煤制甲醇已經占據國內甲醇生產總量的65%以上。顯然，這一領域比煤制油的影響力更大、市場占有率更廣，存在的問題也更加值得引起業界警覺。

　　煤市寒冬未去，低油價再次襲來。

　　面對危局，當諸多煤炭龍頭企業開始卻步煤化工甚至向電力等下游產業轉移時，兗礦集團有限公司(以下簡稱“兗礦集團”)選擇的卻是再次加碼煤化工。

　　兗礦集團旗下上市公司兗州煤業于11月9日發布公告稱，公司將對全資子公司“鄂能化”的資本金從31億元提高至81億元。

　　事實上，兗礦集團涉足煤制甲醇等煤化工產業的時間可以追溯到2004年。彼時，其在陜西榆林投建了一條年產230萬噸的煤制甲醇項目，以用于兗礦集團主導的陜西未來能源煤制油項目。

　　但現實卻不盡如人意。進入12月以來，受原油暴跌和下游消費萎縮影響，甲醇價格直線下跌，甲醇期貨價格大多跌破2000元/噸，現貨價格也跌破2000元大關。

　　由于“冬季是煤炭消費旺季，煤價短期難以下跌，甲醇市場的悲觀氛圍正在蔓延，煤制甲醇價格事實上已經跌破成本線”。一位煤化工分析師表示，目前，兗礦每生產一噸煤制甲醇凈虧損接近100元，若以百萬噸產能計，每周凈虧損高達400多萬元。

　　增資50億再賭“鄂能化”

　　11月9日，兗州煤業公告稱，公司批準了一項《關于向兗州煤業鄂爾多斯(600295,股吧)能化有限公司(以下簡稱“鄂能化”)增加資本金的議案》，增資完成后，后者的資本金將從31億元提高至81億元。

　　成立于2009年的“鄂能化”，主要負責兗州煤業在內蒙古自治區的煤化工項目開發，是兗州煤業在內蒙古自治區開展的煤化油綜合開發的多元化新型能源企業，也是兗礦集團著力構筑的五大能源基地之一。

　　五年前組建時，“鄂能化”的注冊資本只有人民幣5億元。2011年1月，兗州煤業對“鄂能化”增資26億元，使公司注冊資本增加至31億元。

　　彼時煤炭行業正處黃金時代，內蒙古曾規劃“十二五”期間，區內擬建4個年產億噸級以上、6個年產5000萬噸以上的大型煤炭生產基地。這一背景下，“鄂能化”趁勢而上，并于2011年1月通過競標方式，取得內蒙古鄂爾多斯東勝煤田產能為500萬噸/年的轉龍灣井田的采礦權，這一項目耗資78億元，“鄂能化”背靠兗礦全部以自有資金支付。

　　但在近兩年煤炭市場行情急轉直下的趨勢下，“鄂能化”經營狀況開始下滑。據兗州煤業2014年半年報顯示，今年上半年，“鄂能化”實現原煤產量279.6萬噸，同比下降7.7%。而銷售價格和銷售收入也同比下滑，今年上半年其原煤銷售價格為173.02元/噸，較2013年同期下降21.18元/噸，而銷售收入則由2013年的5.18億元降至2014年上半年的4.28億元，同比下降17.2%。

　　然而，面對危局，兗州煤業的選擇，卻是在煤化工道路上繼續狂飆。

　　“我們預料本次增資將主要用于甲醇項目的達產工作。”亞化咨詢等專業機構的分析人士介紹說，早在2014年6月，“鄂能化”180萬噸/年煤制甲醇及轉化烯烴項目一期工程水煤漿加壓氣化爐A爐就已經投料成功。隨后，該項目于7月實現打通全線流程，已生產出合格甲醇。

　　事實上，兗礦集團在煤制甲醇領域的雄心，遠不止一個“鄂能化”。

　　早在2008年12月29日，兗礦集團投建于2004年2月兗州煤業榆林能化有限公司(以下簡稱“榆能化”)一經投產，就成為國內最大煤制甲醇裝置。據了解，“榆能化”煤制甲醇項目規模為年產230萬噸，分為一期工程60萬噸(于2006年4月動工)和二期工程170萬噸(實際建設年產能為煤制甲醇180萬噸、甲醇制烯烴80萬噸)。

　　跌破煤制甲醇成本價

　　“眼下，西北地區甲醇出廠價格已經跌破2000元/噸關口。我們認為國內煤制甲醇出廠價已經全線跌破了成本線。”專業分析師介紹說，國內甲醇生產主要以煤制為主，占比達到65%，因此，甲醇定價主要取決于煤制甲醇的成本。以現在煤價核算，內蒙古地區生產成本大概在1650元/噸，12月22日的煤制甲醇出廠價為1550元/噸，每生產一噸甲醇凈虧損額接近甚至超過100元。

　　幾乎同時，受市場下行影響，地處山東的兗礦集團也將甲醇出廠零售報價下調80元/噸至1760元/噸，同時將單日產量縮減至800噸左右。

　　記者從兗礦集團下屬的國宏化工了解到，目前每噸甲醇銷售價格為2118元，每噸單項生產成本就達2000元，完全生產成本高達2600元。這意味著兗礦布局在山東的煤制甲醇項目，每銷售1噸甲醇就虧損400多元。

　　令人關注的是，兗礦布局在山東本部的煤制甲醇產能也高達120萬噸/年，其中兗礦國宏化工50萬噸/年，國際焦化20萬噸/年，魯南化工39萬噸/年，鄒城嶧山4萬噸/年。

　　這意味，如按照每周銷售甲醇1萬噸計，僅一周時間，兗礦因甲醇銷售就凈虧損400多萬元。

　　就現狀看，栓在煤制甲醇這條線上的螞蚱，絕非兗礦一家。據亞化咨詢統計，2013年，中國甲醇產能已經達到5650萬噸，而目前市場需求是每年3000多萬噸;與此同時，截至2014年8月，國內擬在建規模10萬噸/年甲醇項目達到了69個，屆時國內甲醇總產能接近7000萬噸。

　　正是在此背景下，11月9日，兗州煤業宣布向“鄂能化”增資50億元。多位煤炭行業研究員表示，無論從煤炭行業大背景以及“鄂能化”本身經營狀況看，兗州煤業此次逆勢大幅增資的舉動，都讓外界不解。事實上，該公司也未披露此次增資的目的及對公司未來業績會帶來哪些影響。

　　“煤炭市場依然很差，煤企基本是虧損或微利，為了尋找出路，目前國家支持建設煤電一體化及煤化工項目，也是為了促進煤炭由燃料向燃料與原料并舉方向轉變，但煤化工的發展一直面臨資金、環境、回報等眾多問題，兗州煤業這樣投資多少有點賭博的味道。”前述研究員表示，

　　另一方面，兗州煤業煤化工業務的表現并不出色。今年上半年，公司銷售甲醇34萬噸，完成全年甲醇銷售計劃的35.4%。兗州煤業表示，上半年甲醇銷量低于全年甲醇銷售計劃的50%，主要是由于全年甲醇銷售計劃中包含了將于下半年投產的鄂爾多斯能化甲醇銷量。

　　不過，上述卓創資訊分析師認為，從兗州煤業不久前發布的三季報業績來看，公司今年前三季度實現扭虧為盈，明顯超出市場預期，這也可能是公司決定逆勢增資旗下子公司的積極因素之一。