維爾利:市場逐漸啟動,有機廢物處置龍頭業績加速釋放

公司在垃圾滲濾液及餐廚垃圾處置、生物沼氣等細分領域都處于行業龍頭地位,預計今年隨著市場逐漸加速,公司將受益。

公司專注于垃圾滲濾液及餐廚垃圾等有機廢棄物的資源化和無害化主業,同時借助北京匯恒、杭能環境、常州埃瑞克等子公司平臺積極開拓水處理、沼氣處理工程、煙氣處理等業務。公司15年營收9.61億,凈利潤1.21億,分別同比增長47.7%及25.5%。隨著市場逐漸啟動,公司也迎來項目加速落定及業績加速釋放時期。

滲濾液處置業務:滲濾液市場逐步打開,公司作為龍頭企業率先受益。

1)公司為國內滲濾液處理龍頭,技術源于德國“MBR+納濾”工藝,在中大型項目市場占有率40%,整體市占率約10-15%。2)傳統滲濾液處理行業市場空間隨著持續存在的填埋場改造需求及焚燒項目滲濾液處理高峰的到來而逐步加速釋放。焚燒市場滲濾液處理市場一般滯后焚燒市場半年,焚燒項目的持續釋放將給滲濾液市場提供重要補充。

餐廚垃圾處理:800億市場空間加速釋放,“經驗優勢+技術優勢+資金優勢”使得公司龍頭地位穩固。

1)目前全國餐廚垃圾合法處理率僅5%,若全部合法處理,市場空間約為800億元,目前國家已出臺餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點五批共100個城市,試點項目進入建造期間使得市場空間加速釋放。2)餐廚垃圾處理行業處于發展初期,給公司提供良好發展契機,先發技術和經驗優勢使得公司逐步成長為細分龍頭。3)公司目前在手但還未建設訂單約2.5億,寧德、長春及一些較小型項目今年將開工。

沼氣業務:國家補貼力度加大,杭能加速拓展市場。

1)國家去年拿出10億補貼了23個生物沼氣工程,每個項目補貼了3000-5000萬;16年農業部計劃了20億的補貼;后續運營端或也將有補貼政策。2)杭能去年在手訂單約2億,預計今年實現收購承諾最低凈利潤6000萬無憂。

增發順利推進,公司訂單及外延等進展或將加速。

公司預計3月底拿到增發批文,引入戰投將逐漸落定。近期受益于市場逐漸加速,一批固廢大型項目招投標在即,公司競爭實力強,訂單開拓或有進展;同時公司一直積極推進戰略轉型中,外延或將加速。

永清環保:新能源業務落地,釋放業績彈性

新能源業務開始落地,為16年帶來業績新彈性。2015年11月公司出資3000萬獲取深圳愛能森60%股權,獲得技術和市場拓展渠道。公司現目前已有光伏和風電7.3億在手EPC訂單,計劃2016年完成建設,以凈利率4%計算,增厚約2900萬凈利潤。此外,公司仍然致力于光熱的發展,隨著光熱示范項目的啟動,未來項目有望落地,帶來較大業績彈性。

“土十條“出臺在即,土壤修復業務有望迎來訂單爆發。“土十條”出臺在即,行業規范和示范項目有望同時出臺,公司憑借區域、技術和模式優勢有望快速拓展。公司場地修復業務主要以土地開發的模式在湖南、江蘇、上海、廣東等地拓展,耕地修復業務主要立足于湖南,現目前已經完成試點6000畝修復項目的專家評審,后其有望開啟商業化運作。

垃圾焚燒業務受益于湖南垃圾焚燒占比的提高。公司已實施1700噸以及在手5100噸(權益占比51%)項目,其中新余項目已于去年4季度試運行,衡陽項目有望在16年一季度投運,投運后帶來穩定的盈利,兩個項目預計約3000萬利潤水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚燒占比提高,垃圾焚燒業務穩定發展。

公司土壤修復和新能源業務有望爆發,固廢、大氣業務穩定發展,打造成為平臺型公司,維持盈利預測,繼續強烈推薦。公司土壤修復受益于“土十條“政策出臺,后續訂單有望加速兌現,新能源項目體量較大,一旦落實投運有望大幅增厚業績。