基礎化工行業景氣觸底 油價回升盈利延續改善
作者： 2015年05月11日 來源：證券時報網 瀏覽量：
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2014年收入、盈利穩中小升，四季度凈利潤下降明顯。2014年基礎化工行業252家上市公司共實現營業收入9261.65億元，同比增長4.39%，實現歸屬母公司所有者凈利潤為248.04億元，同比增長0.71%。
基礎化工行業景氣觸底 油價回升盈利延續改善
2014年收入、盈利穩中小升，四季度凈利潤下降明顯。2014年基礎化工行業252家上市公司共實現營業收入9261.65億元，同比增長4.39%，實現歸屬母公司所有者凈利潤為248.04億元，同比增長0.71%。其中，四季度實現營業收入2379.99億元，同比增長1.99%，實現凈利潤13.83億元，同比下降79.94%(可比口徑數據)。2014年基礎化工行業上市公司產銷規模持續擴大，前三季度營業收入和凈利潤均顯示了不錯的增長勢頭；四季度后原油價格急速下跌，化工產品價格下行、需求疲弱，企業盈利下降，對全年營業收入和凈利潤增長形成拖累。
一季度營業收入小幅下降，企業盈利環比改善。2015年一季度基礎化工行業上市公司共實現營業收入1983.66億元，同比下降2.75%；實現歸屬母公司所有者凈利潤為67.97億元，同比增長9.16%。原料成本、產品價格同比下跌，造成一季度營業收入同比小降，也推動毛利率、期間費用率上行。進入2015年一季度后原料價格企穩反彈，產品價格初現底部回升。此背景下，盡管一季度多個子行業的凈利潤同比仍為下降(長周期樣本公司凈利潤同比下降3.51%)，但環比回升顯著。
子行業方面，化纖、染料、塑料制品、復合肥、純堿等行業盈利實現同比增長。
資產負債率趨于平穩，在建工程占比總體下降。2015年第一季度期末基礎化工行業上市公司總資產達到13276.03億元，同比增長11.69%。行業資產負債率趨于平穩，在建工程投資增速總體仍處于下行通道中，截止2015年一季度末資產負債率為61.77%，同比穩中小增；在建工程1151.38億元，同比增長5.60%，增速繼續放緩，且處于歷史較低水平。
一季度庫存周轉天數同比增加，經營性現金流同比回升。2015年第一季度由于原料價格企穩回升，化工產品價格底部回升預期普遍較強，企業備貨積極性較高，基礎化工行業(樣本上市公司)存貨規模為992.59億元，同比增長3.68%。存貨周轉天數為85.32天，同環比均有上升；經營性現金流凈額40.38億元，同比回升。
行業盈利可望繼續回升，關注原料價格波動影響。宏觀經濟相對疲弱，化工產品終端需求預計平穩，部分子行業過剩產能仍需消化。而中期看，原油價格企穩回升的大背景下，化工品價格已呈現出穩中向上態勢，可望帶動產業鏈內各環節補庫存需求，繼續推動行業環比改善。投資上建議重點關注：1)供需格局良好、景氣上行趨勢明確的相關子行業；2)受益于土地流轉加快推進、農業種植趨于集約化的復合肥和農藥制劑龍頭企業。重點關注公司：經營拐點型企業金發科技(化工新材料)、云天化(磷肥)、佰利聯(鈦白粉)；農資一體化領域諾普信、金正大、史丹利、新洋豐(農資生產服務)；成長型白馬萬華化學(MDI)、聯化科技(中間體)、揚農化工(農藥)、中國巨石(玻纖)；精細化工新材料領域的光華科技(電子化學品)等企業。
風險提示：化工品需求持續低迷的風險；原油等大宗原料價格大幅下跌的風險。2014年收入、盈利穩中小升，四季度凈利潤下降明顯。2014年基礎化工行業252家上市公司共實現營業收入9261.65億元，同比增長4.39%，實現歸屬母公司所有者凈利潤為248.04億元，同比增長0.71%。其中，四季度實現營業收入2379.99億元，同比增長1.99%，實現凈利潤13.83億元，同比下降79.94%(可比口徑數據)。2014年基礎化工行業上市公司產銷規模持續擴大，前三季度營業收入和凈利潤均顯示了不錯的增長勢頭；四季度后原油價格急速下跌，化工產品價格下行、需求疲弱，企業盈利下降，對全年營業收入和凈利潤增長形成拖累。
