受成本支撐、社會(huì)庫(kù)存偏低和棚膜季節(jié)性預(yù)期需求等利好因素刺激，塑料近期1309合約走勢(shì)偏強(qiáng)。受市場(chǎng)憂(yōu)慮全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度及美聯(lián)儲(chǔ)或在9月份退出QE等悲觀情緒籠罩，遠(yuǎn)期1401合約走勢(shì)偏弱。

目前，塑料1309合約和1401合約價(jià)差已由7月初的360元/噸擴(kuò)大至585元/噸，建議中線(xiàn)投資者以10400—10500元/噸為止盈區(qū)間，可繼續(xù)持有1401合約。

1309合約由貼水轉(zhuǎn)為升水

近期，美國(guó)增設(shè)輸油管道繼續(xù)修復(fù)美歐原油價(jià)差，WTI原油強(qiáng)于布倫特原油，二者價(jià)差縮小至1—2美元/桶。另外，全球投行對(duì)國(guó)際原油預(yù)估偏暖，花旗將2013年布倫特原油價(jià)格預(yù)期自104美元/桶上調(diào)至105.3美元/桶。高盛維持2013年下半年布倫特原油價(jià)格105.00美元/桶的預(yù)期不變，預(yù)估2014年歐美原油價(jià)差在8—9美元/桶之間運(yùn)行。

與此同時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如預(yù)期、中國(guó)GDP增長(zhǎng)放緩，歐佩克或在12月份降低原油日產(chǎn)量至3000萬(wàn)桶以下；受原油堅(jiān)挺、亞洲裂解裝置減產(chǎn)支撐，石腦油和乙烯也維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)塑料形成一定的成本支撐；受?chē)?guó)內(nèi)石化廠(chǎng)新產(chǎn)能推遲開(kāi)工影響，三季度聚烯烴供應(yīng)減少，造成供需緊平衡現(xiàn)貨走強(qiáng)。在這三方面因素的推升下，塑料1309合約由貼水轉(zhuǎn)為升水。

1401合約受新產(chǎn)能開(kāi)工壓制

隨著原油漲勢(shì)減緩，石腦油和乙烯進(jìn)入高位調(diào)整階段。首先，二季度國(guó)內(nèi)石化裝置隱形減產(chǎn)居多，開(kāi)工率維持在8成左右。據(jù)了解，近期石化庫(kù)存沒(méi)有壓力，社會(huì)庫(kù)存也繼續(xù)下降。7月中旬PE總體庫(kù)存較6月底下降2%，可流通貨源有限，但進(jìn)入8月以后，前期推遲開(kāi)車(chē)的裝置陸續(xù)重啟或緩解貨源緊張局面。例如，神華包頭7月7日重啟，暫定生產(chǎn)HDPE至8月底或9月初，大慶石化新全密度7月均有HDPE和LLDPE排產(chǎn)計(jì)劃，福建煉化7月底排產(chǎn)LLDPE，國(guó)內(nèi)撫順石化和武漢石化計(jì)劃8月中旬重啟。

其次，由于國(guó)內(nèi)裝置提前至5—6月份錯(cuò)峰檢修，7—8月份整體檢修不多。例如，大慶石化計(jì)劃8月輪流停車(chē)20天，福建煉化10月中旬檢修2個(gè)月，但重啟后PE裝置擴(kuò)能。

第三，目前棚膜需求尚未啟動(dòng)，市場(chǎng)處于需求空檔期，電纜料、包裝膜等開(kāi)工平穩(wěn)至7—8成左右。預(yù)計(jì)7月份下游工廠(chǎng)多數(shù)維持低庫(kù)存運(yùn)作，無(wú)囤貨需求。

總之，遠(yuǎn)期宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、下游工廠(chǎng)缺少訂單、新產(chǎn)能釋放等壓力，繼續(xù)壓制塑料1401合約升幅。隨著塑料1309合約在8月中下旬進(jìn)入交割月，以及多1309合約空1401合約套利資金逐漸獲利了結(jié)，塑料近強(qiáng)遠(yuǎn)弱局面或?qū)⒂兴纳啤?/p>

（作者單位：廣州期貨）