2014年11月14日，我國成品油調價史再創新紀錄——“八連跌”。自6月23日24時國內油價上調之后，成品油市場接連出現八次下調，其中汽油累計下調1.11元/升，柴油累計下調1.25元/升，截至目前，國內汽柴油價格已跌至四年來最低價。

    回顧前三季度我國成品油市場

    一季度市場正處于消費淡季。國內基建工程、工礦企業開工率降至低點，柴油市場剛需疲弱，且由于春節因素影響業者入市操作較少，汽柴油市場難改交投清淡局勢。3月份開始，國內多數煉廠開始進行常規檢修。一季度成品油市場價格處于震蕩走低趨勢。

    二季度成品油市場需求緩慢提升，而價格波幅有限。在國家發改委縮短汽柴油調價時間后，汽柴油調價步入“短平快”的調價節奏，成品油投機風險加大，商家操作謹慎，價格難以推漲。直到6月中旬左右，國際油價在地緣政治危機以及美國經濟數據有所好轉的情況下，國際油價出現暴漲現象，屆時主營開始借勢推價，但此時業者多已在調價前補充好庫存，且市場提升緩慢，汽柴油價格處于價高量淡的行情。

    三季度成品油市場消費旺季不旺，汽柴油價格跌勢不止，國內成品油價格出現“五連跌”。在多重利空交織影響下，國內成品油市場交投持續低迷，“金九銀十”傳統消費旺季已終結，且在價格連續走低制約下，油市投機需求大大縮減，市場觀望情緒加重，成品油市場資源供大于求局面難以改觀。

    進入11月下旬，我國成品油價“八連跌”既成事實，國內油品市場交投更加萎靡不振，部分煉廠相應降低開工率以緩解資金壓力，中間貿易商避市觀望，下游終端用戶按需采購，低庫存運作。四季度我國成品油市場交投依舊難現扭轉局面。

    目前國內成品油基本面分析

    供應方面：據國家統計局數據顯示，前三季度汽油累計產量為7190.64萬噸，累計同比上漲11.01%，汽油產量增加較多；三季度柴油累計產量為12955.1萬噸，累計同比上漲1.14%，柴油產量小幅增長。鑒于國內成品油價格持續下滑及終端需求回升有限，導致煉廠庫存壓力較大，我國主要煉廠開工率為79.22%，山東地煉開工率為39.2%。

    需求方面：2014年以來國內成品油終端需求回升緩慢，而整體主營資源較為充裕，國內成品油價格一直處于下滑態勢，批零價差持續縮窄。全球經濟復蘇低于預期，中國經濟增速放緩，汽車消費，房地產，煤炭礦產，化工行業等都離不開汽柴油市場的供給；而就目前的形式來看，隨著結構調整，在中國經濟變革中對能源的依賴程度正在減弱。同時，面對近兩年嚴重的霧霾天氣及經濟中出現的問題，今年中國經濟結構調整、節能減排清潔能源的推廣及淘汰落后產能力度較大，也抑制成品油需求。

    根據國家統計局數據分析，2014年三季度汽柴油表觀消費量總體來說較去年呈增長趨勢。但增速明顯下滑，汽油市場隨著車輛保有量的提升需求量逐年增加，而柴油方面受國內經濟數據增長乏力制約，表觀消費量窄幅走低。

    原油價格跌跌不休十年牛市或將終止

    國際原油市場正在經歷深層次結構性變化。一方面，在美國頁巖油的帶動下，原油市場持續供過于求，另一方面，需求疲弱，全球經濟前景難料，油價跌勢難止，原油市場格局逆轉。自7月以來，國際油價包括WTI、布倫特等在內的主力品種均出現了大幅下滑，特別是最近一個月，WTI甚至跌至74.26美元/桶，較今年110美元/桶以上的峰值有了25%以上的跌幅。縱觀十年，原油價格只有08年下半年，由于金融危機爆發，導致國際油價從147美元/桶的峰值半年內滑落至33美元/桶，導致市場需求萎靡，國家不得不對存貨進行減值，但此后隨著國際油價重又回復升勢，國內成品油價格也是一路飆升。而自今年以來，國內成品油價格卻是連續走跌，我國成品油市場終將中止十年牛市。

    供大于求局勢難改國內油價或繼續跌勢

    國內成品油價格在“八連跌”后會不會繼續下跌？對于國際原油價格后期走勢的判斷，仍然存在很大的不確定性。

    作為大宗商品標桿的原油，油價下跌后，許多國家的經濟和財政都面臨巨大風險，包括產油國和油品消費國。OPEC將在11月27日舉行部長級會議。會議上OPEC會限產保價，還是會繼續維持低價以爭奪市場份額，吸引著市場的關注。

    近年來隨著頁巖油、油砂等非常規石油資源產量的快速增長，使得全球原油供應格局發生巨大改變。有分析指出，非常規石油資源開采成本油價底線是每桶70美元，若破了成本線，則將會大量停產導致原油供應減少，從而使價格企穩回升。

    但另一方面，有分析認為，國際原油價格此輪下跌正是美國聯合沙特阿拉伯打壓俄羅斯的結果。作為全球最大產油國，俄羅斯的財政收入有近一半來自于石油和天然氣。盡管全球原油市場充滿博弈，但在市場決定價格的經濟運行體系中，政治因素最多是順勢而為的手段，不應過度解讀為“陰謀論”，原油下跌很大程度上是供求關系的轉變，以及全球大宗商品熊市的開啟。

    雖然OPEC國家是否限產尚不確定，但俄羅斯等非OPEC國家對油價的承受能力較弱，應會采取一定對應措施。隨著北半球氣溫變冷，取暖用油需求上升，也會對油價起到一定支撐作用。從長期看，油價走弱令石油企業放慢或減少投資，從而帶來石油產量的下降，進而將再度助推油價走高。

    從目前看，國際油價仍舊缺乏剛性利好支撐，且全球經濟放緩短期內難以扭轉，原油市場供大于求局面或將持續，如果沒有突發地緣政治等因素，短期內大幅上漲的可能性較小。百川預測，不排除國內成品油價格繼續下跌可能。