一季度營業收入小幅下降，企業盈利環比改善。2015年一季度基礎化工行業上市公司共實現營業收入1983.66億元，同比下降2.75%；實現歸屬母公司所有者凈利潤為67.97億元，同比增長9.16%。原料成本、產品價格同比下跌，造成一季度營業收入同比小降，也推動毛利率、期間費用率上行。進入2015年一季度后原料價格企穩反彈，產品價格初現底部回升。此背景下，盡管一季度多個子行業的凈利潤同比仍為下降(長周期樣本公司凈利潤同比下降3.51%)，但環比回升顯著。
子行業方面，化纖、染料、塑料制品、復合肥、純堿等行業盈利實現同比增長。
資產負債率趨于平穩，在建工程占比總體下降。2015年第一季度期末基礎化工行業上市公司總資產達到13276.03億元，同比增長11.69%。行業資產負債率趨于平穩，在建工程投資增速總體仍處于下行通道中，截止2015年一季度末資產負債率為61.77%，同比穩中小增；在建工程1151.38億元，同比增長5.60%，增速繼續放緩，且處于歷史較低水平。
一季度庫存周轉天數同比增加，經營性現金流同比回升。2015年第一季度由于原料價格企穩回升，化工產品價格底部回升預期普遍較強，企業備貨積極性較高，基礎化工行業(樣本上市公司)存貨規模為992.59億元，同比增長3.68%。存貨周轉天數為85.32天，同環比均有上升；經營性現金流凈額40.38億元，同比回升。
行業盈利可望繼續回升，關注原料價格波動影響。宏觀經濟相對疲弱，化工產品終端需求預計平穩，部分子行業過剩產能仍需消化。而中期看，原油價格企穩回升的大背景下，化工品價格已呈現出穩中向上態勢，可望帶動產業鏈內各環節補庫存需求，繼續推動行業環比改善。投資上建議重點關注：1)供需格局良好、景氣上行趨勢明確的相關子行業；2)受益于土地流轉加快推進、農業種植趨于集約化的復合肥和農藥制劑龍頭企業。重點關注公司：經營拐點型企業金發科技(化工新材料)、云天化(磷肥)、佰利聯(鈦白粉)；農資一體化領域諾普信、金正大、史丹利、新洋豐(農資生產服務)；成長型白馬萬華化學(MDI)、聯化科技(中間體)、揚農化工(農藥)、中國巨石(玻纖)；精細化工新材料領域的光華科技(電子化學品)等企業。
風險提示：化工品需求持續低迷的風險；原油等大宗原料價格大幅下跌的風險。
2014年收入、盈利穩中小升，四季度凈利潤下降明顯。2014年基礎化工行業252家上市公司共實現營業收入9261.65億元，同比增長4.39%，實現歸屬母公司所有者凈利潤為248.04億元，同比增長0.71%。其中，四季度實現營業收入2379.99億元，同比增長1.99%，實現凈利潤13.83億元，同比下降79.94%(可比口徑數據)。2014年基礎化工行業上市公司產銷規模持續擴大，前三季度營業收入和凈利潤均顯示了不錯的增長勢頭；四季度后原油價格急速下跌，化工產品價格下行、需求疲弱，企業盈利下降，對全年營業收入和凈利潤增長形成拖累。
一季度營業收入小幅下降，企業盈利環比改善。2015年一季度基礎化工行業上市公司共實現營業收入1983.66億元，同比下降2.75%；實現歸屬母公司所有者凈利潤為67.97億元，同比增長9.16%。原料成本、產品價格同比下跌，造成一季度營業收入同比小降，也推動毛利率、期間費用率上行。進入2015年一季度后原料價格企穩反彈，產品價格初現底部回升。此背景下，盡管一季度多個子行業的凈利潤同比仍為下降(長周期樣本公司凈利潤同比下降3.51%)，但環比回升顯著。
子行業方面，化纖、染料、塑料制品、復合肥、純堿等行業盈利實現同比增長。
資產負債率趨于平穩，在建工程占比總體下降。2015年第一季度期末基礎化工行業上市公司總資產達到13276.03億元，同比增長11.69%。行業資產負債率趨于平穩，在建工程投資增速總體仍處于下行通道中，截止2015年一季度末資產負債率為61.77%，同比穩中小增；在建工程1151.38億元，同比增長5.60%，增速繼續放緩，且處于歷史較低水平。
