1、 目前盈利模式：政府財政支持為主

　　我國土壤修復市場處于起步階段，盈利模式依賴政府。我國當前土壤修復項目和資金大多數依賴于政府，也有少數的商業化項目將土壤污染修復的成本負擔交由土地開發商承擔，其他土壤修復項目資金主要依賴于財政撥款和銀行貸款。另外，土壤修復付費模式也包括污染者付費，即“誰污染，誰付費”與受益者付費的“誰受益，誰買單”。

　　我國目前土壤修復模式：

　　2、“十三五”土壤修復政策目標已定，新模式解決資金缺口值得期待

　　2.1、環保行業原生缺乏盈利模式，盈利模式依賴政策補齊

　　環保產業原生缺少“盈利模式”。我們認為，由于環境污染本身外部效應顯著，排污企業產生污染成本由社會大眾承擔，而治理環境污染問題將對排污企業造成成本與費用，所以排污企業本無內生性動力去采購環保設施、進行環保處理。除節能、資源回收等細分外，大部分污染防治環保產業天然缺乏原生性盈利模式。

　　賦予盈利模式靠政策驅動。由于造成污染產生大量社會總成本，政府通常通過政策手段調解來賦予環保產業以盈利模式，解決外部性問題。以脫硫脫硝為例，由于空氣污染的嚴重問題使得政府注重脫硫脫硝問題，政府在“十二五”政策中訂立相關目標，為實現相關目標，政府在規定發電機組安裝脫硫脫硝設施同時，輔助以脫硫脫硝電價補貼，調整排污費實施減排減半征收，多排加倍征收等手段，最終“十二五”期間火電機組脫硫脫硝效果顯著。我們認為，賦予盈利模式主要依靠政策驅動。若相關污染危害性大、且政府已訂立相關目標，即使目前沒有明確盈利模式，但若國外、以及我國過往污染防治中存在類似政策手段可解決“盈利模式”問題，相關“盈利模式”有望最終得到解決。

　　2.2、“十三五”目標包括修復1000萬畝農地，盈利模式有望跟進。

　　“十三五”規劃綱要草案提出 100 個重大工程，包括開展 1000 萬畝耕地修復和 4000萬畝被污染耕地的風險管控。以耕地修復 5 萬元/畝修復費用計算，1000 萬畝耕地修復在“十三五”期間的市場規模有望達 5000 億元，考慮其他修復需求，土壤修復平均年市場空間有望超過 1000 億。根據《2015 中國土壤修復發展白皮書》，2015 年全國土壤修復合同簽約金額為 21.28 億元，即使考慮不同數據口徑，土壤修復目前市場規模預計均在 100 億以下，土壤修復政策目標已定，未來有望迎來高速增長。 中國目前土壤污染問題嚴重，在十三五已提出土壤修復明確目標同時，盈利模式有望跟進。

　　2.3、確保資金來源：積極財政政策與新模式值得期待

　　高政策目標下需要確保修復資金來源。由于十三五政策目標提出修復 1000 萬畝農地，根據我們測算相應市場空間有望達到 5000 億級別，土壤修復市場有望盈利高速增長，但同時巨大資金需求也需要政策支持。積極財政政策與新模式值得期待。我們認為，一方面，積極財政政策值得期待，另外一方面，未來如借鑒美國超級基金模式發展中國版“超級基金”，或是通過PPP 模式解決資金來源，均值得期待。

　　積極財政政策有望支持土壤修復項目。目前我國面臨經濟增速下行壓力，而根據李克強總理 2016 年政府工作報告，我國 GDP 增速目標在 6.5%到 7.0%。由于我國過往經濟增長中投資起到相當大的作用，若不能對投資端進行托底，將難以保證經濟增速。投資端主要由房地產、制造業、基礎設施建設等方面構成，通過采用積極的財政刺激政策，拉動基礎設施建設將能為投資起到重要支撐。而目前在我國其他基礎設施建設逐步完善的情況下，環保，特別是土壤修復財政支出值得期待。

　　“土十條”落地實施 土壤修復萬億盛宴開啟