國際清算銀行警告到，債務(wù)現(xiàn)在不再像過去一樣促進經(jīng)濟健康發(fā)展，而是阻礙了生產(chǎn)率水平提高。

        在6月26日，素有“央行的央行”之稱的國際清算銀行發(fā)布年度報告稱，危機后發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)與GDP比持續(xù)惡化。雖然私人部門的債務(wù)水平出現(xiàn)了少許的下降，但是公共部門的債務(wù)水平卻大幅上升，抵消了私人部門的下降。債務(wù)與GDP比一直在上升，但是勞動生產(chǎn)率卻在下降。

        國際清算銀行研究部門主管Hyun Song Shin稱，貨幣政策現(xiàn)在已無空間，單獨的貨幣政策工具對實體經(jīng)濟的作用已不明顯。

        對此，報告指出，要實現(xiàn)實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)在中期進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革和金融改革。改革的關(guān)鍵是要更好地處理政策對存量債務(wù)的累積效應(yīng)，和對資源的分配空間的影響。

        實際上早在2013年，國際清算銀行就呼吁政府減少使用非常規(guī)的貨幣政策去刺激經(jīng)濟，同時進行結(jié)構(gòu)性改革和金融改革來重振經(jīng)濟。

        購置債務(wù)計劃不成功

        報告指出，從2009年到2015年第三季度，非美地區(qū)非銀部門美元計價信貸增長了50%，總計達9.8萬億美元；新興市場非銀部門信貸增速翻番，達3.3萬億美元。

        但是，在長期的債券購買和低利率的刺激，債券收益率降到0以下。同時，購買的政府債券超過8萬億美元，勞動生產(chǎn)率卻增長緩慢。

        報告具體指出，金融繁榮將破壞生產(chǎn)率增速，表現(xiàn)為信貸過度寬松，使得資源轉(zhuǎn)移到更為低效的部門中，生產(chǎn)率的降低在危機后將會持續(xù)。根據(jù)測算，在2008-2013年，經(jīng)歷金融繁榮和蕭條周期的發(fā)達經(jīng)濟體年均損失了0.5個百分點的生產(chǎn)率，而這一損耗是永久性的。

        金融博客zerohedge發(fā)文稱，大量沒有核實的信貸正是問題所在。信貸擴張留下大量后遺癥，削弱生產(chǎn)率水平。除此之外，高企的債務(wù)抑制了投資，進一步削弱勞動生產(chǎn)率的增長。反之，較低的勞動生產(chǎn)率增速使得債務(wù)負擔(dān)不可持續(xù)，進入惡性循環(huán)。