一季度庫存周轉天數同比增加，經營性現金流同比回升。2015年第一季度由于原料價格企穩回升，化工產品價格底部回升預期普遍較強，企業備貨積極性較高，基礎化工行業(樣本上市公司)存貨規模為992.59億元，同比增長3.68%。存貨周轉天數為85.32天，同環比均有上升；經營性現金流凈額40.38億元，同比回升。
行業盈利可望繼續回升，關注原料價格波動影響。宏觀經濟相對疲弱，化工產品終端需求預計平穩，部分子行業過剩產能仍需消化。而中期看，原油價格企穩回升的大背景下，化工品價格已呈現出穩中向上態勢，可望帶動產業鏈內各環節補庫存需求，繼續推動行業環比改善。投資上建議重點關注：1)供需格局良好、景氣上行趨勢明確的相關子行業；2)受益于土地流轉加快推進、農業種植趨于集約化的復合肥和農藥制劑龍頭企業。重點關注公司：經營拐點型企業金發科技(化工新材料)、云天化(磷肥)、佰利聯(鈦白粉)；農資一體化領域諾普信、金正大、史丹利、新洋豐(農資生產服務)；成長型白馬萬華化學(MDI)、聯化科技(中間體)、揚農化工(農藥)、中國巨石(玻纖)；精細化工新材料領域的光華科技(電子化學品)等企業。
風險提示：化工品需求持續低迷的風險；原油等大宗原料價格大幅下跌的風險。2014年收入、盈利穩中小升，四季度凈利潤下降明顯。2014年基礎化工行業252家上市公司共實現營業收入9261.65億元，同比增長4.39%，實現歸屬母公司所有者凈利潤為248.04億元，同比增長0.71%。其中，四季度實現營業收入2379.99億元，同比增長1.99%，實現凈利潤13.83億元，同比下降79.94%(可比口徑數據)。2014年基礎化工行業上市公司產銷規模持續擴大，前三季度營業收入和凈利潤均顯示了不錯的增長勢頭；四季度后原油價格急速下跌，化工產品價格下行、需求疲弱，企業盈利下降，對全年營業收入和凈利潤增長形成拖累。
一季度營業收入小幅下降，企業盈利環比改善。2015年一季度基礎化工行業上市公司共實現營業收入1983.66億元，同比下降2.75%；實現歸屬母公司所有者凈利潤為67.97億元，同比增長9.16%。原料成本、產品價格同比下跌，造成一季度營業收入同比小降，也推動毛利率、期間費用率上行。進入2015年一季度后原料價格企穩反彈，產品價格初現底部回升。此背景下，盡管一季度多個子行業的凈利潤同比仍為下降(長周期樣本公司凈利潤同比下降3.51%)，但環比回升顯著。
子行業方面，化纖、染料、塑料制品、復合肥、純堿等行業盈利實現同比增長。
資產負債率趨于平穩，在建工程占比總體下降。2015年第一季度期末基礎化工行業上市公司總資產達到13276.03億元，同比增長11.69%。行業資產負債率趨于平穩，在建工程投資增速總體仍處于下行通道中，截止2015年一季度末資產負債率為61.77%，同比穩中小增；在建工程1151.38億元，同比增長5.60%，增速繼續放緩，且處于歷史較低水平。
一季度庫存周轉天數同比增加，經營性現金流同比回升。2015年第一季度由于原料價格企穩回升，化工產品價格底部回升預期普遍較強，企業備貨積極性較高，基礎化工行業(樣本上市公司)存貨規模為992.59億元，同比增長3.68%。存貨周轉天數為85.32天，同環比均有上升；經營性現金流凈額40.38億元，同比回升。
行業盈利可望繼續回升，關注原料價格波動影響。宏觀經濟相對疲弱，化工產品終端需求預計平穩，部分子行業過剩產能仍需消化。而中期看，原油價格企穩回升的大背景下，化工品價格已呈現出穩中向上態勢，可望帶動產業鏈內各環節補庫存需求，繼續推動行業環比改善。投資上建議重點關注：1)供需格局良好、景氣上行趨勢明確的相關子行業；2)受益于土地流轉加快推進、農業種植趨于集約化的復合肥和農藥制劑龍頭企業。重點關注公司：經營拐點型企業金發科技(化工新材料)、云天化(磷肥)、佰利聯(鈦白粉)；農資一體化領域諾普信、金正大、史丹利、新洋豐(農資生產服務)；成長型白馬萬華化學(MDI)、聯化科技(中間體)、揚農化工(農藥)、中國巨石(玻纖)；精細化工新材料領域的光華科技(電子化學品)等企業。
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