四季度釋放部分煤炭先進產能后，10月份焦煤、焦炭價格繼續大漲的可能性不大，而鐵礦石市場供應整體寬松，港口庫存處于高位，價格仍將弱勢整理。因此，預計下月鋼廠成本整體將小幅下降。

其 四、宏觀及行業政策因素。10月份在政策層面需要關注的焦點筆者認為主要有三方面。一是9月末發改委主持召開的會議表示鋼煤化解產能聯合執法專項行動已經 取得了階段性成果，后期去產能繼續強化的可能性變小；二是9月份針對煤炭供應問題發改委召開了四次會，相繼啟動煤炭供應二級響應和一級響應，并決定“十 一”起有條件有序釋放部分煤炭先進產能，煤炭供應緊張局面會否實質緩解值得關注；三是當前房價大漲已經引起高層關注，后期樓市調控政策會否出現全國性收 緊，也值得關注。

綜上，筆者個人最后對2016年10月份滬上螺紋鋼價格走 勢作以下推測：國內鋼材市場庫存在8、9月份持續累積，國慶長假后市場及鋼廠庫存將會進一步攀升，節后鋼價將面臨一定的下行壓力。但當前長材生產企業已經 全面虧損，原料供應緊張及成本壓力對鋼廠生產的抑制影響已逐步顯現。而當前財政政策維持積極，PPP項目落地加速，后期投資增速有望繼續回升，對國內鋼市 需求將形成提振。因此，預計10月份國內鋼價將呈供需相持、先抑后揚走勢。基于此，預計10月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在2400-2600元/噸區間震蕩運行。（來源：西本新干線）